黑色月报：铁水支撑下“金九”矿价能否延续涨势

黑色月报 国元期货研究咨询部2023年08月31日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 铁水支撑下“金九”矿价能否延续涨势 【策略观点】 地产政策逐步落地，宏观利好矿价。广深开始认房不认贷政策，有些银行开始落实存量贷款利率下调，前期政策开始逐步落地。但是从统计局对7月经济数据的公布中，看出目前地产资金情况和开施工面积未有明显好转。我们认为，地产从销售企稳传递至开工回升，仍需一段时间等待。 八月铁矿基本面处于供需双强局面。供应方面，45港口到港量较上月大概增加584.48万吨，澳巴发运均有提升，九月到港也会有一定的增量。需求方面，铁水及铁矿疏港量表现强势，九月在限产和环保影响下，铁水产量或有走弱。库存方面，港口库存处于近三年低位，下游库存有所补库。 操作上建议，经过前期的上涨后，铁矿2401主力合约价格在830元/吨附近。进入九月，供应端仍有增加趋势，需求预计走弱，矿价易跌难涨。关注区间750-900元/吨，长线建议逢高做空。 后续关注高炉复产情况、粗钢压减相关文件、海外发运情况。 【目录】 一、8月铁矿震荡上涨3 二、进口供应延续上升5 三、国产矿产量维持高位7 四、铁水缓慢下滑8 五、四大矿山发运增加10 六、港口库存降库明显12 七、展望及小结14 一、8月铁矿震荡上涨 八月铁矿主力走势上涨为主。月初时，多省平控消息传出，市场对后期持有减产预期，铁矿价格震荡运行。中下旬，随着现实高炉铁水产量增加，限产平控影响削弱，铁水维持高位，炉料走势开始强于成材。铁矿2401主力合约在8月从751元/吨上涨至830元/吨附近，涨幅为10.67%，铁矿涨幅位于黑色产业链之首。 图表1：铁矿石主连走势 图表2：铁矿基差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表3：62.5%PB块-61.5%PB粉价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表4：61.5%PB粉-56.5%超特粉价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表5：废钢-铁矿价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 二、进口供应延续上升 从发运量来看，澳大利亚及巴西在19港口发运量已经逐步提升，预计9月铁矿到港量仍有增量。 目前，八月45港口到港总量预计为10819.89万吨，环比上升584.48万吨，已经连续两月增加。 图表6：铁矿进口量 图表7：铁矿非主流进口量(除澳巴外) 数据来源：钢联数据、国元期货 图表8：澳洲19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：巴西19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 图表10：铁矿45港口到港量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 三、国产矿产量维持高位 8月安全检查趋严，山西及陕西地区煤矿发生安全事故。铁矿生产维持高位，根据钢联数据， 126家矿山企业8月铁精粉产量在42.83万吨/天，与上月基本持平。 近期唐山市有5家矿企于近期陆续复产。其中，迁安市涉及4家，迁西县涉及1家。据了解， 此轮复工批复需要企业满足铁精粉年产能30万吨以上的要求。目前已复产矿山涉及原矿产能约2万 吨/天，精粉产能约0.4万吨/天。 图表11：332家矿山企业铁精粉产量 图表12：126家矿山企业铁精粉日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 四、铁水维持高位 上次月报中，基于我们对于减产的预计，预估8月铁水产量会在240万吨/天以下。现实走势与上月预估走势相反，主要原因在于平控并未如预期落地。 从目前市场公布的限产政策来看，山东、江苏和河北部分钢厂接到限产的口头通知，并非所有钢厂全面执行“平控”政策。而且从各地发布的限产消息来看，均显示限产不会出现采取“一刀切”的方式进行，达到A类的钢厂基本不限产，所以具体的限产效果并不明确。 目前粗钢产量和铁水产量依然相对高位。据中国钢铁工业协会数据显示，8月上旬和中旬，粗钢日均产量为295.25万吨/天、298.4万吨/天，环比和同比均处于上升状态。8月，247家样本钢厂日均铁水产量为243.94万吨/天，与上月基本持平。从目前来看，减产效果未能达到预期，需要继续观察限产执行情况，以及后期是否会出台范围更广、更为严厉的限产政策。 钢材成本上升，利润收缩，我们认为九月铁水产量震荡下行概率较大。从唐山钢坯成本和出厂价来看，8月钢坯利润143元/吨，环比下降67元/吨；铁水利润在108.56元/吨，环比下降8.24元/吨；8月底247家钢厂盈利率在51.08%，连续三周下降。 图表13：粗钢日均产量 图表14：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 图表15：贸易商港口成交量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表16：247家钢厂高炉开工及盈利率 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 五、四大矿山发运增加 八月，四大矿山发运都有增量，其中FMG周均发运环比上升28.2万吨至347.68万吨，必和必拓周均发运环比上升0.775万吨至542.4万吨，力拓周均发运环比上升32.78万吨至643.38万吨， 淡水河谷周均发运量环比上升7.03万吨至572.73万吨。 图表17：四大矿山近五年目标产量及发运量 图表18：BHP铁矿发货量 数据来源：网站整理、国元期货 图表19：力拓铁矿石发运量S 数据来源：钢联数据、国元期货 图表20：FMG发运量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表21：淡水河谷铁矿石发运量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 六、港口库存降库明显 截至8月底，45港口库存缓慢下降419.48万吨至12032.48万吨，库存处于近三年低位。其中 非贸易矿库存下降157.65万吨至4575.55万吨。钢厂库存上升194.01万吨至8538.98万吨，钢厂对铁矿有所补库。 图表22：45港口铁矿库存情况 图表23：45港口铁矿库存总量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表24：45港口非贸易矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表25：247家钢厂进口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 七、展望及小结 图表26：铁矿月度平衡表 数据来源：钢联数据、国元期货 九月，铁矿供应走向宽松，铁水难有增量，我们认为铁矿价格上行压力加大。但是钢厂和港口库存水平比较低，这也在一定程度上支撑铁矿底部价格。本人认为矿价在9月震荡走弱概率较大， 关注2401合约750-900元/吨，长线建议逢高做空。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050