产业经济周报：关注信息技术产业的国产化进展

近期观点 1、中美的经济周期或反向；重点跟踪美国服务业和财政的边际走弱。 2、如果美国走弱，中国的政策空间预计会变大，估计可以对抗出口带来的冲击。 3、中国相对海外走强，需要关注外资对中国资产转为流入的可能。从外资股指头寸来看，外资有做多的迹象。如果外资成为阶段性市场增量资金的话，需要关注下核心资产的估值上移。 4、强调中国总量回升偏平的判断，估值驱动我们主推成长方向，华为链和先进半导体。建议关注核心资产和信创的估值上升。 宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 风险提示：美国就业恶化，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3132.43，上涨0.47%；深证成指收报10178.74，上涨0.34%；创业板指收报2013.34，上涨0.53%；万得全A指数收报4764.94，上涨0.31%；富时中国A50指数收报12659.22，上涨1.40%。港股市场方面，恒生指数收报18057.45，下跌0.69%；恒生科技指数收报3991.33，下跌2.12%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.16倍、22.36倍、29.53倍、17.42倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为8.93倍、23.34倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为通信（+2.97%）、非银金融（+1.94%）、传媒（+1.49%）、银行（+1.49%）、家用电器（+1.48%），涨跌幅排名后五的分别为美容护理（-3.22%）、社会服务（-2.82%）、有色金属（-1.94%）、国防军工（-1.54%）、公用事业（-1.33%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（63.10倍）、计算机（62.94倍）、国防军工（51.38倍）、电子（46.18倍）、综合（41.90倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.75倍）、煤炭（7.75倍）、建筑装饰（9.11倍）、家用电器（13.47倍）、房地产（14.45倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：通信9.90亿元、汽车7.56亿元、交通运输6.08亿元；电力设备、食品饮料、非银金融净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2022/11/13 1.2.外资机构股指期货持仓 以下分别为三家外资机构摩根大通、瑞银期货、乾坤期货关于上证50期货、中证500期货、中证1000期货、沪深300期货的净持仓走势。 图6：乾坤、瑞银（上证50期货）净持仓（手） 图7：摩根、乾坤、瑞银（中证500期货）净持仓（手） 图8：摩根、瑞银、乾坤（中证1000期货）净持仓（手） 图9：摩根、瑞银、乾坤（沪深300期货）净持仓（手） 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为交通运输-航运港口（2.09%）、建筑-房屋建设Ⅱ（1.14%）、建筑-装修装饰Ⅱ（1.12%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为有色金属-贵金属（-3.72%）、煤炭-焦炭Ⅱ（-2.85%）、石油石化-油服工程（-2.79%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为有色金属-贵金属（40.59倍）、轻工-文娱用品（34.65倍）、化工-橡胶（33.74倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（5.28倍）、有色金属-能源金属（6.25倍）、建筑-基础建设（6.76倍）。 2022/11/13 图10：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图11：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属板块，本周铜期货收盘价（LME3个月）8222美元/吨，环比减少2.2%，全球LME铜库存162900万吨，环比增加13.6%；铝期货收盘价（LME3 2022/11/13 个月）2241美元/吨，环比增长2.3%，全球LME铝库存482300万吨，环比减少2.6%；锌期货收盘价（LME3个月）2562美元/吨，环比增长1.6%，全球LME锌库存105400万吨，环比减少14.0%；COMEX黄金期货结算价1946美元/盎司，环比不变；COMEX银期货结算价24美元/盎司，环比增长2.0%。 图12：铜的价格及库存 图13：铝的价格及库存 2022/11/13 图14：锌的价格及库存 图15：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 本周螺纹钢HRB400 20mm价格3830元/吨，环比不变，同比减少2.8%；热轧板卷价格3870元/吨，环比减少0.5%，同比减少1.0%；冷轧板卷价格4898元/吨，环比增长1.4%，同比增长12.1%。水泥价格指数105，环比增长0.4%，同比减少28.0%。截至9月10日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价2107.60元/吨。 