环保行业跟踪周报：国家发改委推进废旧设备回收利用，生物柴油价差扩大，持续推荐环保三大成长主线

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 国家发改委推进废旧设备回收利用，生物柴油价差扩大，持续推荐环保三大成长主线 增持（维持） 投资要点 重点推荐：仕净科技，国林科技，凯美特气，宇通重工，景津装备，路德环境，高能环境，天壕环境，九丰能源，新奥股份，三联虹普，伟明环 保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，光大环境，英科再生，中国水务，百川畅银，福龙马，中再资环。 建议关注：金科环境，美埃科技，嘉澳环保，卓越新能。 电池回收周报：碳酸锂价格微降，折扣系数继续回落盈利能力提升 2023年02月19日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理陈孜文 执业证书：S0600121070057 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 供应复苏单位盈利扩大，中国生物柴油高减排迎成长良机。生物柴油与环保沪深300 地沟油价差回升，我们按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%得油率-1000元 /吨加工费），测算生物柴油单位盈利从2023/1/6-2023/1/12的680元/吨修复至2023/2/3-2023/2/9的971元/吨。价差修复主要源于供需关系变动：1）原料供应端：疫后餐饮修复&UCO出口欧盟受限，国内地沟油供应充裕价格下行。短期来看，疫后餐饮修复，地沟油供应增加，同时欧盟对UCO进口新增Traces认证，国内UCO出口欧盟受限，地沟油价格下行。长期来 看，2020年仅23%废油脂出口或制备生物柴油，其余回用为食物油或去向不明，废油脂规范收集利用提升空间大，此外，随着垃圾分类的推行，将 带来原料增量空间。2）下游需求端：欧盟交通&航空减排目标加码，需求长期上行，且从2023年开始逐渐淘汰以棕榈油、大豆油为原料的生物柴油，中国以废油脂制成的生物柴油迎结构性成长机遇。 发改委要求加快构建废旧设备循环利用体系，加大政策与资金支持力度。工作重点：1）基金和贷款项目中废旧设备摸底；2）推动相关基金和贷款项目业主单位完善废旧设备管理制度；3）创造条件促进相关基金和贷款项目中废旧设备回收利用的供需对接；4）提高资源循环利用水平；5）加大政策支持力度；6）强化组织领导。废旧设备回收规范处理，固废资源整合再利用，行业前景持续提升。其中涉及引导金融机构加大对废旧设备资源循环利用企业和重点项目的金融支持力度，将金融机构作为废旧设备规范 回收利用的重要一环。 关注环保行业3大成长主线。（1）持续成长：继续推荐产业链安全中的环境技术价值。①泛半导体治理：光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，成本、技术、品牌优势奠定份额超75%，单位价值量5-11倍提升成长加速；水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线。建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，膜项目实力领先。污废水资源化与光伏龙头隆基股份签署合作框架协议，硅片电池片水指标+排污指标约束下，百亿空间释放。半导体配套重点推荐【国林科技】臭氧设备龙头，公司自研产品已实现国产替代性能基础，样机已进入清洗设备厂商稳定性测试，交付放量可期。建议关注【美埃科技】空气净化供应商，公司洁净 室产品满足半导体级生产要求，效果对标海外龙头。洁净室规模扩大，高毛利耗材业务占比上升，发展稳定性与盈利能力提升。②工业气体，重点推荐【凯美特气】1）光刻气获得光刻机激光设备头部厂商ASML子公司Cymer认证，向直销转变盈利水平改善；2）布局前端稀有气体气源，利润 率可控；3）拓展海内外客源&拓宽应用场景前景可观；4）碳市场驱动CO2回收重估。（2）周期成长：再生资源生物油供需关系变动，单位盈利回升。1）原料供给：疫情后餐饮复苏&欧洲限制UCO进口，国内废油脂供应提升。2）下游需求：欧盟减碳目标持续升级，碳价维持高位，驱动生物柴 油掺混比例提升，叠加欧盟从2023年起逐渐淘汰棕榈油等作为生物柴油原料，UCOME将弥补缺口迎来增长空间。建议关注【嘉澳环保】【卓越新能】 【山高环能】。（3）复苏成长：环卫电动化10年50倍，政策发力&降本促量。1）政策发力：启动公共领域车辆全面电动化试点，新增渗透率目标 80%，时间明确&全国覆盖，22年环卫电车渗透率仅5.94%，与政策目标差异大；2）经济性显现：成本压力逐步缓解；3）销量空间五十倍+格局更集 中。22年CR3回升至超65%，盈峰&宇通双寡头占近60%。重点推荐【宇通重工】【盈峰环境】【福龙马】。 最新研究：环卫装备月报：2023M1环卫新能源渗透率大增至11.91%，上 海地区渗透率高达77%。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2022/2/212022/6/212022/10/192023/2/16 相关研究 《2023M1环卫新能源渗透率大 增至11.91%，上海地区渗透率高达77%》 2023-02-16 《国务院印发《质量强国建设纲要》，欧盟碳关税投票通过，持续推荐环保三大成长主线》 2023-02-13 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.供应复苏价差扩大，中国生物柴油高减排迎成长良机4 1.2.近期热点新闻及观点5 2.行情回顾（2023/2/13-2023/2/17）6 2.1.板块表现6 2.2.股票表现7 3.最新研究7 3.1.环卫装备月报：2023M1环卫新能源渗透率大增至11.91%，上海地区渗透率高达77%8 3.2.碳月报：《新时代的中国绿色发展》白皮书发布，关注环卫电动化&清洁能源&再生能源 &林业碳汇减碳价值9 3.3.央行支持北京绿交所发展CCER，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值10 3.4.环卫电动10年50倍，政策发力&降本促量11 3.5.