钴锂周报：价格不断下跌探底 关注矿端定价及供应增量

期货研究报告|锂钴周报2023-09-24 价格不断下跌探底关注矿端定价及供应增量 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周不断下探，主力合约2401本周五收于156150元/吨，本周跌幅为7.66%。根据SMM数据，目前电池级现货均价17.20万元/吨，下跌0.15万元/吨，工业级均价15.95万元/吨，下跌0.15万元/吨。从现货基本面分析，当前盐湖处于生产旺季，生产情况较好，但外购矿及回收企业成本压力较大，部分已处于亏损，有一定减产，但总库存仍较高，根据SMM统计数据，当前现货库存6.58万吨，其中冶炼厂 3.75万吨，下游1.38万吨，其他1.46万吨。原料端锂矿价格持续走弱，从长期看，锂矿及锂盐年底及明年均有较多产能释放，碳酸锂现货价格仍有下跌空间。短期来看，现货价格延续上周的下跌趋势，且下游采购谨慎，市场普遍看空。随着某原料端即将放货消息的传播发酵，市场对后续碳酸锂市场流通量预期较为良好，导致部分下游企业采购需求后撤，对价格支撑力度走弱，预计现货价格短期内或继续下行。当前下游材料厂原料库存较低，需要关注国庆节前下游是否补库。由于需求端增长不及预期，下游采购情况不及预期，进口端增长较多，根据海关数据，8月智利�口中国碳酸锂 1.2万吨，环比上升34%，均价3.03万美元/吨，价格环比下降4.6%，总体来看，上游冶炼厂库存压力较大，近期盐湖企业折价�货，导致现货进一步走弱，整体来看目前现货端或仍以偏弱运行为主。近日，欧盟宣布将对中国�口电动汽车发起反补贴调查，情绪上进一步走弱。综合来看，价格下跌周期，消费旺季下游补库谨慎，电池厂产品库存压制，叠加长期供应宽松，导致期货现货均持续走弱，目前期货盘面已基本反映明年一季度预期，当前价位生产企业进行卖�套保较难，短期建议观望。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格已下跌较多，盘面会受到当前基差、资金及宏观情绪等影响，可能�现较大幅度震荡，建议区间操作为主。 锂：供应方面，碳酸锂处于供应旺季，碳酸锂产量较上周小幅减少。青海盐湖端正处于生产黄金期，碳酸锂产量充足稳定，但是江西地区部分小厂受碳酸锂价格持续走低影响，有停产或减产情况，综合统计来看，本周碳酸锂产量较上周小幅度下滑。消费方面，终端需求略有回暖，但整体需求不足的现状依旧没有改变，市场以销定产，保持刚需小单跟进，材料厂接货意愿走低，产量下降，正极材料方面整体需求跟进较为一般，市场观望情绪浓厚，成交清淡。成本方面，锂矿市场价格延续跌势，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力较大，总体而言，平均利润与上周相比持续压缩，自有矿石及盐湖利润尚可，外采矿石利润进一步压缩或成本倒挂；氢氧化锂成本压力有所缓解，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。库存方面，本周碳酸锂的库存水平较上周增加，本周碳酸锂价格继续下跌，需求难有起色，锂盐厂�货欠佳，供需不匹配，库存逐步累积；氢氧化锂的库存水平有所上涨，库存高位运行，散单成交较少，业者谨慎观望。市场价格方面，据百川统计数 据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在15.7-16.7万元/吨之间，市 场均价跌至16.2万元/吨，相比上周下跌1.5万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市 场成交价格区间在16.9-17.9万元/吨，市场均价跌至17.4万元/吨，相比上周下跌1.4万元/吨。氢氧化锂市场行情偏弱运行。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在16.0-17.0万元/吨之间，微粉级氢氧化锂市场成交价在17.0-18.0万元/吨之 间，电池级均价水平跌至16.94万元/吨，较上周价格下跌0.9万元/吨，跌幅为5.31%。 国内工业级氢氧化锂市场成交价在14.5-15.3万元/吨之间，均价水平跌至14.9万元/吨，较上周价格下跌0.8万元/吨，跌幅为5.37%。综合来看，下游消费表现不佳，多以去库存为主，看空情绪浓厚，预计短期价格小幅下滑，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 综合来看，价格下跌周期，消费旺季下游补库谨慎，电池厂产品库存压制，叠加长期供应宽松，导致期货现货均持续走弱，目前期货盘面已基本反映明年一季度预期，当前价位生产企业进行卖�套保较难，短期建议观望。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格已下跌较多，盘面会受到当前基差、资金及宏观情绪等影响，可能�现较大幅度震荡，建议区间操作为主。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量下跌，硫酸钴较上周产量下调，开工率同步下调，需求恢复有限，杭州亚运会或对位于浙江地区的钴盐企业生产有一定的影响，钴盐的供应呈小幅下行态势。消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求恢复不及预期，终端消费表现不佳，市场观望情绪浓厚。成本方面，本周四氧化三钴成本震荡上涨，硫酸钴生产成本较上周持平，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格持平，当前价格为14.3-15.0万元/吨；氧化钴价格不变，当前价格为 14.3-14.9万元/吨。本周硫酸钴价格没有变化，目前百川盈孚统计价格在3.7-3.8万元/ 吨，氯化钴价格不变，目前百川盈孚统计价格在4.4-4.5万元/吨。综合来看，市场观望情绪浓厚，需求端疲软，市场行情难有起色，预计下周钴盐市场价格偏弱稳运行。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂缺矿问题难以缓解，成本端支撑较强， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总5 钴锂价格6 钴锂供应9 钴锂消费10 钴锂库存15 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨7 图8:镍豆价格丨单位：元/吨7 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨7 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨7 图11:金属锂价格丨单位：元/吨7 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨7 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨8 图14:三元材料价格丨单位：元/吨8 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨8 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨8 