锂钴周报：澳矿定价模式转变 锂盐价格由涨转跌

期货研究报告|锂钴周报2023-10-22 澳矿定价模式转变锂盐价格由涨转跌 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周不断下跌，主力合约2401本周五收于151950元/吨，本周跌幅为9.88%。根据SMM数据，截止周五电池级现货均价17.25万元/吨，下跌0.10万元 /吨，工业级均价16.35万元/吨，下跌0.10万元/吨。 从现货基本面分析，国内盐湖端锂盐厂将进入季节性减产阶段，但外购矿企业由于澳矿定价模式转变，后续压力有望缓解，据SMM调研，目前澳矿定价正在商讨中，但部分矿山开始采用M+1月的定价模式开始执行，但部分矿山仍采用Q-1定价模式结算。澳矿定价模式转变后，锂盐厂压力会有所缓解，博弈转移向上游矿端，矿端利润水平仍较好，预计仍有让利空间。在现货库存方面，根据SMM统计最新数据，现货库存 5.89万吨，较上周小幅降低，其中冶炼厂3.07万吨，下游1.29万吨，其他1.52万吨。从长期看，锂矿及锂盐年底及明年均有较多产能释放，碳酸锂现货价格仍有下跌空间。短期来看，现货价格在短期反弹后再次�现回落，下游采购谨慎，市场看空情绪较重。非洲矿与江西云母矿端放量影响逐渐显现，市场对后续碳酸锂市场流通量预期良好，终端新能源汽车竞争激烈，持续降价，对价格支撑力度走弱，导致市场情绪偏空，预计现货偏弱运行。由于终端消费市场增速放缓，下游电池库存较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行套保。对于投机者，从短期交易来看，现货价格由涨转跌，期货盘面或延续弱势，建议逢高沽空。 锂：供应方面，碳酸锂处于供应旺季，碳酸锂产量较上周小幅增加。青海盐湖端由于季节性因素导致产量略有下滑，但天气尚未完全转凉，生产情况较好，以及江西地区部分小厂受碳酸锂价格持续走低影响，有停产或减产情况的企业开工有所恢复，综合统计来看，本周碳酸锂产量较上周小幅度增加，同时，开工率也随之上升。消费方面，终端需求略有回暖，但整体需求不足的现状依旧没有改变，市场以销定产，保持刚需小单跟进，材料厂接货意愿走低，库存维持去库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，市场观望情绪浓厚，成交清淡。成本方面，锂矿市场价格延续跌势，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力较大，仍处于亏损状态，总体而言，平均利润与上周相比略有上涨，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力有所缓解，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。库存方面，本周碳酸锂的库存水平较上周略有减少，需求难有起 色，锂盐厂捂盘惜售，成交乏量，库存消耗有限；氢氧化锂的库存水平有所下降，但 库存水平依旧处于正常波动范围内，散单成交较少，业者谨慎观望。市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在16.1-16.9万元 /吨之间，市场均价涨至16.5万元/吨，相比上周上涨0.55万元/吨。国内电池级碳酸锂 （99.5%）市场成交价格区间在17-18万元/吨，市场均价涨至17.5万元/吨，相比上周 上涨0.35万元/吨。氢氧化锂市场行情小幅上涨。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧 化锂市场成交价在15.7-16.7万元/吨之间，微粉级氢氧化锂市场成交价在16.5-17.5万 元/吨之间，电池级均价水平涨至16.59万元/吨，较上周价格上涨0.15万元/吨。国内 工业级氢氧化锂市场成交价在14.7-15.3万元/吨之间，均价水平涨至15.00万元/吨，较上周价格上涨0.45万元/吨，涨幅为3.09%。综合来看，下游市场询单情况有所好转，但消费表现依旧不佳，多以去库存为主，观望情绪浓厚，预计短期价格窄幅下调，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及矿端贸易企业，可择机在盘面进行卖�套保。对于投机者，从短期交易来看，现货价格由涨转跌，期货盘面或延续弱势，建议逢高沽空。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量增加，硫酸钴较上周产量增加，开工率同步上调，得益于本月下游3C数码需求持续释放，部分企业订单增多，满产开工，钴盐的供应呈小幅增加态势。消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求小幅恢复，终端消费表现略有好转，但整体需求未有明显起色。成本方面，本周四氧化三钴成本增加，硫酸钴生产成本较上周增加，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格上涨，当前价格为15.8-16.5万元/吨；氧化钴价格上涨，当前价格为15.5- 16.2万元/吨。本周硫酸钴价格上涨，目前百川盈孚统计价格在3.8-4.0万元/吨，氯化钴价格上涨，目前百川盈孚统计价格在4.9-5.1万元/吨。综合来看，市场观望情绪浓厚，需求端疲软，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格小幅上行。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂缺矿问题难以缓解，成本端支撑较强， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量。 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 表1:锂钴周度数据6 钴锂周度数据汇总 表1: 锂钴周度数据 2023/10/20 2023/10/13 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 172500 170500 2000 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 160000 159000 1000 元/吨 原材料 硫酸钴价格 39000 38000 1000 元/吨 原材料 硫酸镍价格 32500 32550 -50 元/吨 正极材料 三元材料NCM523价格 158500 158500 0 元/吨 正极材料 三元材料NCM622价格 177500 177500 0 元/吨 正极材料 三元材料NCM811价格 202000 202000 0 元/吨 正极材料 磷酸铁锂价格 62250 62250 0 元/吨 正极材料 锰酸锂价格 62500 60500 2000 元/吨 正极材料 钴酸锂价格 227000 225000 2000 元/吨 电解液 三元材料电解液价格 31000 31000 0 元/吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 23500 23500 0 元/吨 电解液 锰酸锂电解液价格 50500 50500 0 元/吨 电解液 钴酸锂电解液价格 21000 21000 0 元/吨 电解液数据来源：SMM华泰期货研究院 六氟磷酸锂 94500 93500 1000 元/吨 钴锂价格 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/10/042022/07/042023/04/04 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021/01/042021/