11月下半月宏观高频数据跟踪：新房销售低位回升，工业生产稳中有增

仅供机构投资者使用证券研究报告|宏观专题报告 2023年12月04日 新房销售低位回升，工业生产稳中有增 宏观首席分析师：孙付邮箱：sunfu@hx168.com.cnSACNO：S1120520050004联系电话：021-50380388 评级及分析师信息 ——11月下半月宏观高频数据跟踪 投资要点: ►下游需求：新房销售低位回升，服务消费增速放缓 物流方面，货物运输稳中有增。公路、铁路和航空货物运输量环比均有所回升。消费方面，服务消费增速放缓。11月下半月，全国电影票房为8.17亿元，日均票房0.57亿元。从历史同期看， 仅好于2022年，处于历史同期低位。11月车市整体淡季不淡，同 比增速较快。房地产方面，季节效应下，新房销售低位回升。30城商品房销售面积为552.99万平万米，日均销售面积36.87万平方米，环比回升30.48%，较去年同期下降11.31%（前值-19.68%）。土地成交明显回落，11月前两周，全国土地累计成交 2058.8万平方米，环比下降24.73%，同比下降58.39%（前值- 33.93%）。二手房成交量相对平稳，14个重点监测城市二手房周均成交面积为154.15万平方米，环比微增0.75%。外贸方面，港口货物吞吐量环比回升；波罗的海干散货指数（BDI)加速上涨；中国出口集装箱运价指数回升，上海集装箱运价指数则有所回落。 ►工业生产：基建季节性回落，开工率稳中有升 基建指标季节性回落。磨机运开工率和水泥发货率环比回落；石油沥青装置开工率有所回升；水泥库容比与水泥价格总体持平；玻璃价格加速回升。10月，挖掘机开工小时数环比增长14.01%。 工业开工率稳中有升：唐山高炉开工率下降；国内PTA、江浙织机负荷率、半钢胎以及全钢胎开工率均环比回升。 库存延续回落。钢材、PTA以及煤炭库存延续回落。 ►物价：猪肉价格延续回落，大宗价格走势分化 11月下半月，猪肉价格延续回落，蔬菜和水果价格环比回升。大宗价格走势分化：能源价格回落，铁矿石价格回升，有色价格走势分化，农业大宗商品价格总体回升。 ►货币市场：资金利率有所回升 跨月资金利率有所回升，R007和DR007均值较11月上半月分别回升48.73和20.96个基点，至2.60%和2.08%。月末，资金面分层加剧，DR007和D007利差最大达到1.16%。近两周，央行通过公开市场操作共投放货币3750亿元。 国债1年期利率回升18个基点，至2.34%；国债10年期利率回升1个基点2.67%；长短端利差（10年-1年）相应收窄。 138347 11月下半月，随着美联储加息预期降温，美元兑人民币（在岸）即期汇率显著回落，至11月30日较11月15日，累计升值1081个基点至7.1400。 风险提示 经济出现超预期变化。 正文目录 1.下游4 1.1.物流运输：货物运输稳中有增4 1.2.居民消费：服务消费増势放缓5 1.3.房地产：房地产市场相对偏弱6 1.4.外贸出口：港口吞吐量环比回升7 2.中游8 2.1.基建投资：基建指标季节性回落8 2.2.工业生产：开工率稳中有升10 2.3.工业库存：库存延续回落11 3.上游12 3.1.大宗商品：上游价格走势分化12 3.2.食品价格：猪肉价格延续回落13 4.货币市场：资金利率有所回升14 5.风险提示15 图表目录 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)4 图2执行航班情况(架次)4 图3整车货运流量指数4 图4中国公路物流运价指数4 图5铁路和公路物流情况5 图6全国邮政快递投揽情况(亿件)5 图7乘联会乘用车批发零售同比增速(%)5 图8全国电影票房:周(万元)5 图930城商品房成交面积:全国(万平方米)6 图1030城商品房成交面积:各级城市(万平方米)6 图11100城土地成交面积:全国(万平方米)6 图12100城土地成交面积:各级城市(万平方米)6 图13城市二手房出售挂牌量指数:全国7 图14城市二手房出售挂牌量指数:各级城市7 图15全国港口周吞吐量7 图16波罗的海干散货指数(BDI)7 图17中国出口集装箱运价指数(CCFI)8 图18上海出口集装箱运价指数(SCFI)8 图19磨机运转率:全国(%)8 图20水泥发运率:全国(%)8 图21库容比:水泥:全国(%)9 图22石油沥青装置开工率(%)9 图23水泥价格指数9 图24南华玻璃价格指数9 图25开工小时数:挖掘机:当月值(小时/月)9 图26液压挖掘机销量:当月值(千台)9 图27唐山:Custeel:高炉开工率(%)10 图28南方八省电厂:煤炭日耗量(万吨)10 图29PTA开工率:全国(%)10 图30负荷率:江浙织机(%)10 图31汽车轮胎：全钢胎开工率(%)11 图32汽车轮胎：半钢胎开工率(%)11 图33库存:主要钢材品种(万吨)11 图34螺纹钢库存:主要建筑钢材生产企业(万吨)11 图35库存天数:PTA:国内(天)12 图36CCTD主流港口煤炭库存(万吨)12 图37WTI原油价格(美元/桶)12 图38煤炭价格(元/吨)12 图39铁矿石价格(元/吨)13 图40螺纹钢价格:HRB40020mm(元/吨)13 图41有色金属价格(美元/吨)13 图42农业大宗商品期货结算价(美分/蒲式耳)13 图4322个省市:生猪平均价(元/千克)14 图44农业部:全国猪肉平均批发价(元/千克)14 图45平均批发价:28种重点监测蔬菜(元/公斤)14 图46平均批发价:7种重点监测水果(元/公斤)14 图47银行间市场资金利率(%)15 图48公开市场操作:货币净投放(亿元)15 图49中债国债到期收益率(%)15 图50人民币汇率走势15 1.下游 1.1.物流运输：货物运输稳中有增 11月下半月货物运输稳中有增。其中，整车货运流量指数均值为119.75，环比11月上半月回落1.31%；公路物流运价指数均值环比上半月微涨0.07%。