5月下半月宏观高频数据跟踪：生产消费走弱，楼市相对温和

证券研究报告|宏观专题报告 2023年06月01日 生产消费走弱，楼市相对温和 宏观首席分析师：孙付邮箱：sunfu@hx168.com.cnSACNO：S1120520050004联系电话：021-50380388 评级及分析师信息 ——5月下半月宏观高频数据跟踪 投资要点: ►下游需求：消费有所回落，楼市相对温和 物流方面，货物运输持续修复，国际航班保持回升。消费方面，居民消费需求在五一假期提前释放，5月中下旬，电影市场和汽车销售均有所回落。房地产方面，新房销售回升，土地成交持平，二手房有所降温。新房销售方面，5月下半月，30城商品房销售面积为733.31万平万米，日均销售面积45.83万平方米，较上半月水平明显回升。土地方面，5月后两周，全国土地成交面积3153.78万平方米，与5月前两周基本持平，但较去年同期下降 7.3%。二手房方面，5月百城二手住宅价格环同比均现回落。外贸 方面，波罗的海干散货指数（BDI），中国出口集装箱运价指数和上海集装箱运价均现回落。 ►工业生产：基建修复放缓，开工率出现分化 基建修复节奏放缓，水泥库存持续走高。5月下半月，磨机运开工率和水泥发货率温和修复。石油沥青装置开工率先降后升，较4月份整体有所回落。水泥库容比持续攀升，已至历史同期最高位。5月，水泥价格和南华玻璃价格指数均有所回落。4月，挖掘机开工小时数和销售量都由增转降，均处于历史同期低位。 工业开工率有所分化，上游行业开工率较4月末整体回落，下游开工率则有所回升。其中，200万吨以上焦化企业开工率持续回落；唐山高炉和主要螺纹钢厂开工率小幅回升，但均低于其4月末水平；国内PTA开工率明显回落。江浙织机负荷率快速回升。全钢胎开工率月末有所回落，半钢胎开工率则继续保持在高位。 库存全面回落。钢铁、焦炭库存以及PTA库存均有所回落。 ►物价：食品价格相对平稳，大宗价格普遍回落 5月下半月，食品价格相对平稳，猪肉价格继续底部震荡，蔬菜和水果价格小幅回升；中上游大宗商品价格普遍回落。 ►货币市场：资金面保持稳定 5月下半月，资金面整体保持稳定。从资金利率来看，7天利率在月末有所上升，但抬升幅度弱于前月。隔夜利率在月末两日有所回升，但并未出现利率倒挂现象。 5月下半月，国债1年期和10年期利率分别回落8个基点和3个 基点，至1.98%和2.69%。至5月31日，人民币对美元贬值较5 月15日累计贬值1540个基点至7.1085。人民币贬值扩大的直接原因是美债长端利率回升带动美元走强。短期“破7”，无论实际影响还是预期影响均不大，过去已发生过多次且都平稳度过。 风险提示 经济出现超预期变化。 正文目录 1.下游4 1.1.人流物流：货运物流持续修复4 1.2.居民消费：消费有所回落4 1.3.房地产：楼市相对温和5 1.4.外贸出口：运价指数均现回落7 2.中游7 2.1.基建投资：基建修复节奏放缓7 2.2.工业生产：开工率有所分化9 2.3.工业库存：库存全面回落11 3.上游12 3.1.大宗商品：上游价格普遍回落12 3.2.食品价格：整体相对平稳13 4.货币市场：资金面保持稳定14 5.风险提示15 图表目录 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)4 图2执行航班情况(架次)4 图3整车货运流量指数4 图4中国公路物流运价指数4 图5乘联会乘用车批发零售同比增速(%)5 图6全国电影票房:周(万元)5 图730城商品房成交面积:全国(万平方米)6 图830城商品房成交面积:各级城市(万平方米)6 图9100城土地成交面积:全国(万平方米)6 图10100城土地成交面积:各级城市(万平方米)6 图11城市二手房出售挂牌量指数:全国6 图12城市二手房出售挂牌量指数:各级城市6 图13全国港口日吞吐量:集装箱(万标准箱)7 图14波罗的海干散货指数(BDI)7 图15中国出口集装箱运价指数(CCFI)7 图16上海出口集装箱运价指数(SCFI)7 图17磨机运转率:全国(%)8 图18水泥发运率:全国(%)8 图19库容比:水泥:全国(%)8 图20石油沥青装置开工率(%)8 图21水泥价格指数9 图22南华玻璃价格指数9 图23开工小时数:挖掘机:当月值(小时/月)9 图24液压挖掘机销量:当月值(千台)9 图25焦化企业开工率:产能>200万吨(%)10 图26唐山钢厂:高炉开工率(%)10 图27主要螺纹钢厂开工率(%)10 图28南方八省电厂:煤炭日耗量(万吨)10 图29PTA开工率:全国(%)10 图30负荷率:江浙织机(%)10 图31汽车轮胎：全钢胎开工率(%)11 图32汽车轮胎：半钢胎开工率(%)11 图33库存:主要钢材品种(万吨)11 图34螺纹钢库存:主要建筑钢材生产企业(万吨)11 图35库存天数:PTA:国内(天)12 图36焦炭总库存:焦化企业(万吨)12 图37WTI原油价格(美元/桶)12 图38煤炭价格(元/吨)12 图39铁矿石车板价:青岛港:澳大利亚:元/湿吨)13 图40螺纹钢价格:HRB40020mm(元/吨)13 图41有色金属价格(美元/吨)13 图42农业大宗商品期货结算价(美分/蒲式耳)13 图4322个省市:生猪平均价(元/千克)14 图44农业部:全国猪肉平均批发价(元/千克)14 图45平均批发价:28种重点监测蔬菜(元/公斤)14 图46平均批发价:7种重点监测水果(元/公斤)14 图47银行间市场资金利率(%)15 图48公开市场操作:货币净投放(亿元)15 图49中债国债到期收益率(%)15 图50人民币汇率走势15 1.下游 1.1.