静待预镀镍放量

公司公告2023年半年报： 23H1：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为20.5亿、1.9亿、1.8亿，YOY+18%、+31%、+36%； 23Q2：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.4亿、1.3亿、1.2亿，YOY+16%、+41%、+48%。 收入 分产品看： 1、公司新能源装备业务实现收入9.9亿，YOY+105%，主要系多晶硅还原炉及冷氢化用电加热器进入交货高峰，H1除收入兑现高增长外，新增订单金额及结构亦有可喜变化，23H1公司多晶硅领域新增订单10亿，非多晶硅领域新增1.8亿，主要系熔盐储能及高炉炼钢加热器； 2、新能源车PTC业务实现收入1.2亿，YOY+36%，预计H1量增幅度高于收入增速，但均价角度同比有所下行，主要系风暖PTC占比提升。预计随公司新产能及新客户定点落地， H2 收入增速将有所上行； 3、家电PTC实现收入6.3亿，YOY-11%，主要系个别空调客户需求下降及行业年降影响； 4、光通信业务实现收入2.8亿，YOY-30%，主要为降价所致。 5、预镀镍业务中，“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利，连续退火线正在抓紧设备安装，预计8月份热联动试车、9月份投产。但因4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期，同时消费电子市场需求恢复缓慢，子公司东方九天23H1实现营收约6500万，YOY-27%。 利润 毛利率：23Q2毛利率22.8%，YOY+1.7pct，主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。 费用率：23Q2公司期间费用率整体有所提升，主要系研发费用率提升1ptc。 净利率：23Q2公司净利率11%，YOY+2.2pct，提升幅度超过毛利率主要系财务费用优化所致。 投资建议： 考虑到公司预镀镍业务开展仍具不确定性，我们下调公司23、24年盈利预测并引入2 5年盈利预测，预计23-25年实现归母净利润4.2、5、5.9亿（原23、24年为5.6、6. 4亿），维持“买入”评级。 风险提示： 新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险 图表1：东方电热三大财务报表