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨8 图18:电解液价格丨单位：元/吨8 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨9 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨9 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨9 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨9 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%9 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%9 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨10 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨10 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆10 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆10 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆10 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh10 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh11 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh11 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh11 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh11 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh11 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh11 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh12 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh12 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨12 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨12 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%12 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%12 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh13 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh13 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨13 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%13 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨13 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨13 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图50:中国三元材料产量丨单位：吨14 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%14 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%14 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨14 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨14 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨15 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨15 图57:中国电解钴库存丨单位：吨15 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨15 表1:锂钴周度数据5 钴锂周度数据汇总 表 1: 锂钴周度数据 2023/9/22 2023/9/15 周变动 单位 原材料 金属锂价格 1700000 0 1700000 元/吨 原材料 电池级碳酸锂价格 172000 185500 -13500 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 163000 172000 -9000 元/吨 原材料 硫酸钴价格 37000 37000 0 元/吨 原材料 硫酸镍价格 32350 31850 500 元/吨 正极材料 三元材料NCM523价格 159500 164500 -5000 元/吨 正极材料 三元材料NCM622价格 178500 183500 -5000 元/吨 正极材料 三元材料NCM811价格 203500 208500 -5000 元/吨 正极材料 磷酸铁锂价格 65000 67000 -2000 元/吨 正极材料 锰酸锂价格 61500 63500 -2000 元/吨 正极材料 钴酸锂价格 225000 229000 -4000 元/吨 电解液 三元材料电解液价格 31500 32500 -1000 元/吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 24000 25000 -1000 元/吨 电解液 锰酸锂电解液价格 51000 51000 0 元/吨 电解液 钴酸锂电解液价格 21000 21750 -750 元/吨 电解液 数据来源：SMM华泰期货研究院 六氟磷酸锂 98000 103500 -5500 元/吨 钴锂价格 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/10/042022/07/042023/04/04 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/10/042022/07/042023/04/04