锂钴周报：供应端扰动仍在 现货价格有所走弱

期货研究报告|锂钴周报2024-03-31 供应端扰动仍在现货价格有所走弱 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2407本周五收于107050元/吨，本周跌幅为3.27%，持仓量为196813手。根据SMM数据，周五电池级现货均价10.97万元/吨，较前一周下跌0.5万元/吨，工业级均价10.47万元/吨，较上周下跌0.35万元/吨，目前期货贴水电碳2700元/吨。 锂现货：近期现货价格走跌，现货端价格一定程度被期货引领，二者紧密相关。 从供应端来看，近期部分江西厂家因环保因素推迟复工，或例行检修，开工率低于正常水平，但随着两会结束和环保督察消息的平息，企业逐渐开工，叠加澳矿减产，供应存在收紧预期，过剩情况有一定好转。随着天气转暖，青海盐湖地区产量逐渐增加。加上月底盐湖放货及进口到港影响现货供应，2月份从智利进口16095吨碳酸锂已经在3月底到港，供应端仍显宽松。 从库存端来看，碳酸锂总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为7.88万吨，其中冶炼厂库存为4.19万吨，下游库存为1.90万吨，其他库存为1.79万吨。较上周小幅增加984吨。部分江西厂家因环保因素推迟复工，或例行检修，开工率低于正常水平，叠加澳矿减产，贸易商存在捂货惜售情况，下游终端的高成本压缩利润，难以接受高价货源，保持少量刚需采购。综合来看，本周碳酸锂库存小幅上涨。 从需求看，4月份下游排产预期较好，需求继续改善，消费数据逐月回暖，市场分歧较大，下游企业维持刚需采购，仅保持少量刚需跟进，下游未见大量补库。此外，小米汽车的价格公布，引发大量讨论与订购，热度极高，对碳酸锂需求有一定程度的刺激作用。综合来看，需求略有回暖。 从成本看，本周锂矿市场依然维持挺价，澳矿定价模式转变，目前已经有部分企业谈判到“M+2”的定价模式，据百川报道，锂辉石6.0%（CIF到港）价在1050-1160美元/吨；非洲SC5%价格在430-470美元/吨；锂云母原矿2%≤Li2O＜2.5%达到2450元/吨。在本周的3月26日，雅保锂辉石招标结束，据市场消息，雅保的锂辉石招标最终结果为9372元/吨（品位为5.77%，含税自提）。近期，碳酸锂偏强运行，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力略有缓解，盐湖端生产成本较低，能够保持稳定生产。 从利润看，本周利润较上周变化不大，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润空间稍有恢复；锂盐厂不愿低价�货，下游厂商仅维持刚需购买，不愿为高价买单。仅部分结算方式为“M+1”的头部大厂压力减弱，其他厂家难以拿到低价原料，成本压力仍存。 从长期看，由于澳洲锂矿定价模式的改变后，价格仍会持续回落，锂矿及锂盐均有较 多产能待释放，加上江西环保问题影响，整体供应端压力仍较大，月底盐湖放货及进口到港影响现货供应，2月份从智利进口16095吨碳酸锂已经在3月底到港。仓单及总库存压力仍在，碳酸锂供应仍显宽松，碳酸锂期货价格一定程度上引领现货价格。 短期来看，在供应端存在扰动，3月底需求预期有所好转的情况下，锂价支撑有一定走强，短期价格或仍有支撑。需要关注期货贴水现货后对现货市场影响，盘面贴水现货后，仓单流�及期现商�货，或导致流通现货较多，对现货市场形成负反馈，短期建议观望。需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况。 氢氧化锂：月底澳矿到港及盐湖放货，碳酸锂产量9899吨，较上周小幅上涨254吨，氢氧化锂的供应略显宽松，由氢氧化锂的性质决定，厂家不会过多生产，仅以单定 产，库存在合理区间小幅波动。成本方面，澳矿定价模式的改变，仅拿到优惠价格的大厂缓解成本压力，部分小厂成本压力仍存，利润维持低位运行。 市场价格方面，据百川统计数据，本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在10.1-10.6万元/吨之间，市场均价跌至10.35万元/吨，相比上周下跌0.35万元 /吨，跌幅3.27%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在10.6-11.2万元/吨，市场均价跌至10.9万元/吨，相比上周下跌0.5万元/吨，跌幅4.39%。本周国内氢 氧化锂持稳，截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.4-10万元/吨，市场均 价9.7万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为9.9-11.0万元/吨，均价10.45万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.2-9.4万元/吨，均价在8.8万元/吨。 策略 综合来看，在供应端存在扰动，3月需求预期有所好转的情况下，锂价支撑有一定走强，短期价格或仍较强。需要关注期货贴水现货后对现货市场影响，盘面贴水现货后，仓单流�及期现商�货，或导致流通现货较多，对现货市场形成负反馈，短期建议观望。长期供应端压力仍在，若盘面反弹较高给�生产企业较高利润，可在择机在盘面对后期产品进行卖�套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。截至本周五，主力合约2407持仓为196813手，较前一交易日减少3005手，所有合约总持仓301064手，较前一交易日减少3617手。截至本周五，碳酸锂当日仓单集中注销，多数预计周一重新注册回来。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量增加，开工率同步上调，硫酸钴较上周产量增加，开工率同步上调，近期行情持稳，随着两会结束，企业逐渐正常生产，综合来看，钴盐的供应呈小幅增加。 消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，一季度是电子消 费的淡季，钴酸锂需求进入淡季，三月结束需求预期有所好转，但后续需求订单须进一步观望，新能源汽车打响价格战，小米汽车售价发布，引发热烈讨论，半小时内收获巨额订单，或将提振终端消费。 成本方面本周四氧化三钴成本小幅上调。国际市场报价窄幅上行，据百川盈夫统计，截至目前标准级钴报价12.60-14.80美元/磅，合金级钴报价16.00-17.75美元/磅。原料系数维持在56%-60%，国内生产成本压力仍存。 库存方面，四氧化三钴的库存量较上周小幅上行，冶炼厂�货压力较大，成交量较少，下游购买欲望薄弱，库存逐步累积。 市场价格方面，据百川盈孚统计；本周四氧化三钴价格持平，当前价格为13.1-13.5万 元/吨；氧化钴价格维稳，当前价格为13.0-13.5万元/吨。本周硫酸钴价格持稳，目前 百川盈孚统计价格在3.2-3.4万元/吨；氯化钴价格不变，目前百川盈孚统计价格在4.0- 4.1万元/吨。 综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格持稳运行。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 表1:锂钴周度数据6 钴锂周度数据汇总 表1:锂钴周度数据 2024/3/29 2024/3/22 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 109750 112550 -2800 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 98900 99250 -350 元/吨 原材料 硫酸钴价格 32500 32750 -250 元/吨 原材料 硫酸镍价格 30750 30750 0 元/吨 正极材 料 三元材料NCM523价格 120000 120500 -500 元/吨 正极材 料 三元材料NCM622价格 128100 128500 -400 元/吨