沪铅市场周报：宏观利好VS成本支撑 沪铅期货合约大涨

「2023.09.01」 沪铅市场周报 宏观利好VS成本支撑沪铅期货合约大涨 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：蔡跃辉 期货投资咨询证号：Z0013101 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅期价大幅上行，最低为16070元/吨，最高为17210元/吨，振幅为6.94%，截止2023年9月1日，主力合约PB2310以17055元/吨报收，涨跌幅4.47%。美国7月份职位空缺下降幅度超预期，已连续三个月下滑，且创2021年初以来新低，劳动力市场软化将有助于抑制通胀压力；美国ADP就业数据低于预期且远低于7月上修后增幅，也是 五个月来最小增幅，“小非农”爆冷显示了美国劳动力市场表现放缓，市场不仅增强对美联储维持利率不变的预期，同时也降低年内再次加息的预期；国内多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率、两部门调整房贷利率、住房信贷政策，购房首付比和存量首套房贷利率双降、中国8月官方制造业PMI连续三月小幅回升，宏观情绪多重利好共同提振铅价。 行情展望：基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，近期原生铅冶炼厂生产平稳，上周再 生铅开工率因个别炼厂减产下降；铅蓄电池方面，上周订单向好及电池涨价推动下开工 率上行。库存上，海内外低位。现货方面，本周铅价回升，下游采购谨慎成交仍较清淡。总的来说，宏观多重利好共同提振，基本面上铅矿供应紧张，废电瓶价格不断创新高，成本端对铅价支撑，利好铅价，然进入高位区间后，资金博弈加剧，需关注旺季废电瓶供应能否放量和终端消费好转情况是否支撑高位铅价。 策略建议：操作上建议，pb2310合约短期逢低做多交易为主，不宜追高，注意操作节奏 及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铅期价上行 精炼铅期货价格 17500 17000 16500 16000 15500 15000 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 14500 1700 14000 1600 13500 1500 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，沪铅收盘价为17055元/吨，较2023年8月25日上涨620元/吨，涨幅3.77%；截至2023年8月31日，伦铅收盘价为2223美元/吨，较2023年8月24日上涨33元/吨,涨幅1.51%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 12,000.00 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 截至2023年9月1日，铅锌期货价差为4205元/吨，较2023年8月25日减少10元/吨。 截至2023年8月31日，沪铅持仓量为192382手，较2023年8月24日减少170手，降幅0.09%。 现货贴水 现货价格与升贴水 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 截至2023年9月1日，1#铅现货价为16800元/吨，较2023年8月25日上涨550元/吨，涨幅3.38%。现货贴水520元/吨，较上周下跌245元/吨。 截至2023年8月31日，LME铅近月与3月价差报价为28.4美元/吨，较2023年8月23日增加5.9美元/吨。 上期所铅库存减少 铅库存 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年8月31日，LME精炼铅库存为55100吨，较2023年8月23日减少175吨，降幅0.32%；截至2023年8月25日，上期所精炼铅库存为53600吨，较上周减少200吨，降幅0.37%。 截至2023年9月1日，上期所精炼铅仓单总计为47263吨,较2023年8月25日减少2690吨，降幅5.39%；截至2023年8月31 日，LME精炼铅仓单总计为47100吨，较2023年8月23日减少2825吨，降幅5.66%。7 铅矿进口量环比增加 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 ILZSG数据显示，2023年6月，全球铅矿产量为39.59万吨，环比增长1.18%，同比增长1.88%。 海关总署数据显示，2023年7月，当月进口铅矿砂及精矿96090.90吨，环比增加17.03%，同比增加8.06%。 铅精矿加工费多数持平 铅精矿加工费 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年8月25日，济源地区铅精矿加工费为900元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为900元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为1000元/金属吨，较上周持平。 供应端——国内铅产量同比增加 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 ILZSG数据显示，2023年6月，全球精炼铅产量为101.83万吨，较去年同期增加2.85万吨，增幅2.88%；全球精炼铅消费量为95.48万吨,较去年同期减少4.72万吨，降幅4.71%；全球精炼铅过剩6.35万吨,去年同期缺口1.22万吨。 国家统计局数据显示，2023年7月，铅产量为60.4万吨，同比增加7.7%；1-7月，铅累计产出446.7万吨，同10 比增加14.9%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 吨（进口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 202