黑色月报：铁水产量缓慢下滑 矿价预计震荡走弱

黑色月报 国元期货研究咨询部2023年08月02日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 铁水产量缓慢下滑矿价预计震荡走弱 【策略观点】 宏观方面，7月政治局会议召开后，市场信心好转。7月28日，国家发展改革委发布恢复和扩大消费二十条措施。提振经济，扩大内需政策频出。本人认为，后续地产的限制性政策或将有所改善，地方债务压力有所缓解，在一定程度上利好铁矿价格。 供应端，近期受到台风影响，月底铁矿发运及到港下降，国产矿生产维持高位。天气影响消退后，8月进口到港端会有一定增量。 需求端，铁水产量缓慢下滑，需求预计走弱。钢铁业平控消息再起，目前并未涉及河北、江苏等上半年超量生产的地区。目前唐山环保限产接近结束，前期高炉也有复产计划。但是个人认为，后期随着平控的缓慢落地，铁水预计难有增量。 操作上建议，我们认为8月铁矿供强需弱，价格震荡偏弱。主力 合约上方压力位在870元/吨附近。 后续关注唐山高炉复产情况、铁水产量、粗钢压减相关文件、天气对铁矿发运影响。 【目录】 一、7月铁矿震荡偏强3 二、到港量月环比上升5 三、国产矿产量逐月上升7 四、铁水缓慢下滑8 五、供应逐步宽松10 六、港口库存缓慢降库12 七、展望及小结14 一、7月铁矿震荡偏强 七月铁矿主力合约从819元/吨上涨至866元/吨附近，涨幅为5.74%。从基础面看，7月铁矿走势主要受到两方面因素：一是宏观政策预期偏强，经济恢复程度变缓，地产新开工及施工面积延续下降，市场对7月政治局会议及后续政策发布持有强预期。二是铁水缓慢走低，但仍处于相对高位，而且钢厂铁矿库存较低。需求尚可及补库预期在一定程度上支撑矿价走强。 图表1：铁矿石主连走势 图表2：铁矿基差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表3：62.5%PB块-61.5%PB粉价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表4：61.5%PB粉-56.5%超特粉价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表5：废钢-铁矿价差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 二、到港量月环比上升 供应逐步宽松，7月45港口到港总量10235.54万吨，环比上升571.98万吨。受天气影响，月 末到港量处于近两月低位。从7月发运量来看，澳巴发运下降，非主流发运上升。澳大利亚19港口 周均发运环比10.78%至1742.97万吨，巴西19港口发运环比下降4.79%至754.47万吨；除澳巴外非主流周均发运较上月增加5.26%至483.5万吨。 图表6：铁矿进口量 图表7：铁矿非主流进口量(除澳巴外) 数据来源：钢联数据、国元期货 图表8：澳洲19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：巴西19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 图表10：铁矿45港口到港量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 三、国产矿产量逐月上升 基于经济提振的预期，矿端生产维持高位。根据钢联数据，126家矿山企业7月铁精粉产量在 43.26万吨/天，较上月增加了2万吨/天。 图表11：332家矿山企业铁精粉产量 图表12：126家矿山企业铁精粉日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 四、铁水缓慢下滑 钢铁行业再传粗钢“平控”消息，市场预期铁水降产。有云南省钢厂收到粗钢压产相关文件，其他多数省份钢企则表示未收到相关文件。按照统计局粗钢产量看，超量区域主要集中在河北、江苏、山西、天津、广西、河南等地，目前这些超量区域暂时未受到平控影响。 7月唐山钢铁限产是因为唐山市大气污染指数后退，目前环保限产已经接近尾声。据Mysteel 调研了解，8月有16座高炉计划复产，涉及产能约6.0万吨/天；有6座高炉计划检修，涉及产能 约2.1万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计8月日均铁水产量248.5万吨/天。 从复产计划来看，8月铁水有上升空间，唐山环保限产结束后，会有部分高炉复产。从产业链情况看，铁水难有增量。主要由于钢厂利润的收缩及平控政策的逐步落地。焦炭三轮提涨落地，煤炭端利润挤压钢厂利润，钢厂利润环比大幅下降。 图表13：粗钢日均产量 图表14：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 图表15：贸易商港口成交量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表16：247家钢厂高炉开工及盈利率 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 五、供应逐步宽松 根据目前各矿山发运情况的季节性来看，预计8月份主流矿山铁矿石发运量将环比出现小幅波 动，周均发运小幅增加4万吨左右。目前产业链利润主要在铁矿端，按照目前价位看，后期非主流发运仍会在利润的推动下，处于相对高位。 图表17：四大矿山近五年目标产量及发运量 图表18：BHP铁矿发货量 数据来源：网站整理、国元期货 图表19：力拓铁矿石发运量S 数据来源：钢联数据、国元期货 图表20：FMG发运量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表21：淡水河谷铁矿石发运量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 六、港口库存缓慢降库 截至7月底，45港口库存缓慢下降290.04万吨至12415.96万吨，库存处于近三年低位。其中 非贸易矿库存下降290.87万吨至4733.2万吨，钢厂库存下降199.55万吨至8344.97万吨。钢厂对铁矿的低库存在一定程度上利好价格。 图表22：45港口铁矿库存情况 图表23：45港口铁矿库存总量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表24：45港口非贸易矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表25：247家钢厂进口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 七、展望及小结 图表26：铁矿月度平衡表 数据来源：钢联数据、国元期货 8月矿价利多因素主要有：一是唐山环保限产结束后，钢厂对部分高炉复产，铁水产量上升；二是港口库存及钢厂库存支撑铁矿价格，钢厂库存和港口非贸易矿库存皆维持在相对低位，后续补库需求会带动矿价上升；三是政策面预期仍存，对于地产端的政策信号保持乐观。 8月矿价利空因素主要有：一是钢厂利润收缩，焦炭开启第四轮提涨，焦钢之间博弈加重。二是现实需求偏弱，在高温多雨天气下，工地开工受到影响，钢材表需量走低。三、平控政策影响，河北上半年粗钢产量同比上升4.49%，若平控落地，对铁矿需求量下滑。 基于以上因素，本人认为矿价在8月震荡走弱概率较大，由于库存水平较低及复产计划，目前看矿价不存在大幅下降的推动力。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050