新能源装备业务保持高增速，静待预镀镍材料需求释放

近日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入为20.46亿元，同比增长18.19%；实现归母净利润为1.92亿元，同比增长31.32%；实现扣非后归母净利润为1.82亿元，同比增长35.63%；经营活动产生的现金流量净额为1.68亿元，同比增长59.40%。 2023H1盈利能力稳增，业绩继续成长。2023年上半年，公司销售毛利率为21.23%，较上年同期+0.83pct，销售净利率为9.47%，较上年同期+1.1pct。 各项费用方面，销售费用率为0.97%，较上年同期-0.19pct；管理费用率为4.02%，较上年同期+0.03pct；财务费用率为-0.44%，较上年同期-0.53pct，其中主要原因系贷款利率下降、汇兑损益下降、利息收入增加所致。研发投入为0.98亿元，较上年同期+32.56%。 多板块布局，静待预镀镍产品需求释放。分产品看，上半年新能源装备制造业务实现主营业务收入9.89亿元，同比增长105.04%；多晶硅领域新接订单10.03亿元，非多晶硅领域新接订单1.8亿元；熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品也进一步发力。受到新能源汽车产销持续增长因素影响，公司新能源汽车电加热器业务实现收入1.17亿元，同比增长35.83%。家用电器元器件业务略有下降，营业收入为6.27亿元，同比下降11.19%，主要系受个别主要空调客户需求下降以及行业价格年降等因素影响。光通信市场竞争激烈，产品价格下降较大，实现收入2.78亿元，同比下降30.49%。预镀镍材料方面，子公司东方九天积极推进“年产2万吨锂电池预镀镍钢基带项目”建设，项目建设进度符合预期；加大预镀镍材料客户验证及推广力度，但由于4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期，同时消费电子市场需求恢复缓慢，东方九天营业收入下降明显。实现收入为6,479.90万元，同比下降27.14%，同时公司对北美客户的产品验证也在持续推进中，预计连续退火线建成投产后验证节奏会加快推进。在公司对接的客户渠道中，既有电池生产企业的直接对接，也有通过结构件企业的间接对接。我们认为，随着未来公司的验证节奏加快，以及46系列动力电池产品应用进度的推进，公司预镀镍产品的需求有望迎来释放。 投资建议。公司作为加热器行业龙头企业，切入新能源业务，盈利能力得到不断增强，未来有望保持营收增长，预计公司2023年-2025年EPS分别为0.34元、0.42元、0.49元；对应PE分别为16倍、13倍、11倍。继续维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；预镀镍产品市场需求不及预期风险；新能源汽车行业发展不及预期；行业竞争加剧；订单不及预期；光伏产业政策变化的风险。