商贸零售行业周报：本地消费业态强劲复苏，周边游释放消费潜力

证本地消费业态强劲复苏，周边游释放消 研 券费潜力 究——行业周报（20220926-20221007） 报 告增持（维持）周度核心观点： 电商： 行业:商贸零售 日期: 2022年10月10日 线上销售保持平稳增长，消费带动作用持续显现。1-8月份，全国 实物商品网上零售额同比增长5.8%（前值5.7%），电商渗透率 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售 沪深300 3% 0% 10/21 -4% 12/21 02/2205/2207/2209/22 -7% -10% -13% -17% -20% -23% 行业周报 相关报告： 《旺季来临，“金九银十”有望带动黄金消费回暖》 ——2022年09月26日 《线上销售带动消费增长，线下零售延续恢复态势》 ——2022年09月19日 《中秋本地及周边游活跃度较高，关注本地商业股恢复性增长机会》 ——2022年09月13日 为25.6%，拉动市场销售增长约1.5pct，网络购物对消费市场的带动作用持续显现。据阿里巴巴发布的《2022国庆消费趋势观察》显示，国庆期间，天猫国际上的保健品、宠物用品、全球酒水零食、家居、进口户外用品等品类同比保持两位数增长。10月1日至5日，中西部消费者通过天猫国际购买进口商品的成交额同比有两位数增长；乡村消费也在升级提速，四五线以下及农村地区的进口消费增速高于一二线城市，中西部地区和下沉市场显示出巨大消费潜力。叮咚买菜国庆假期预制菜整体销量预计同比增长50%-60%。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。 传统零售： 本地消费成主引擎，周边游成主旋律。相比往年，今年国庆不远行、不聚集的本地游、近郊游成为主流。据美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，本地消费占比77.4%，本地业态的日均消费额相比“五一”增长34%，同比2019年黄金周增长52%。据消费市场大数据实验室(上海)监测显示，9月30日至10月6日，上海市餐饮、汽车、家电线下消费增长明显，节日期间消费金额分别实现69.6亿元、12.7亿元和4.7亿元，同比增长18.0%、76.3%和3.0倍。北京联合大学中国旅游经济与政策研究中心主任曾博伟表示，在传统文旅的基础上，本地游、周边游释放的消费潜力，通过本地平台的连接，可以有效匹配本地丰富的优质供给，拉动本地消费，从而盘活假日经济。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，行业竞争格局优化叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 关注黄金珠宝“金九银十”消费旺季。9月20日世界黄金协会预计黄金交易量和消费需求9月将回升。8月金银珠宝类社零总额为 268亿元，同比增长7.2%，增速环比减少14.9pct，在可选消费板块中表现现韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 上周行情回顾： 上周（2022.09.26-2022.09.30），商贸零售（中信）指数下跌 4.75%，跌幅大于沪深300指数3.42pct，商贸零售板块在30个 中信一级行业中排名第22位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业为其他连锁。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-33.88，处于2012年以来从小到大的分位数为4.27%；沪深300PE(TTM)为11.19，分位数为26.11%。 行业动态跟踪： 电商：“东方甄选美丽生活”抖音号开播两个月GMV破亿；天猫双11商家扶持举措公布；阿里巴巴公布2022年度股东大会投票表决结果；京东供应链推出“酒水金融专仓”深入酒水产业链，京东物流国庆期间新增无人车“公益格”免费补给活动；叮咚买菜国庆假期预制菜整体销量预计同比增长50%-60%，叮咚买菜退出厦门市场；淘宝拟调整服饰以及床品母婴类的抽检标准，新增直播认证管理要求及实施细则；天猫超市将与茅台酱香酒公司围绕消费者运营深化协作。 传统零售：苏宁易购在全国新开67家门店，国庆假期前三天家电订单量环比超100%；三季度关店比二季度减少1600家，实体零售有所回暖；十一本地消费占比77.4%，成为激发假日经济新动能的“主引擎”。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。 投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。 风险提示： 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1上周行情回顾5 1.1市场行情5 1.2板块估值7 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3上市公司动态跟踪11 2.4本周大事提醒12 3风险提示12 图 图1上周主要指数涨跌幅5 图2今年以来主要指数涨跌幅5 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4上周零售子版块涨跌幅6 图5今年以来零售子版块涨跌幅6 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势7 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股6 表2上周零售行业跌幅前五名个股6 表3上周商贸零售上市公司重点公告11 表4本周大事提醒12 1上周行情回顾 1.1市场行情 上周（2022.09.26-2022.09.30），商贸零售（中信）指数下跌4.75%，跌幅大于沪深300指数3.42pct。