黑色月报：宏观利好频发，铁矿12月能否延续涨势？

黑色月报 国元期货研究咨询部 2022年12月05日 宏观利好频发铁矿12 月能否延续涨 势？ 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 范芮电话：010-84555195邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660投资咨询资格号Z0014442杨慧丹电话：010-84555063邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 十一月，铁矿基本面供需宽松，港口到港量月环比下降，港口库存累库。但由于宏观政策以及疫情防控政策调整改善市场情绪，铁矿价格上涨为主。进入十二月，根据四大矿山生产和发运目标，预计淡水河谷和力拓发运较上月有增量，必和必拓及FMG发运平稳。需求方面，在粗钢压减及钢厂利润低位的情况下，高炉日均铁水预计环比下降。整体看，铁矿12月基本面处于供需宽松的局面。但受国内宏观环境转好，多地疫情管控放开，政策利好频发，铁矿下游库存持续处于低位等多因素影响，铁矿价格或偏强震荡。操作上建议，十二月预计铁矿2301合约价格在750-850元/吨偏强震荡。 【目录】 一、行情回顾3 二、基本面回顾3 2.1四大矿山预计完成全年发运目标，供应宽松格局未改3 2.2疫情扰动下国产矿产量略有下降5 2.3亏损状态持续两个月高炉铁水难有增量6 2.4铁矿供强需弱，预计年末铁矿累库趋势不改7 三、展望及小结8 一、行情回顾 十一月，铁矿供需宽松，国内月度港口铁矿到港环比减量后仍在1亿吨附近波动，加上国内矿山缓慢复产后铁精粉产量继续小幅恢复，整体供应心态并不悲观。需求上，钢厂亏损现状未得到根本性的改善、下游需求迈入淡季期、叠加环保限产因素，日均高炉铁水产量降幅扩大，需求走弱明显。此月，期货价格上涨，主要由于宏观政策以及疫情防控政策调整，市场情绪改善。 数据来源：文华财经、国元期货 二、基本面回顾 2.1四大矿山预计完成全年发运目标供应宽松格局未改 11月澳矿发运有增量，巴西矿月环比回落，港口到港量环比下降。钢联数据显示，11月澳矿 19港口发运7514万吨，月环比上涨4.5%；巴西矿山19港口发运2651万吨，月环比下降9.19%。 从到港量看，截至11月25日，11月中国45港口到港量9387万吨，月环比下降3.2%。 生产目标维持不变，12月预计宽松格局。淡水河谷、力拓、必和必拓FMG四大矿山三季度报告显示铁矿2022财年生产目标基本维持不变。淡水河谷东南部系统产量或因尾矿坝的建成仍有上升空 间，根据3.1亿吨的目标下限，四季度产量最低达到8300万吨，近三年生产发运比大概在88%- 89%，预计四季度发运在7300-7400万吨，10月及11月共发运4327.8万吨，预计12月发运量会在 2900-3000万吨；力拓2022年发运目标为3.2亿吨，为完成发运目标，四季度要完成发运8626万 吨，10月及11月已经发运5128万吨，预计12月发运量在3500万吨左右；必和必拓2023财年生 产目标仍保持在2.78亿吨到2.9亿吨的生产区间不变，截至11月份。发运目标完成度41.3%- 43.2%，同比基本持平。FMG2023财年的发运目标为1.87-1.92亿吨，截至11月，发运目标完成度为42.8%，较去年上升2.7%。 根据已发运数据，十二月，淡水河谷和力拓或有年末冲量，发运较上月有1723万吨的增量。必和必拓及FMG目前发运目标完成度与去年基本持平。12月供给依然宽松。 FMG铁矿发货量 （万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 2019年2020年 2021年 2022年 BHP铁矿发货量 （万吨） 840 740 640 540 440 340 240 2019年 2020年 2021年 2022年 力拓铁矿石发运量 （万吨） 940 840 740 640 540 440 340 240 2019年 2020年 2021年 2022年 淡水河谷铁矿石发运量 （万吨） 840 740 640 540 440 340 240 2019年 2020年 2021年 2022年 2.2疫情扰动下国产矿产量略有下降 因各地疫情多发，多地国产铁矿产量月环比下降。据钢联数据显示，11月126家矿山企铁精粉日均产量34.79万吨/天，较上月下降0.54万吨/天。除华东地区产量有所增加外，其余地区产量均 环比下降，其中西南地区环比下降0.63万吨/天至5.44万吨/天，降幅最大。进入12月，多地疫情管控放松消息传出，矿山预计恢复正常作业，126座矿山产量有望回升36万吨/天左右。 126家矿山企业铁精粉日均产量 （万吨/天） 46 44 42 40 38 36 34 32 30 2019年 2020年 2021年 2022年 1月3日 1月14日 1月22日 2月5日 2月15日 2月26日 3月11日 3月20日 3月29日 4月9日 4月22日 5月1日 5月10日 5月21日 6月3日 6月12日 6月21日 7月2日 7月15日 7月24日 8月2日 8月13日 8月26日 9月4日 9月13日 9月24日 10月7日 10月16日 10月25日 11月5日 11月18日 11月27日 12月6日 12月20日 矿产铁精矿库存 （万吨） 300 250 200 150 100 50 0 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月11日 2月19日 2月28日 3月11日 3月19日 3月27日 4月8日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 5月22日 6月3日 6月11日 6月19日 7月1日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月1日 10月9日 10月16日 10月23日 10月30日 11月6日 11月13日 11月20日 11月27日 12月4日 12月13日 12月24日 2.3亏损状态持续两个月高炉铁水难有增量 十一月钢厂利润低位徘徊，年末高炉铁水难有增量。