锂钴月报：供应端扰动逐渐减弱，关注消费端排产情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 碳酸锂期货：截至3月29日收盘，主力合约2407收于107050元/吨，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳2700元/吨，期货价格3月内下跌10.20%。3月碳酸锂整体行情下跌，受现货供应趋宽松与宏观情绪影响，2月份从智利进口16095吨碳酸锂在3月底已经到港，盐湖端的厂家月底放货，导致短期碳酸锂增量明显，现货有所走弱。此外，3月宏观情绪偏弱，整体商品下跌也对碳酸锂有一定影响。随着环保督察、澳矿减产等消息影响减弱，市场对后续锂盐的供应预期宽松，看跌情绪浓厚，期货盘面下行。3月29日，碳酸锂期货主力合约成交量为219235手，持仓量为196813手，较前一交易日减少3005手。3月29日，所有合约总持仓301064手，较前一交易日减少3617手，成交量小幅增加，整体投机度为0.73。当前碳酸锂仓单量11442手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，3月29日电池级碳酸锂报价为10.97万元/吨，工业级碳酸锂报价10.47万元/吨。 现货价格走跌，近期，随着天气转暖，青海盐湖地区产量逐渐增加。加上月底盐湖放货及2月份从智利进口16095吨碳酸锂已经在3月底到港，供应端仍显宽松。 锂矿市场回温，矿价普遍提高，碳酸锂生产成本提高，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，下游企业仅刚需购买。江西部分企业受环保问题影响开工仍然受限，供应端扰动因素较多，但影响逐渐在减弱。仓单及总库存压力仍在，3月注销仓单部分流入现货市场，对价格有一定影响，需要密切关注。 核心观点 ■ 2024年3月产业链各环节情况梳理 原料端：本月，锂矿市场回温，矿价普遍上涨，生产成本提高。 供应端：碳酸锂的整体产量较上月增加6882吨，环保问题影响逐渐减弱，部分江西锂盐厂开始复工，产量增加。3月底智利进口的16095吨碳酸锂已经陆续到港，导致短期内碳酸锂现货明显宽松，但上游厂家看涨情绪较为浓厚，捂盘惜售，回收厂家低价回收想法难以实现，盈利微薄，整体供应端仍显宽松。 消费端：消费端3月排产环比恢复情况较好，需求支撑力量增强，4月下游排产环比预计增加10%，需求端仍保持增长，对锂价有一定支撑，但2023年5-8月消费数据较高，今年5月开始消费端数据或较难维持环比同比大增长，需要关注后续消费数据变化。 成本端： 近期锂矿拍卖情况较多，竞拍价格折碳酸锂生产成本10.5万元/吨，短期对价格有所支撑。外购矿生产成本增加，盐湖卤水企业生产成本压力较小。回收料成本较期货研究报告|锂钴月报2024-04-07 供应端扰动逐渐减弱 关注消费端排产情况 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钴锂月报丨2024/4/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 高，生产压力也较大。 库存端：本月碳酸锂库存仍处于较高水平。碳酸锂部分散单成交价格较高，下游正极端高成本导致利润压缩，仅保持刚需少量采购， 接货意愿较低整体来看锂盐仍有一定库存压力，目前库存主要集中在上游冶炼端与中间贸易环节。 市场价格方面：3月，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格 10.1-10.6 万元/吨，市场均价10.35万元/吨，较上月价格上涨1.2万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在10.6-11.2万元/吨，市场均价 10.9 万元/吨，较上月价格上涨 1.1 万元/吨。3月初由于现货市场阶段性错位的情况引导前期价格反弹，随着锂盐企业检修恢复和进口货源的补充，市场现货流动性货源逐渐得到缓解；而在当下部分锂盐企业仍存散单挺价情绪且在雅保锂矿招标对应碳酸锂的成本相对仍高等因素影响下，综合预期后续碳酸锂现货价格波幅将逐渐放缓。对于氢氧化锂，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为 9.4-10 万元/吨，市场均价 9.7 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为 9.9-11.0 万元/吨，均价10.45 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格 8.2-9.4 万元/吨，均价在 8.8 万元/吨。3月份价格上涨。3月氢氧化锂产量2.1万吨，较二月增加644吨，2024年3月，中国氢氧化锂出口量为0.90万吨，同比减少13.2%，环比降低2.7%.预计4月需求略有回暖但供强需弱的态势没有改变，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。 策略 综合来看，短期在供应端存在扰动，需求有所好转的情况下，锂价有一定支撑。但供应端扰动在逐渐减弱，受去年同期消费端基数影响，5月开始消费端环比同比数据或逐渐降低，长期供应端压力仍在，若盘面反弹较高给出生产企业较高利润，可在择机在盘面对后期产品进行卖出套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。 钴：供应方面，3月国内四氧化三钴产量较上月增加，开工率同步上调，硫酸钴产量较上月增加，开工率同步上调。钴盐下游企业询单积极性提高。 消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，钴产品行情上行。 成本方面，3月硫酸钴、四氧化三钴的成本震荡调整，成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求，需求回复还需要时间。 库存方面，3月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力均有所降低，但压力仍存。 市场价格方面，3月份价格上涨，本月四氧化三钴市场月均价为 13.22 万元/吨，较上月 钴锂月报丨2024/4/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 均价上涨 0.07 万元/吨，涨幅 0.53%；本月硫酸钴市场月均价为 3.27 万元/吨，较上月均价上涨 0.02 万元/吨，涨幅 0.62%。钴盐市场国际走势震荡调整，部分商家低价询盘，预计4月钴市偏稳运行。 ■ 风险点 1、原料供应及价格波动， 2、碳酸锂高库存风险， 3、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 4、 锂矿进口增量明显，过剩态势没有改变， 5、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求增量或逐渐放缓， ， 钴锂月报丨2024/4/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 25 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 价格综述 ............................................................................................................................................................................................ 7 市场展望 ............................................................................................................................................................................................ 7 供应端情况 .......................................................................................................................................................................................11 中国生产成本及利润 .............................................................................................................................................................. 13 进出口端 .......................................................................................................................................................................................... 14 消费端 .............................................................................................................................................................................................. 16 锂消费 ...................................................................................................................................................................................... 16 钴消费 ...................................................................................................................................................................................... 20 供需平衡表 ...................................................................................................................................................................................... 22 库存 ..........................................................................................................................................................