电子行业2023年度三季度投资策略：静待需求复苏，关注技术更迭动能

证券研究报告 静待需求复苏，关注技术更迭动能 ——电子行业2023年度三季度投资策略 （2023.09.25） 长城证券产业金融研究院电子首席分析师：邹兰兰执业证书编号：S1070518060001 重点推荐公司盈利预测 股票名称 EPS（元/股） PE 23E 24E 23E 24E 立讯精密 1.56 1.97 19 15 光弘科技 0.47 0.57 24 20 沃格光电 -0.10 1.19 - 126 深天马A -0.83 0.27 - 134 春秋电子 0.27 0.65 30 13 京东方A 0.19 0.36 21 11 华海清科 4.71 6.16 43 33 深科技 0.51 0.63 36 29 易天股份 0.38 0.72 60 32 南芯科技 0.72 1.00 61 44 甬矽电子 0.40 0.66 85 52 数据来源：长城证券产业金融研究院 www.cgws.com2 主要观点 消费电子去化筑底，华为Mate60回归助力产业链复苏：2023年Q2，全球智能手机出货量同比下降10%，但得益于厂商的库存全面正常化，以及部分地区市场需求的温和复苏，全球智能手机市场的跌幅再次收窄；电脑方面，Q2全球PC出货量同比下降11.5%，Canalys首席分析师IshanDutt表示，PC市场呈现出触底反弹的早期信号，Q2渠道库存水平进一步缩减，在库存持续修正和季节性因素影响下，各细分市场出货量有望在2023年H2逐步回升。此外，8月29日，华为Mate60Pro开售，从官方披露的产品参数看，Mate60Pro支持卫星通信，同时其搭载灵犀通信、方舟引擎，并接入盘古大模型，支持智感支付。我们认为华为Mate60Pro的上线有望引领国内高端机型发展趋势，带动国内消费者的换机需求，推动国内手机产业链复苏。 海外龙头公司风向强化清晰，看好AI发展动能：受益于AI相关需求高增，Dell、超微电脑等海外龙头均取得了较为亮眼的业绩表现。其中，FY2023Q4，超微电脑整体营收同比增长33.59%，归母净利润同比增长37.46%；FY2024H1，戴尔AI服务器订单收入同比增长20%。展望未来，超微电脑表示，预计下一代CPU和AI平台将继续推动公司订单量增长，随着大语言模型和其他AI应用的蓬勃发展，公司有望在几年内实现200亿美元年营收的目标。应用材料也表示，随着汽车、建筑、工厂及基础设施日益智能化，IoT及AI领域的高景气度有望支持公司业绩持续增长。此外，台积电指出，近期观察到AI相关需求有所增加，预测未来5年AI芯片需求的年复合增长率将接近50%。 元器件价格趋稳回升，电子行业整体复苏可期：截止9月上旬，65/55吋电视面板价格分别较前期上涨1/1美元，涨幅有所收窄，43/32吋电视面板、各尺寸桌上显示器面板和17.3/15.6/11.6吋笔记本面板价格保持平稳，14.0吋笔记本面板价格较前期小幅上涨0.1美元；DDR4系列256Mbx16/512Mbx8/512Mbx16/1024Nbx8/2048Mbx8均价分别为1.40/1.60/2.30/1.40/2.40美元，较前一周价格分别下降0/0/0/0.17/0.14美元。6月以来，台湾面板厂营收持续回暖，友达、群创7月份营收同比分别增长21.97%、17.48%；友达表示，经过一年的库存去化，H2面板产业需求能见度有所提升，行业底部已过，目前正朝着供需平衡的方向发展。存储方面，TrendForce表示，因预期价格反弹，需求方正在增加DDR5产品的库存，预计Q4DRAM交易价格将保持稳定，而DDR5价格可能会小幅上涨。 投资建议：半导体行业库存调整逐步到位，需求端有望逐步回暖。存储行业进入供给收缩区间，其产业链亦有望受益国产化进程提速，推荐关注深科技，华海清科；受疫情后经济复苏及MR、新机密集发布影响，电视及手机需求逐步回温，消费电子有望整体景气度回升，推荐关注沃格光电、易天股份、南芯科技、甬矽电子、深天马A、光弘科技等。 风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险； 汇率风险。 3 本期行业总量观察 IDC预估2023年全球手机出货量将同比下降4.7%，需求将于24年复苏 由于全球经济前景疲软和持续通胀抑制了消费需求，叠加消费者换机周期延长，IDC将2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%下修至4.7%，预计2023年全球手机出货量为11.5亿台，创十年来新低。但IDC预计市场将于2024年复苏，同比增长4.5%，在2025-2027年内将以较低的个位数增长，2023-2027年CAGR为1.7%。 从操作系统（OS）的角度来看，IDC预计2023年iOS出货量将同比增长1.1%，同时市占率达到历史最高值19.9%，因为iOS面对宏观经济挑战的韧性持续强于Android；而Android今年的出货量预计将下降6.0%。虽然预计所有地区的手机出货量都将有所下滑，但中国、亚太地区（不包括日本和中国）和拉丁美洲（大多数安卓手机用户的重点地区）将是下滑幅度最大的地区，出货量将分别下降3.6%、4.4%和6.2%。美国和西欧预计将分别下降3.8%和6.1%。 图：全球智能手机出货量预测 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 出货量（亿台） 202120222023E2024E2025E2026E2027E 数据来源：IDC，长城证券产业金融研究院 2023年Q2中国大陆个人电脑出货量同比下降19%至968.1万台 根据Canalys的调查，2023年Q2，中国大陆个人电脑出货量同比下降19%至968.1万台。