9月下半月宏观高频数据跟踪：房地产交易回暖，开工率普遍回升

证券研究报告|宏观专题报告 2023年10月05日 房地产交易回暖，开工率普遍回升 宏观首席分析师：孙付邮箱：sunfu@hx168.com.cnSACNO：S1120520050004联系电话：021-50380388 评级及分析师信息 ——9月下半月宏观高频数据跟踪 投资要点: ►下游需求：新房销售显著回升，土地成交低位企稳 物流方面，货物运输环比回升，航班架次显著增加。消费方面，月末双节假期拉动消费回升，电影票房和汽车销售均有所回升。房地产方面，政策初显成效，新房销售显著回升。9月下半月30城商品房日均销售面积39.83万平方米，环比回升50.65%，较去年同期下降32.76%。分城市级别来看，一、二和三线城市日均销售面积分别环比回升126.82%、21.90%和53.29%。土地成交低位企稳，9月后两周，全国土地累计成交2260.01万平方米，较9前两周回升31%，较去年同期水平下降59.36%。二手房成交量加速回升，14个重点监测城市二手房周均成交面积为145.7万平方米，环比回升22.6%。外贸方面，港口货物吞吐量边际回升；波罗的海干散货指数（BDI）加速上涨；中国出口集装箱运价指数与上海集装箱运价指数均环比回落。 ►工业生产：基建指标边际回落，开工率普遍回升 基建指标边际回落。9月下半月，磨机运转率环比回落；水泥发货率延续回升；石油沥青装置开工率持续回落。水泥库容比延续高位震荡态势。水泥价格和玻璃价格较上半月均有所回落。8月，挖掘机销售量环比回升1.02%。 工业开工率普遍回升：唐山高炉开工率、国内PTA开工率和江浙织机负荷率环比回升。半钢胎和全钢胎开工率较前值有所回落。 库存走势分化。钢材库存回落，PTA和煤炭库存回升。 ►物价：食品价格全面回落，大宗价格整体回升 9月下半月，猪肉价格微降，蔬菜价格由升转降，水果价格延续回落。大宗价格整体回升，原油、钢铁价格持续回升，有色价格有所分化，农产品价格全面回落。 ►货币市场：资金利率有所回升 9月下半月，资金利率有所回升，R007和DR007均值较9月上半月分别回升27.92和20.57个基点，至2.27%和2.08%。临近中秋、国庆节假期，央行增加了流动性供给，9月后两周，通过公开市场操作，净投放货币17090亿元。 国债1年期利率回升4个基点，至2.17%；国债10年期回升约4个基点，至2.68%；长短端利差（10年-1年）保持不变。 美元兑人民币（在岸）即期汇率延续震荡，至9月28日较9月15日累计贬值311个基点至7.3002。稳汇率政策逐步落地，CFETS人民币汇率指数持续上涨，短期中美汇率或继续保持磨底震荡。 风险提示 经济出现超预期变化。 正文目录 1.下游4 1.1.物流运输：公路货运量加速回升4 1.2.居民消费：汽车销售保持增长5 1.3.房地产：新房销售再度转弱6 1.4.外贸出口：港口吞吐量边际回落7 2.中游8 2.1.基建投资：基建指标持续回升8 2.2.工业生产：开工率有所分化10 2.3.工业库存：钢材库存走势分化11 3.上游12 3.1.大宗商品：上游价格整体回升12 3.2.食品价格：猪肉价格边际回落13 4.货币市场：资金利率有所回落14 5.风险提示15 图表目录 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)4 图2执行航班情况(架次)4 图3整车货运流量指数4 图4中国公路物流运价指数4 图5铁路和公路物流情况5 图6全国邮政快递投揽情况(亿件)5 图7乘联会乘用车批发零售同比增速(%)5 图8全国电影票房:周(万元)5 图930城商品房成交面积:全国(万平方米)6 图1030城商品房成交面积:各级城市(万平方米)6 图11100城土地成交面积:全国(万平方米)6 图12100城土地成交面积:各级城市(万平方米)6 图13城市二手房出售挂牌量指数:全国7 图14城市二手房出售挂牌量指数:各级城市7 图15全国港口周吞吐量7 图16波罗的海干散货指数(BDI)7 图17中国出口集装箱运价指数(CCFI)8 图18上海出口集装箱运价指数(SCFI)8 图19磨机运转率:全国(%)8 图20水泥发运率:全国(%)8 图21库容比:水泥:全国(%)9 图22石油沥青装置开工率(%)9 图23水泥价格指数9 图24南华玻璃价格指数9 图25开工小时数:挖掘机:当月值(小时/月)9 图26液压挖掘机销量:当月值(千台)9 图27唐山:Custeel:高炉开工率(%)10 图28南方八省电厂:煤炭日耗量(万吨)10 图29PTA开工率:全国(%)10 图30负荷率:江浙织机(%)10 图31汽车轮胎：全钢胎开工率(%)11 图32汽车轮胎：半钢胎开工率(%)11 图33库存:主要钢材品种(万吨)11 图34螺纹钢库存:主要建筑钢材生产企业(万吨)11 图35库存天数:PTA:国内(天)12 图36CCTD主流港口煤炭库存(万吨)12 图37WTI原油价格(美元/桶)12 图38煤炭价格(元/吨)12 图39铁矿石价格(元/吨)13 图40螺纹钢价格:HRB40020mm(元/吨)13 图41有色金属价格(美元/吨)13 图42农业大宗商品期货结算价(美分/蒲式耳)13 图4322个省市:生猪平均价(元/千克)14 图44农业部:全国猪肉平均批发价(元/千克)14 图45平均批发价:28种重点监测蔬菜(元/公斤)14 图46平均批发价:7种重点监测水果(元/公斤)14 图47银行间市场资金利率(%)15 图48公开市场操作:货币净投放(亿元)15 图49中债国债到期收益率(%)15 图50人民币汇率走势15 1.下游 1.1.物流运输：货运量持续回升 货物运输持续回升，双节假期航班架次显著增加。具体来看，9月下半月，整车货运流量指数均值为116.16，环比9月上半月微降0.54%；临近双节假期，公路物流运价指数有所抬升，指数均值环比上半月增长0.68%。