钢联数据显示，11月钢厂钢坯利润均价在 46.4元/吨，月环比上升30元/吨；高炉螺纹利润月均价环比下降17.9元/吨至-109.3元/吨；11月247家样本钢厂盈利率月环比下降22.6个百分点至18.8%。高炉开工方面，11月247家钢厂高炉开工率月环比下降5个百分点至77.3%，日均铁水环比下降11.9万吨至226.8万吨；根据我的钢铁网调研数据显示，12月预计有14座高炉计划复产，涉及产能约4.6万吨/天；有17座高炉计划停检修，涉及产能约7.0万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计12月日均铁水产量223万吨/天，月环比下降3.8万吨/天。 国家发展改革委、国家统计局继续开展全国粗钢产量压减工作。根据统计局公布的各地1-10月 粗钢压减的数据显示，福建、广东、安徽、江苏同比2021年增加较多，压产压力较大，但他们生铁占粗钢占比分别为40%、66%、80%和82%，因此江苏、安徽长流程钢厂有较大产量压减压力。 （万吨/天） 260 250 240 230 220 210 200 190 180 247家钢厂日均铁水产量 2019年 2020年 2021年 2022年 1月3日 1月14日 1月22日 2月4日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月22日 4月30日 5月13日 5月21日 5月29日 6月10日 6月18日 6月26日 7月3日 7月15日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月4日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月10日 12月18日 12月27日 1月3日 1月14日 1月22日 2月4日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月22日 4月30日 5月13日 5月21日 5月29日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 7月16日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 12月11日 12月20日 12月31日 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月11日 2月19日 2月28日 3月11日 3月19日 3月27日 4月8日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 5月22日 6月3日 6月11日 6月19日 7月1日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月1日 10月9日 10月16日 10月23日 10月30日 11月6日 11月13日 11月20日 11月27日 12月4日 12月13日 12月24日 黑色月报 247家钢厂高炉开工率 （%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2.4铁矿供强需弱预计年末铁矿累库趋势不改 十一月45个港口库存连续累库，各类铁矿均有增量。据钢联数据显示，11月末45个港口库存 总量13484万吨，环比上月底累库291.8万吨。其中粗粉库存月环比增加161万吨至9734万吨，块 矿累库78.6万吨至2147万吨，铁精粉库存累库35.5万吨至1046万吨，球团累库15.5万吨至 556.5万吨。 45港口铁矿库存 （万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2019年 2020年 2021年 2022年 7/10 247家钢厂进口矿库存 （万吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月14日 1月22日 2月4日 2月12日 2月25日 3月5日 3月18日 3月26日 4月8日 4月16日 4月29日 5月7日 5月20日 5月28日 6月10日 6月18日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月10日 12月18日 12月31日 三、展望及小结 进入十二月，根据四大矿山生产和发运目标，预计淡水河谷和力拓发运较上月有增量，必和必拓及FMG发运平稳。需求方面，在粗钢压减及钢厂利润低位的情况下，高炉日均铁水预计环比下 降。整体看，铁矿12月基本面处于供需宽松的局面。但国内宏观环境转好，多地疫情管控放开，政策利好频发，铁矿下游库存持续处于低位，价格或偏强震荡。 考虑现阶段钢厂库存绝对低位的现实，进入十二月后钢厂也可能适当增加采购频率与规模。不过冷空气来袭叠加疫情形势严峻，后期需求预期不确定下加大。所以要关注十二月份钢厂利润是否会有明显好转，以及后续防疫政策变化方向及施行情况。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将