11月后两周，铁路货运量周均货运量录得7792.45万吨，较上半月回升1.79%；高速公路周均通行量录得5569.8万辆，环比上半月回升1.02%；航班货运周均班次录得4302次，环比微升0.86%。 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)图2执行航班情况(架次) 201820192020 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 国内航班:MA7国际航班:MA7(右) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：WIND，华西证券研究所，一线城市：北上广深资料来源：WIND，华西证券研究所 图3整车货运流量指数图4中国公路物流运价指数 140 120 100 80 60 40 20 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 0 周环比(%,右)中国:整车货运流量指数 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1060 1050 1040 1030 1020 1010 1000 周环比(%,右)中国公路物流运价指数 3 2 1 0 -1 -2 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 -3 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图5铁路和公路物流情况图6全国邮政快递投揽情况(亿件) 8900 7900 6900 5900 4900 3900 2900 1900 900 700040 周货运量:铁路(万吨) 高速公路周通行量:货车(万辆,右) 600035 500030 400025 20 300015 200010 10005 00 揽收量投递量 1.2.居民消费：服务消费増势放缓 11月下半月，全国电影票房相对低迷。11月16日-11月30日，全国电影票房共 计8.17亿元，日均票房0.57亿元，环比上半月回升20.80%。对比历史同期来看，仅好于2022年（同比增长179.88%），不及2021年（同比下降19.18%）和2019年（同比下降46.79%），处于历史同期低位。 11月服务业商务活动指数仅录得49.3%，环比回落0.8个百分点，今年以来首次降至荣枯线以下。高频数据与PMI反映的信息一致，均指向服务消费増势放缓。 11月1-26日，乘用车市场零售138.9万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长下降12%，今年以来累计零售1,865.6万辆，同比增长4%；全国乘用车厂商批发 159.6万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期下降9%，今年以来累计批发2,186.7万辆，同比增长8%。 11月1-26日，新能源车市场零售56.3万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期下降7%，今年以来累计零售651.7万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发 67.9万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发747.9万辆，同比增长36%。 11月车市整体淡季不淡，同比增速较快。乘联会信息指出近期换购需求相对较强，但首购需求的增长相对平缓。 图7乘联会乘用车批发零售同比增速(%)图8全国电影票房:周(万元) 201820192020 140 90 40 -10 厂家批发厂家零售 700000 600000 500000 400000 300000 200000 202120222023 -60 100000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.3.房地产：房地产市场相对偏弱 11月下半月，房地产市场相对偏弱：季节效应下，新房销售低位回升，但土地成交明显回落，二手房成交量则相对平稳。 新房销售方面，季节效应下，新房销售低位回升。11月16日-11月30日，30城商品房销售面积为552.99万平万米，日均销售面积36.87万平方米，较11月上半月回升30.48%，较去年同期下降11.31%（前值-19.68%）。分城市级别来看，一、二和三线城市日均销售面积较上半月分别环比回升27.41%、27.64%和42.98%，较去年同期分别同比下降11.29%、3.98%和26.99%。 土地方面，土地成交明显回落。11月后两周，全国土地累计成交2058.8万平方米，环比11月前两周下降24.73%，较去年同期水平下降58.39%（前值-33.93%）。克而瑞数据显示，11月土地整体溢价率仅3.7%，为2023年以来第二低点，流拍率为11.9%。 二手房方面，二手房成交量相对平稳。根据克而瑞数据显示，11月后两周，14个重点监测城市二手房周均成交面积为154.15万平方米，环比微增0.75%。 图930城商品房成交面积:全国(万平方米)图1030城商品房成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 700 600 500 400 300 200 100 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市三线城市 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图11100城土地成交面积:全国(万平方米)图12100城土地成交面