人流物流：货运物流持续修复 物流运输持续修复，国际航班保持回升。5月后两周，整车货运流量指数均值为96.19，较上半月明显回升，与4月均值基本持平，但较去年同期下降约4.2%；公路物流运价指数则保持平稳。 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)图2执行航班情况(架次) 201820192020 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 国内航班:MA7国际航班:MA7(右) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所，一线城市：北上广深 图3整车货运流量指数图4中国公路物流运价指数 140 120 100 80 60 40 20 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 0 周环比(%,右)整车货运流量指数:周均值 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 1100 1050 1000 950 900 850 周环比(%,右)中国公路物流运价指数 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 -8 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.2.居民消费：消费有所回落 5月下半月，观影市场逐步回归平静。中间虽有“520”带动票房出现阶段性回升，但明显不及五一档的火爆。截至5月30日，5月份电影票房共计33.6亿元，从历史数据来看，5月电影票房接近去年同期的4.7倍，已接近2019年水平。 5月汽车销售“先扬后抑”。“五一”期间，部分地方政府、厂商进行了临时性补贴，“五一”车展对短期市场促进也很强，助力五月开局市场爆发，“五一”订单逐步释放， 利好整个五月前两周市场。但由于月初部分客户需求提前释放，5月中下旬的终端客流、订单转淡，市场热度逐步回落。 5月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期下降6%；全国乘用车厂商批发148.0万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期下降6%。新能源车维持高增长。5月1-28日，全国新能源车市场零售48.3万辆，同比去年同期增长82%，较上月同期增长0%；今年以来累计零售232.6万辆，同比增长43%；全国乘用车厂商新能源批发55万辆，同比去年同期增长81%，较上月同期增长1%；今年以来累计批发265.8万辆，同比增长49%。 图5乘联会乘用车批发零售同比增速(%)图6全国电影票房:周(万元) 201820192020 140 90 40 -10 厂家批发厂家零售 700000 600000 500000 400000 300000 200000 202120222023 -60 100000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.3.房地产：楼市相对温和 5月下半月，新房销售回升，土地成交持平，二手房有所降温。 新房销售方面，5月16日-5月31日，30城商品房销售面积达到了733.31万平万米，日均销售面积45.83万平方米，较5月上半月36.93万平方米的日均销售面积明显回升。5月，30城新房成交面积为1287.31万平方米，约合2022年同期的水平121.02%，2021年同期水平的67.1%。 土地方面，5月后两周，全国土地成交面积先升后降，累计成交3153.78万平方米，与5月前两周基本持平，但不及去年同期水平，同比下降7.3%。今年以来，商品房待售面积保持在在6.55亿平方米的附近高位水平，下降缓慢，一定程度上压制了房地产企业的拿地动力。 二手房方面，受新增挂牌房源量持续攀升影响，需求端观望情绪渐浓，二手房市场有所降温。5月后两周，全国挂牌指数较上半月回落5.5个点。根据中指研究院数据，5月，百城二手住宅价格环同比跌幅分别达到0.25%和1.52%。 图730城商品房成交面积:全国(万平方米)图830城商品房成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 700 600 500 400 300 200 100 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市三线城市 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图9100城土地成交面积:全国(万平方米)图10100城土地成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市(右)三线城市(右) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图11城市二手房出售挂牌量指数:全国图12城市二手房出售挂牌量指数:各级城市 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 一线城市二线城市三线城市四线城市 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.4.外贸出口：运价指数均现回落 5月下半月，波罗的海干散货指数（BDI）快速回落。截至5月30日，BDI较5月 15日水平累计下降约2