商贸零售行业周报：综合施策释放消费潜力，看好商超和黄金珠宝的投资机会

证综合施策释放消费潜力，看好商超和黄 研 券金珠宝的投资机会 究——行业周报（20230213-0217） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 黄金珠宝： 日期: 2023年02月18日 “浪漫经济”带动黄金消费进一步提振，板块2023年业绩修复弹 性较大。2月14日是西方传统的情人节，随着2023年第一场“浪 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 联系人:袁家岗 Tel:021-53686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.com 行SAC编号:S0870122070024 商贸零售 沪深300 1% -3% 02/2205/2207/2209/2212/2202/23 -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《发展与规范齐头并进，助平台经济行稳致远》 ——2023年02月11日 《政策明确支持恢复和扩大消费，持续关注行业龙头优质标的》 ——2023年02月04日 《春节线下消费场景恢复，看好后疫情时代消费复苏大趋势》 ——2023年01月30日 漫经济”的到来，为伴侣或者为自己挑选情人节礼物成为了热门的消费趋势，据京东新百货销售数据，2023年情人节期间，黄金全品类整体增长超过100%，珍珠产业带品牌整体同比增长213%，节日进一步提振黄金珠宝消费。我们认为，后疫情时代黄金珠宝类消费复苏弹性较大，关注持续修复机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 传统零售： 综合施策释放消费潜力，关注线下商超的加速复苏机会。2月16 日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》，文章指出，要着力扩大国内需求，采取更加有力的措施，使社会再生产实现良性循环。同日，国家发改委发布文章指出，综合施策释放消费潜力，把恢复和扩大消费摆在优先位置。2月1日，高鑫零售宣布旗下付费会员制商店M会员商店全国首店进驻扬州，并将于4月28日正式开业。作为中国规模最大及发展最快的大卖场运营商，高鑫零售顺应宏观趋势，将“多业态全渠道”长期战略发展方向之一，除了与阿里深度合作，推动大润发新零售改造外，还不断探索中小型业态。疫情影响下，实体零售处境艰难，而公司通过线上销售、社区团购及费用管理成效凸显，成功反哺线下颓势，截至2022年9月30日止六个月 实现营收406.11亿元，溢利0.2亿元，实现扭亏为盈。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 电商： 培育乡村新产业新业态，鼓励建设农副产品直播电商基地。2月 13日，2023年中央一号文件《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》指出，培育乡村新产业新业 态。深入实施“数商兴农”和“互联网+”农产品出村进城工程，鼓励发展农产品电商直采、定制生产等模式，建设农副产品直播电商基地。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 本周行情回顾： 本周（2023.02.13-2023.02.17），商贸零售（中信）指数下跌 1.56%，跑赢沪深300指数0.19pct，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第15位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容和家电3C。 行业动态跟踪： 电商：拼多多Temu加拿大站点进入内测阶段；天猫超市新疆直采计划在乌鲁木齐正式启动；2023年中央一号文件指出培育乡村新产业新业态并鼓励建设农副产品直播电商基地；叮咚买菜首次实现单季GAAP净利润转正；特斯拉正式入驻京东；京东新百货平台情人节顶奢品牌整体成交额增长同比超5倍。 传统零售：佛山顺德万象汇预计2025年开业；浙江发布“2023消费提振年”行动方案；情人节带动喜茶销量环比上周增长 300%；青岛将新增一座万达广场，计划2025年开业；CCFA调查数据显示54家商超企业春节实际销售数据好于去年；华南首家Costco计划于今年开业。 黄金珠宝：情人节黄金珠宝市场景气度高；周大生在海南成立新 公司；潮宏基培育钻石将以独立渠道销售；京东新百货情人节黄金全品类整体增长超过100%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助 实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生 鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估 值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3上市公司动态跟踪12 2.4上市公司2022年年报预计披露日期13 3风险提示13 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告12 表4：零售行业上市公司2022年年报预计披露日期13 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.02.13-2023.02.17），商贸零售（中信）指数下跌1.56%，跑赢沪深300指数0.19pct。年初至今，商贸零售板块下跌0.79%，跑输沪深300指数5.00pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第15位， 其中6个行业上涨，食品饮料（+1.58%）、石油石化（+0.78%）、纺织服装（+0.53%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -1.12% 一周涨跌幅 -1.75% -2.18% -3.76% -1.56% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 4.36% 今年以来涨跌幅 6.35% 4.21%4.37% -0.79% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 食石纺建钢轻医传煤家消综通基商建国机交汽非银电计综有农房电电品油织材铁工药媒炭电费合信础贸筑防械通车银行力算合色林地子力饮石服中中制中中中中者中中化零中军中运中行中及机金金牧产中设 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 料化装信信造信信信信服信信工售信工信输信金信公中融属渔中信备 ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) 中中中中 务中中中 中融用信中中中信及 ) ) ) ) ) ) ) ) 信信信信 中信信信信 信中事 ( ) ) 信业 ) 中信 信信信新能源 ( ) ) ) ) 中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容和家电3C，涨幅分别为2.49%和0.93%。今年以来， 涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、其他连锁和贸易，涨幅分别为7.91%、7.03%和4.07%。 今年以来零售子版块涨跌幅 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% CS CS CS 3C CS 医家超电疗电市商美及及 Ⅲ 容便服利务店 其综珠百专贸他合宝货业易连业首市 Ⅲ CS CS CS CS CS CS 锁态饰场 及经 Ⅲ 钟营 表 10% 本周零售子版块涨跌幅 5% 0% -5% -10% CS Ⅲ CS CS CS 3C 家其贸电电他易商连及 锁服 Ⅲ Ⅲ 务 专珠综医超百业宝合疗市货市首业美及 CS CS CS CS CS CS 场饰态容便经及利 营钟店 表 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主 要116家上市公司中，20家公司上涨，87家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：健之佳（+16.41%）、丽人丽妆（+9.92%）、华联综超（+5.63%）；跌幅较大的个股为：新华都（-9.13%）、中成股份（-7.11%）、翠微股份（-6.49%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 605266.SH 健之佳 16.4 92 2 605136.SH 丽人丽妆 9.9 59 3 600361.SH 华联综超 5.6 255 4 603708.SH 家家悦 4.4 75 5 600861.SH 北京城乡 4.2 73 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002264.SZ 新华都 -9.1 42 2 000151.SZ 中成股份 -7.1 45 3 603123.SH 翠微股份 -6.5 98 4 002740.SZ 爱迪尔 -6.5 14 5 600605.SH 汇通能源 -6.3 23 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【拼多多Temu加拿大站点进入内测阶段】Temu加拿大站点已进入内测阶段，符合要求的商家可实现“一店卖全球”，即在美国售卖的产品可直接同步到加拿大站点，无需商家额外操作，而厨房类目下大部分商品已经进行同步。（2023-02-13，36氪未来消费） 【天猫超市新疆直采计划在乌鲁木齐正式启动】天猫超市新疆直采计划在乌鲁木齐正式启动，天猫走遍南疆、北疆，果园农场，田间地头，从源头直采更多新疆特产，打造天山面粉、羊脂籽米、沙棘汁等10个千万级产业带。天猫超市新疆馆正式上线，未来一 年将引入品牌数量翻番达150多个。消费者打开天猫超市搜索“新疆”就能直达，一站式购齐新疆特产。直采计划挖掘新疆还不为人所熟知的特产，帮助这些商品走出新疆。（2023-02-13，零售商业财经） 【2023年中央一号文件：培育乡村新产业新业态鼓励建设农副产品直播电商基地】中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》指出，培育乡村新产业新业态。继续支持