其中，台式机（包括台式工作站）出货量同比下降19%至约300万台，笔记本电脑（包括移动工作站）出货量同比下降19%至约660万台。 分品牌看，2023年Q2，联想个人电脑出货量为349.2万台，同比下降24.45%，市场份额为36.07%；惠普个人电脑出货量同比增长6.34%至97.3万台，市场份额为10.05%；华为个人电脑出货量同比增长5.97%至88.8万台，市场份额为9.17%；戴尔个人电脑出货量同比下降51.57%至80.4万台，市场份额为8.30%；苹果个人电脑出货量同比增长16.61%至68.1万台，市场份额为7.03%。 图：中国大陆个人电脑市场各品牌出货量（万台） 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 图：2023年Q2中国大陆个人电脑各品牌市场份额（%） 29.38% 36.07% 7.03% 0.0 联想惠普华为戴尔苹果其他 8.30% 9.17% 10.05% 2022年Q22023年Q2 联想惠普华为戴尔苹果其他 2023年Q2中国大陆平板电脑出货量同比增长8.01%至655.3万台 根据Canalys的调查，2023年Q2，中国大陆平板电脑出货量同比增长8.01%至655.3万台。 分品牌看，2023年Q2，苹果平板电脑出货量为234.2万台，同比增长46.56%，市场份额为35.74%；华为平板电脑出货量同比增长18.67%至123.3万台，市场份额为18.82%；小米平板电脑出货量同比增长52.98%至74.5万台，市场份额为11.73%；联想平板电脑出货量同比下降43.95%至44.0万台，市场份额为6.71%；荣耀平板电脑出货量同比下降7.60%至40.1万台，市场份额为6.12%。 图：中国大陆平板电脑市场各品牌出货量（万台） 250.0 200.0 图：2023年Q2中国大陆平板电脑各品牌市场份额（%） 21.24% 150.0 100.0 6.12% 35.74% 6.71% 50.0 0.0 苹果 华为小米联想 荣耀其他 11.37% 18.82% 2022年Q22023年Q2 苹果华为小米联想荣耀其他 2023年全球半导体设备销售额预计将达874亿美元，24年有望复苏至1000亿美元 SEMI在《2023年年中半导体设备预测报告》中预测，2023年全球半导体制造设备销售额将从2022年创纪录的1074亿美元减少18.6%，至874亿美元，2024年预计复苏至1000亿美元。 包括晶圆加工、晶圆厂设施和掩模/掩模版设备内的晶圆厂设备的2023年销售额预计将下降18.8%，至764亿美元，高于2022年底预测的16.8%的降幅。晶圆厂设备预计将在2024年恢复至878亿美元的销售额，增长14.8%，占2024年总1000亿美元销售额的绝大部分。由于宏观经济形势的挑战和半导体需求的疲软，后端设备销售额预计将在2023年继续下降；半导体测试设备销售额预计将收缩15%，至64亿美元；封装设备销售额预计将下降20.5%，至46亿美元。2024年，测试设备、封装设备销售额预计将分别增长7.9%和16.4%。 图：全球半导体设备销售额（亿美元）及同比增速 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 2017201820192020202120222023E2024E 全球半导体设备销售额（亿美元）YOY 数据来源：SEMI，长城证券产业金融研究院 23年Q2全球半导体销售额环比增长4.7%，总计1245亿美元 根据SIA最新数据，2023年Q2全球半导体行业销售额总计1245亿美元，环比增长4.7%，同比下降17.3%；6月半导体销售额为415亿美元，环比增长1.7%。整体行业景气度相较2022年仍较低迷，但截至6月全球半导体销售额已连续4个月环比增长。分地区环比来看，美洲地区增长4.2%，中国地区增长3.2%，日本和欧洲地区分别增长0.9%和0.1%，亚太/其他地区下降0.5%；同比来看，仅欧洲地区实现正增长，同比增长7.6%，日本、美洲、亚太地区以及中国仍下降。 据世界半导体贸易统计组织（WSTS）统计报告数据，预计2023、24年全球半导体市场销售额分别为5151亿/5760亿美元，2023年同比增速较WSTS先前发布的预测数据-3.1%下调至-10.3%，下降7.2pct。WSTS预计，在经历了2023年的较大幅度下滑后，全球半导体销售额将在2024年以11.8%的增幅强劲复苏。 图：全球半导体销售额（亿美元）及同比增速 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 20132014201520162017201820192020202120222023E2024E 全球半导体销售额（亿美元）YOY 数据来源：SIA，WSTS，长城证券产业金融研究院 硬件创新跟踪 华为Mate60系列正式发售 Mate60携麒麟9000s回归，卫星通话惊艳亮相 8月29日，华为正式发售旗舰新机Mate60/Pro，起售价为5499/6499元。Techinsights通过拆机证实Mate60Pro搭载海思最新5G处理器麒麟9000s，采用中芯国际最先进的7nm（N+2）工艺制造。外观上，Mate60Pro正面顶部摄像头区域采用三打孔设计，而Mate60则为居中打孔设计。屏显方面，Mate60Pro采用6.82英寸OLED等深四曲屏FHD+2720×1260像素，Mate60采用6.69英寸OLED直屏FHD+2688×1216像素，搭载华为临境显示技术，1-120HzLTPO自适应刷新率。影像方面，Mate60Pro后置5000