纺织服装行业周报：阿迪达斯投资落户苏州，亿邦动力发布新兴市场出海报告

3,870.9478点3,870.9478点C 阿迪达斯投资落户苏州，亿邦动力发布新兴市场出海报告 ——纺织服装行业周报 2023年9月24日 证券研究报告 阿迪达斯投资落户苏州，亿邦动力发布新兴市场�海报告 行业研究 行业周报 2023年9月24日 本期内容提要: 纺服投资评级 看好 上次评级 看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.47%、0.34%、0.81%，纺织服装板块跌幅为0.98%，位居全行业第25名。 恒生指数周跌幅为0.69%，耐用消费品与服装板块周跌幅为0.28%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为龙头股份、ST柏龙、ST摩登、天创时尚、浪莎股份；跌幅前�位分别为欣贺股份、萃华珠宝、曼卡龙、*ST雪发、康隆达。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为江南布衣、周生生、金阳新能源、德永佳集团、千百度；跌幅 前�位分别为特步国际、361度、思捷环球、天虹纺织、APOLLO出行。 行业动态：1）跨境电商行业迎来全托管业务模式和品牌化发展趋势之间的分水岭，前者以规模取胜、后者向高附加值领域渗透。亚马逊平 台助力更多品牌型卖家穿越周期、厚积薄发，打通品牌化道路。2）阿迪达斯投资10亿元建设苏州自动化配送中心“X”，采用顶尖数字化智能技术，可容纳千万级别货品，最高日处理量超百万件。3）海外主要经济体需求减弱、市场分化明显，出海企业需要扎根新市场输出价值、以数智为驱快速响应市场需求变化，同时注重合规发展。4）2023H1意大利鞋履行业营收同比增长7.4%，出口额同比增长10.2%（前5个月），其中中国出口量增长20.4%，出口额增长43.4%。 上市公司公告：1）开润股份股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格29.73元/股的85%，预计将可能触发转股价格向下修正条件。2）歌力思投资管理有限公司拟增持歌力思股份1000万元左右。 3）富安娜于2023年9月20日完成回购及注销手续,本次回购注销的限制性股票数量为228.43万股，占回购前总股本的0.28%，涉及人数68人。4）增持计划实施完毕，健盛集团控股股东一致行动人易登贸易累计增持公司股份479.82万股，占公司总股本的1.30%，累计使用金额4000万元。5）华茂股份于近日正式完成安徽新元生物科技有限公司注册并取得营业执照以投资建设聚乳酸纤维项目。6）新澳股份拟对董事、管理人员、骨干员工共计354人实施股权激励计划，向激励对象授予限制性股票共1753万股，占总股本的2.45%。 行业数据跟踪：1）截至23年9月22日，中国328级棉价为18197元/吨，周涨幅为0.17%，Cotlook价格指数市场价为97.40美分/磅，周跌幅为0.10%。国内棉价方面，新棉上市在即，市场心态偏谨慎， 本周国内棉价小幅上涨后回落，整体呈震荡走势。国际棉价方面，本周在美联储加息预期之下，大宗商品市场普跌，国际棉价以震荡走势为主。2）2023年8月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为982亿元，同比增长4.50%，CAGR2为4.46%。1-8月零售额为8760亿元，同增10.6%。8月服装零售额增幅环比扩大，近期多项支持政策密集落地，叠加高温多雨等不利因素逐步消退，消费在暑期第二月需求释放推动 下提速，服装消费呈现稳健复苏态势。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面 服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹 性较大。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占 比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第25名5 本周行业动态6 新闻一：跨境电商步入品牌出海深水区，中国卖家需要怎样的新战场。6 新闻二：10亿元。阿迪达斯�年来在中国最大一笔投资落户苏州园区。6 新闻三：亿邦智库发布《发现新增量-2023新兴市场出海生态洞察报告》6 新闻四：上半年意大利鞋履行业复苏减缓，但对中国市场出口额增长43.4%7 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：新棉上市在即市场心态谨慎，国内棉价整体呈震荡态势7 下游数据跟踪：暑期第二月需求加速释放，8月服装零售额增幅环比扩大8 越南数据跟踪：8月越南纺织品鞋类出口降幅进一步扩大，四季度有望走出低谷9 上市公司公告10 重点公司估值11 风险因素11 表目录 表1：上市公司重点公告10 表2：重点公司EPS预测及估值对比11 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）7 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）7 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）8 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）8 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）9 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)9 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）10 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）10 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第25名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别0.47%、0.34%、0.81%，纺织服装板块跌幅为0.98%，其中纺织板块下跌0.38%，服装板块下跌0.64%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第25名。恒生指数周跌幅为0.69%，耐用消费品与服装板块跌幅为0.28%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为龙头股份、ST柏龙、ST摩登、天创时尚、浪莎股份，涨幅分别为18.99%、15.61%、6.76%、5.16%、4.98%；跌幅前�位分别为欣贺股份、萃华珠宝、曼卡龙、*ST雪发、康隆达，跌幅分别为22.35%、14.52%、8.49%、8.03%、 7.98%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为江南布衣、周生生、金阳新能源、德永佳集团、千百度，涨幅分别为10.75%、3.35%、2.60%、1.94%、1.69%；跌幅前�位分别为特步国际、361度、思捷环球、天虹纺织、APOLLO出行，跌幅分别为6.87%、6.09%、5.71%、5.65%、5.41%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。7月份服装消费同比微幅增长，增速环比连续三个月持续收窄，服装消费呈弱复苏态势。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 本周行业动态 新闻一：跨境电商步入品牌出海深水区，中国卖家需要怎样的新战场。（亿邦动力2023/09/22） Temu、SHEIN、TikTokShop、AliExpress、Lazada、Shopee等平台都纷纷开启全托管业务模式。其好处在于，平台在前端集中式运营，把控流量、履约、售后等所有环节，有助于提升整个链条的效率，并通过规模化实现成本控制，最终形成“极致性价比”的竞争力。对商家而言，只需要负责产品供应，意味着跨境生意变得简单了，节省成本的同时，还在一定程度上降低了运营风险。但同时，这也意味着商家离消费者更远了，整个过程甚至不需要直接接触消费者。 当行业进入到供给过剩、信息差逐渐抹平、消费者需求更加多样化的新发展阶段后，单纯的供应链出海难以为继，商家之间的竞争早已从“人无我有”变成“人有我优”，甚至“更好的让用户知道‘我优’”。这恰恰是打造品牌的意义所在。即通过用户洞察、品牌定位、有竞争力的产品和服务、合适的营销方式与消费者保持长期沟通，把品牌植入用户心智，从而积累忠实的品牌粉丝，形成独特的竞争优势 新闻二：1