凯美特气：获头部光刻机激光设备厂商认证，彰显综合实力电子特气驱动新一轮成长13 3.6.景津装备：2022年业绩预告点评——业绩高增，符合预期稳健增长14 3.7.仕净科技：22年业绩大增，6.57亿元10GW光伏大单落地15 3.8.环保行业2023年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值.16 3.9.仕净科技：拟投资24GW高效N型TOPCon光伏电池，延伸下游打开空间17 4.行业新闻18 4.1.国家发改委：关于做好推进有效投资重要项目中废旧设备规范回收利用工作的通知18 4.2.国家环境标准《炼焦化学工业废气治理工程技术规范》发布18 4.3.国家环境标准《玻璃工业废气治理工程技术规范》发布19 4.4.第二轮中央生态环境保护督察整改方案全部公开19 4.5.水利部等4部门联合印发《关于加快推进生态清洁小流域建设的指导意见》19 4.6.中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见20 4.7.《美丽江西建设规划纲要（2022-2035年）》发布20 4.8.《河北省城乡建设领域碳达峰实施方案》印发21 4.9.河北省关于生物质发电上网电价有关事项通知21 4.10.《山东省碳金融发展三年行动方案（2023-2025）（征求意见稿）》征求意见21 5.公司公告22 6.下周大事提醒26 7.往期研究27 7.1.往期研究：公司深度27 7.2.往期研究：行业专题28 8.风险提示29 2/30 东吴证券研究所 图表目录 疫后供应修复，地沟油价格下行（周度，元/吨）4 生物柴油单位盈利回升（周度，元/吨）4 2023/2/13-2023/2/17各行业指数涨跌幅比较6 2023/2/13-2023/2/17环保行业涨幅前十标的7 2023/2/13-2023/2/17环保行业跌幅前十标的7 表1：公司公告22 表2：下周大事提醒26 3/30 1.最新观点 1.1.供应复苏价差扩大，中国生物柴油高减排迎成长良机 生物柴油与地沟油价差回升，单位盈利修复。2023年1月以来国内生物柴油与地沟油价差回升。我们按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%得油率-1000元/吨加工费），测算生物柴油单位盈利从2023/1/6-2023/1/12的680元/吨修复至2023/2/3-2023/2/9的971元/吨。 -8 628 680 疫后供应修复，地沟油价格下行（周度，元/吨）生物柴油单位盈利回升（周度，元/吨） 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 2500 2000 1500 1000 500 2023/1/10 2022/12/10 2022/11/10 2022/10/10 2022/9/10 2022/8/10 2022/7/10 2022/6/10 2022/5/10 2022/4/10 2022/3/10 2022/2/10 0 2021/1/6 2021/3/6 2021/5/6 2021/7/6 2021/9/6 2021/11/6 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/6 2022/7/6 2022/9/6 2022/11/6 2023/1/6 -500 971 生柴均价（元/吨）地沟油均价（元/吨） 单吨盈利测算（生柴价格-地沟油价格/0.88-1000）元/吨 数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所 价差修复主要源于供需层面的变化： 原料供应端：疫后餐饮修复&UCO出口欧盟受限，国内地沟油供应充裕价格下行。短期来看，疫后餐饮修复，地沟油供应增加，同时欧盟对UCO进口新增Traces认证，国内UCO出口欧盟受限，地沟油价格下行。长期来看，2020年仅23%废油脂出口或制备生物柴油，其余回用为食物油或去向不明，废油脂规范收集利用提升空间大，此外，随着垃圾分类的推行，将带来原料增量空间。 下游需求端：欧盟交通&航空减排目标加码，需求长期上行，原料种类限制下UCOME迎结构性成长机遇。我国生物柴油主要出口欧盟，2021年中国生物柴油出口量为129万吨，其中荷兰、西班牙、比利时出口量占据前三甲，占比分别为70%、14%、12%。交通领域，欧盟提升可再生能源在交通领域占比目标，并且从2023年开始逐步淘汰以棕榈油、大豆油为原料的生物柴油，中国UCOME减排效应高，迎结构性替代机遇。2021年欧盟生柴原料中UCO占比23%，棕榈油、大豆油分别占18%、6%，UCO在原料中占比有翻倍提升空间。航空领域，政策提升SAF比例要求，生物航煤为当前可持续航空燃料商业化唯一途径，按照2050年63%的添加目标，远期需求潜力超 4/30 东吴证券研究所 东吴证券研究所 3500万吨/年，增量空间大。 关注环保行业3大成长主线。（1）持续成长：继续推荐产业链安全中的环境技术价值。①泛半导体治理，光伏、半导体制程中的废弃物处理乃刚需，且具备高壁垒。光伏配套重点推荐【仕净科技】1）光伏制程污染防控设备龙头，成本、技术、品牌优势奠定份额超70%，单位价值量5-11倍提升成长加速；2）水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线。建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，膜项目实力领先，污废水资源化切入光伏痛点产业，首个项目落地行业龙头案例，硅片电池片水指标+排污指标约束下，百亿空间释放。半导体配套重点推荐【国林科技】臭氧设备龙头。臭氧参与半导体清洗干法湿法均可应用，清洗效率高&工艺环保&适用大尺寸晶圆。半导体级臭氧对浓度、清洁度、稳定性等要求远高于传统领域。公司自研放电结构、混 合单元、陶瓷材质、电源系统等已实现国产替代性能基础，样机已进入清洗设备厂商稳定性测试，交付放量可期。建议关注【美埃科技】空气净化供应商，聚焦半导体洁净室。晶圆、面板生产对洁净要求高，公司洁净室产品可充分满足半导体级生产要求，效果可对标海外龙头。技术、服务、项目积累促进公司份额持续提升。洁净室规模扩大，高毛利耗材业务占比上升，发展稳定性与盈