图16：钢材价格 图17：钢材库存 图18：水泥价格 图19：玻璃价格 2022/11/13 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价765元/吨，环比增长1.3%，同比减少2.5%； 截至8月，全球原油均价85美元/桶，月环比增加7.3%，同比减少11.7%。 图20：煤炭价格 图21：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截至9月17日，100大中城市周成交土地面积1295.43万平方米，环比增长65.32%；30大中城市商品房周成交面积198.82万平方米，环比增长11.88%。 8月挖掘机销量1.31万台，当月同比增速-27.50%。 图22：地产成交面积 图23：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1. 9月21日，2023世界智能网联汽车大会在北京市开幕。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌出席大会并致辞。 经过多年持续努力，中国智能网联汽车产业发展取得积极成效。技术创新活力增强，固态激光雷达规模应用，智能驾驶大算力芯片实现量产装车。示范应用取得实效，全国累计开放测试道路2万多公里，总测试里程超过7000万公里，自 2022/11/13 动驾驶出租车、干线物流、无人配送等多场景示范应用有序开展。外溢带动效益显现，2023年上半年，具备组合驾驶辅助功能的乘用车新车销量占比达到42.4%，智能化道路改造、云控基础平台建设加快推进，带动交通通行和社会运行效率提升。 辛国斌表示，全球智能网联汽车产业进入加速发展新阶段，工业和信息化部将深入贯彻落实党的二十大决策部署，完善支持政策、优化发展环境，持续推动智能网联汽车产业高质量发展。一是强化创新驱动，支持上下游企业建立创新联合体，取长补短、互相赋能，突破关键技术。二是完善标准法规，加快重点急需标准制修订，加强汽车与基础设施、信息通信等领域标准的协同，积极贡献基于中国实践的标准技术方案。三是深化试点示范，尽快启动智能网联汽车准入和上路通行试点，加快推进城市级“车路云一体化”示范应用，形成一批国内外市场主体共同参与的特色示范项目。四是优化产业生态，推动车路协同基础设施建设，建立多级架构的云控基础平台，构建汽车、能源、智慧城市等融合互动的产业生态。 （资料来源：工信部、装备工业一司） 2. 9月20日，2023世界制造业大会在安徽省合肥市开幕。全国政协副主席王勇，安徽省委书记韩俊，工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌出席大会开幕式并致辞。安徽省委副书记、省长王清宪主持开幕式。 今年以来，各地区、各部门认真落实落细稳经济一揽子政策，推动制造业发展恢复向好，为稳住中国经济大盘提供了有力支撑，也为世界经济复苏作出了重要贡献。今年上半年，制造业增加值占GDP比重达27.8%。1－8月，全国规模以上制造业增加值同比增长4.3%，制造业投资、高技术制造业投资同比分别增长5.9%、11.3%。新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%。 辛国斌表示，制造业高质量发展是经济高质量发展的重中之重，要坚定不移筑牢制造业，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。保持工业经济平稳增长，落实十大重点行业稳增长工作方案，实施制造业技术改造工程，积极扩大制造业有效投资。推动产业体系优化升级，统筹发展传统、优势、新兴、未来四类产业，加快推进产业基础高级化、产业链现代化，培育一批有国际竞争力的先进制造业集群。健全产业科技创新体系，加快建设一批中试验证平台，加速科技成果工程化和产业化。大力推动数实融合，支持制造业数字化转型，加强数字基础设施建设应用，推动数字技术创新和产业发展。加快绿色低碳转型，加强重点行业绿色化改造，打造一批绿色工厂、绿色工业园区，稳妥推进工业领域降碳减排。建设世界一流企业，培育一批具有国际竞争力的龙头企业，打造一批专精特新“小巨人”企业和单项冠军企业，深化产业链供应链国际合作，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。 其间，辛国斌出席2023中国500强企业高峰论坛并发言。他表示，党中央、国务院高度重视世界一流企业创建工作，要完整、准确、全面贯彻新发展理念，深入实施工业和信息化“十四五”系列规划，不断健全体系、完善政策、优化服务，推动制造业企业实力和竞争力持续增强，加快迈入世界一流行列，为推进新型工业化、建设现代化产业体系、推动高质量发展提供有力支撑。 2022/11/13 （资料来源：工信部、规划司） 3. 2023年9月19日，第二十三届中国国际工业博览会在上海开幕。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌出席开幕式并致辞。 辛国斌表示，工业是实体经济的骨干支撑。在历次工业革命的浪潮中，全球各主要经济体都将发展工业作为推动可持续发展、抢占未来竞争制高点的重要支撑和关键抓手。工博会作为对外交流合作的重要窗口，见证了中国工业融入全球工业体系的过程。工业和信息化部将深入贯彻落实党的二十大决策部署，坚持推进高水平对外开放，为全球工业发展注入更多确定性和正能量，为各国开放合作提供新机遇。一是共同营造良好营商环境，坚持面向未来、创新包容、共促发展原则，建设市场化、法治化、国际化一流营商环境。二是持续深化国际创新合作，加强战略、政策、标准等对接，合力打造新技术