商贸零售行业2024年度投资策略：潜龙在渊、蓄力复苏，优质品牌静待花开

商贸零售行业2024年度投资策略

行业回顾与展望

• 社会消费稳步复苏：2023年，社会消费持续回暖，零售上市公司经营业绩显著回暖。特别是黄金珠宝和跨境电商板块呈现出高景气度，而医美化妆品行业则有所承压。
• 行业分化：具备较强品牌力的黄金珠宝和医美化妆品龙头公司，其经营表现显著优于行业平均水平。

细分板块梳理与分析

• 黄金珠宝：黄金珠宝行业在金价波动中展现韧性，特别是“确定性”价值得到了体现。短期内，重点关注头部品牌开店情况和一季度春节等旺季销售表现。长期来看，行业已进入供需共振阶段，竞争激烈。除了渠道要素，产品研发能力和信息化能力将成为未来更重要的竞争要素，尤其是消费年轻化和行业竞争要素的变化对品牌格局的长期影响值得关注。
• 跨境电商：得益于海外市场的消费降级和“中国制造”的高性价比，跨境电商企业经营业绩持续高增长。随着行业进入深水区，拥有强大信息化建设能力和运营能力的龙头公司有望提升市场份额。
• 医美：行业复苏趋势明确，胶原蛋白、毛发类、再生类、水光针等合规细分赛道展现出高景气度。趋势上，新材料的不断涌现和机构端向上游拓展，为行业带来了新的增长点。
• 化妆品：在总量增长放缓的背景下，品牌表现出现分化。对国货品牌而言，这既是挑战也是机遇。美妆公司的综合能力建设（渠道、成分、品牌矩阵等）变得尤为重要，强α国货品牌龙头有望在市场变化中抢占份额。
• 传统零售：超市百货受益于客流恢复，母婴零售龙头通过横向并购整合和纵向延伸服务生态积极转型。

投资建议

• 黄金珠宝：看好具备较强渠道力、产品力和信息化能力的龙头品牌，推荐潮宏基、周大生、老凤祥和周大福等。
• 医美：关注合法合规的医美产品和机构龙头，重点推荐爱美客、朗姿股份。
• 化妆品：聚焦具备强产品力、运营力、营销力且持续深化品牌心智的国货美妆龙头，推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达等。

风险提示

• 消费复苏不及预期的风险。
• 竞争加剧带来的压力。
• 政策变动可能带来的不确定性。