9月后两周，铁路货运量周均货运量录得7606.0万吨，较9月上半月回升4.42%。高速公路周均通行量录得5827.4万辆，环比9月上半月增长5.55%。 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)图2执行航班情况(架次) 201820192020 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 国内航班:MA7国际航班:MA7(右) 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：WIND，华西证券研究所，一线城市：北上广深资料来源：WIND，华西证券研究所 图3整车货运流量指数图4中国公路物流运价指数 140 120 100 80 60 40 20 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 周环比(%,右)中国:整车货运流量指数 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1060 1050 1040 1030 1020 1010 1000 周环比(%,右)中国公路物流运价指数 3 2 1 0 -1 -2 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -3 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图5铁路和公路物流情况图6全国邮政快递投揽情况(亿件) 8900 7900 6900 5900 4900 3900 2900 1900 900 700035 周货运量:铁路(万吨) 高速公路周通行量:货车(万辆,右) 600030 500025 400020 300015 200010 10005 00 揽收量投递量 1.2.居民消费：双节假期拉动消费回升 9月下半月，双节假期拉动电影票房回升。9月15日-9月30日，全国电影票房为 15.82亿元，日均票房1.05亿元，环比9月上半月回升约28.22%。其中，28日-30日中秋节3天票房为9.72亿元，占下半月票房总额的61%。国庆前4天（9.29-10.03）平均票房为3.97亿元，若以此估计，今天国庆档票房将在36亿元左右。 9月1-24日，乘用车市场零售125.6万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,446.8万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发146.1万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长19%，今年以来累计批发1,682.8万辆，同比增长7%。 9月1-24日，新能源车市场零售50.8万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售495.1万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发 59.5万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长17%，今年以来累计批发567.5万辆，同比增长39%。 9月各地也陆续开展新一轮地方短时补贴，叠加双节出游衍生出的购车需求，9月汽车销售持续回升。 图7乘联会乘用车批发零售同比增速(%)图8全国电影票房:周(万元) 201820192020 140 90 40 -10 厂家批发厂家零售 700000 600000 500000 400000 300000 200000 202120222023 -60 100000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.3.房地产：政策显效，新房销售显著回升 9月下半月，政策显效，新房销售显著回升，土地成交低位企稳，二手房成交加速回升。 新房销售方面，稳房地产政策初显成效，新房销售显著回升。9月16日-9月30日，30城商品房销售面积为597.47万平万米，日均销售面积39.83万平方米，较9月上半月26.44万平方米的日均销售面积大幅回升50.65%，较去年同期下降32.76%。分城市级别来看，一、二和三线城市日均销售面积较上半月分别环比回升126.82%、21.90%和53.29%。 土地方面，土地成交低位企稳。9月后两周，全国土地累计成交2260.01万平方米，较9前两周回升31%，较去年同期水平下降59.36%。 二手房方面，政策效果持续显现，二手房成交量加速回升。根据克尔瑞数据显示， 9月后两周，14个重点监测城市二手房周均成交面积为145.7万平方米，环比回升22.6%。 图930城商品房成交面积:全国(万平方米)图1030城商品房成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 700 600 500 400 300 200 100 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市三线城市 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图11100城土地成交面积:全国(万平方米)图12100城土地成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市(右)三线城市(右) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所