商贸零售行业周报：双节催化下消费潜力释放，客流销售双增

证双节催化下消费潜力释放，客流销售双 增 券研 究——行业周报（20230925-1007） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 传统零售： 日期: 2023年10月08日 双节催化下消费潜力逐步释放，客流销售实现双增。经文化和旅游部 数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长 4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长 129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。据商务部大数据监测，假 期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。假期前 最近一年行业指数与沪深300比较 18% 14% 9% 5% 1% -3%10/22 -7% 12/22 02/2305/2307/2309/23 11% 16% 商贸零售沪深300 行业 周- 报- 相关报告： 《小商品城前三季度业绩预增，关注出海机会》 ——2023年09月24日 《8月社零同比增长4.6%，社会消费保持复苏态势》 ——2023年09月20日 《社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌商秋季订货会》 ——2023年09月17日 七天，全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”，上海、北京、成都、重庆、深圳消费规模位居全国前五。其中，全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。双节催化下消费潜力逐步释放，客流销售实现双增。建议关注：重庆百货、小商品城、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺驱动共同催化，建议关注品牌商秋季订货会销售放量。8月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.2%，增速环比7月 +17.2pct，零售额环比增长近30%；1-8月份金银珠宝零售额增长 12.8%。1-8月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升 6.06%，累计成交额同比上升19.07%。近期金价下跌，自9月22日 至10月5日，纽约期货黄金价格已连续9个交易日下跌，自1944美 元/盎司跌至1826美元/盎司，打破去年8月的六连跌记录，累计跌幅 达5.20%。上海金交所黄金现货收盘价于9月26日开始下跌，9月28 日收盘价跌至447元/g。我们认为金价急跌消费者多处于观望情绪，或影响短期销售，关注后续品牌商动销情况。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 上年抖音电商整体GMV规模增速达到80%，货架场景的GMV年增长超过140%。商务部新闻发言人何亚东9月21日在商务部例行新闻发布会上表示，培育新型消费，推动即时零售、直播电商、社交电商等消费新业态新模式健康发展。打造更多沉浸式、体验式、互动式消费场景， 促进商旅文体健相互赋能、线上线下相互融合。据抖音电商官微，抖音电商第三届作者峰会在上海举行。抖音电商总裁魏雯雯表示，过去一年，抖音电商整体GMV规模增速达到80%，货架场景的GMV年增长超过140%。我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，未来线上消费或将是社零的主要拉动因素之一，各电商平台未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 本周行情回顾： 本周（2023.09.25-2023.09.29），商贸零售（中信）指数上涨 0.35%，跑赢沪深300指数1.68pct。本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第6位，本周涨幅排名靠前的子行业为百货和综合业态，涨幅分别为2.11%和1.61%。 行业动态跟踪： 传统零售：2023中国城市便利店指数发布，合肥便利店数量增长率最高；盒马首个高端超市Premier在上海开业；步步高湘潭超市全面恢复正常经营从新出发；未来3年至5年，Lavazza门店数将翻10倍；双节前两日贵州消费金额突破百亿元；北京市中秋国庆假期前三日百家企业实现销售额38.3亿元；百联股份黄金周前三天客流同去年节日比提升近三成；美团“十一”全国服务零售日均消费规模较2019年增153%；节日8天期间上海线下消费449亿元，重点商圈客流量同比增 34.6%。 电商：跨境电商货运量前7个月相比2022年同比上涨超200%；美团 闪购与华为达成战略合作，首批62城超1000家门店已入驻；浙江省 4月至8月近5000家品牌入驻天猫；1688将上线“企业网银支付”满足大额对公支付需求；快手电商生意通升级，优化经营数据呈现新增智能推荐；南京2022年跨境电商进出口387.1亿元同比增长23.2%； 淘宝直播推出服务保障产品“放心淘”；阿里巴巴10月10日起对国际站发布类目进行调整；TikTokShop美国市场头部卖家9月份月销超过500万美金；抖音电商过去一年整体GMV规模增速达80%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百 货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3公司公告11 2.4下周大事提醒12 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告11 表4：下周大事提醒12 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.09.25-2023.09.29），商贸零售（中信）指数上涨0.35%，跑赢沪深300指数1.68pct。年初至今，商贸零售板块下跌5.99%，跑输沪深300指数1.29pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第6位，其 中10个行业上涨，医药（+2.52%）、机械（+1.28%）、电力设备及新能源（+0.75%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 医机电传综商电汽通建纺计国电轻石煤银家交综基消建钢农有食房非药械力媒合贸子车信筑织算防力工油炭行电通合础费材铁林色品地银中中设中中零中中中中服机军及制石中中中运金化者中中牧金饮产行 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信信备信信售信信信信装中工公造化信信信输融工服信信渔属料中金 ( ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 及中中信中用中中 中中中务 中中中信融 ) ) ) ) ) ) ) 新信信能 ( 源 ) 中信 信事信信业 ) ) ( ) ) 中信 信信信中 ) ) ) ) 信 信信信中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别 为百货、综合业态和电商及服务Ⅲ，涨幅分别为2.11%、1.61%和 1.59%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营III、珠宝首饰及钟表和综合业态，涨幅分别为29.41%、12.23%和8.34%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS -60% CS CS CS 百综电 货合商 业及 Ⅲ 态服务 专家贸珠超其医业电易宝市他疗市首及连美 Ⅲ CS CS 3C CS 场饰便锁容 经及利 Ⅲ 营钟店 表 专珠综 业宝合 市首业 场饰态 经及 Ⅲ 营钟表 贸超电 Ⅲ 易市商 及及 便服 Ⅲ 利务店 百家其医货电他疗 3C 连美 锁容 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，43家公司上涨，62家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：翠微股份（+40.30%）、汇嘉时代（+9.41%）、*ST跨境（+8.45%）；跌幅较大的个股为：杭州解百（-16.72%）、曼卡龙（-6.25%）、爱迪尔（-4.71%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 603123.SH 翠微股份 40.3 126 2 603101.SH 汇嘉时代 9.4 35 3 002640.SZ *ST跨境 8.5 60 4 605599.SH 菜百股份 6.9 113 5 000861.SZ 海印股份 6.5 54 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600814.SH 杭州解百 -16.7 62 2 300945.SZ 曼卡龙 -6.3 37 3 002740.SZ 爱迪尔 -4.7 12 4 600361.SH 华联综超 -3.9 224 5 000564.SZ *ST大集 -3.1 236 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【2023中国城市便利店指数发布，合肥便利店数量增长率最高】中国连锁经营协会发布“中国城市便利店发展指数”，2023年厦门、太原、东莞、长沙、广州的便利店发展指数名列前五位。调查发现，2023年城市便利店门店数量实现正增长的城市占所调查城市总数的64.1%；门店数减少的城市占所调查城市总数的35.9%。大部分城市便利店的发展保持了稳定的发展。其中合肥市的便利店数量增长率达到了11.76%，是所有城市中增长最高的，其次是贵阳和昆明。（2023-9-27，电商报） 【苏宁易购零售云突破14000店】苏宁易购零售云突破14000店。 苏宁易购此前发布会表示，将加速拓展2万家零售云和强加盟门店，全面开放线下门店、线上平台、云仓服务和数字化供应链。苏宁易购财报显示，零售云上半年销售同比增长42.5%，其中二季度同比增长54.2%。苏宁易购表示：2025年，零售