年初至今，商贸零售板块下跌20.24%，跌幅小于沪深300指数2.74pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第22位， 其中有3个行业上涨，医药（+4.69%）、消费者服务（+3.30%）、食品饮料（+3.12%）领涨，国防军工（-7.82%）、有色金属（-7.24%）、石油石化（-5.85%）领跌。 图1上周主要指数涨跌幅图2今年以来主要指数涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% 一周涨跌幅 -1.33% -2.07%-2.07% -0.65% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -16.91% -20.24% -22.98% -27.45% -31.11% -4.75% 今年以来涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 医消食纺煤银轻交农家房建传电电电基计通非机商建综汽钢综石有国药费品织炭行工通林电地材媒力力子础算信银械贸筑合车铁合油色防中者饮服中中制运牧中产中中设及中化机中行中零中金中中中石金军 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信服料装信信造输渔信中信信备公信工中信金信售信融信信信化属工 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) 务中中中信信信 中中中信信信信 及用中信 ) ) ( 新事信能业 ( 源中 ) ) 中信信 融中中 ) ) ( ) 中信信信 中中中信信信 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为其他连锁，涨幅为1.41%，其余子行业均下跌，今年以来，所有子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅图5今年以来零售子版块涨跌幅 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 0% 上周零售子版块涨跌幅 -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 今年以来零售子版块涨跌幅 CS Ⅲ CS CS CS 其医贸珠他疗易宝连美首 锁容饰及钟表 专综电百家超业合商货电市市业及及 CSCSCSCSCS CS 3C 场态服便 Ⅲ 经务利 Ⅲ 营店 医百综超疗货合市美业及 CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 容态便利店 专珠贸其家电业宝易他电商市首连及 3C Ⅲ 场饰锁服 Ⅲ 经及务 Ⅲ 营钟表 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，14家公司上涨，98家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为：汇通能源（+61.14%）、国芳集团（+12.71%）、健之佳（+10.42%）；跌幅较大的个股为：中百集团（-26.02%）、*ST商城（-22.60%）、人人乐（-16.75%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600605.SH 汇通能源 61.1 30 2 601086.SH 国芳集团 12.7 31 3 605266.SH 健之佳 10.4 46 4 002818.SZ 富森美 6.1 98 5 002740.SZ 爱迪尔 5.3 15 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000759.SZ 中百集团 -26.0 35 2 600306.SH *ST商城 -22.6 22 3 002336.SZ 人人乐 -16.7 30 4 000882.SZ 华联股份 -16.4 46 5 002251.SZ 步步高 -14.3 46 1.2板块估值 商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-33.88，处于2012年以来从小到大的分位数为4.27%；沪深300PE(TTM)为11.19，分位数为26.11%。 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 中信商贸零售 沪深300(右轴) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1、电商行业动态跟踪 【“东方甄选美丽生活”抖音号开播两个月GMV破亿】东方甄选旗下以美妆护肤为主的抖音账号“东方甄选美丽生活”单场直播销售额屡创新高。新抖数据显示，“东方甄选美丽生活”7月11日首播的单场预估销售额在80万左右，在不到三个月的时间里，该 账号累计预估销售额达1.53亿、观看人次超1.49亿，其中9月18 日的单场直播预估销售额约为938万，创历史新高。（2022-09-26，亿邦动力） 【天猫双11商家扶持举措公布：为商家提供冷启动流量激励】9月27日，淘宝官方宣布，2022天猫双11商家报名今日正式启动，今年天猫双11的优惠力度为跨店每满300-50。双11预售时间为：10月24日晚上8点，第一波开卖