纺织服装行业周报：阿迪达斯上调指引，预计24年收入高单增长

证券研究报告|行业研究周报 2024年7月19日 阿迪达斯上调指引，预计24年收入高单增长 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周，安利股份发布Q2业绩预告，24Q2预计公司收入 /归母净利/扣非净利分别5.81/0.47-0.57/0.40-0.50亿元、同比增长33.2%/212.27%-279.09%/348.55%-460.18%， 非经主要为政府补助669.6万元（同比增长19.7%）。24Q2 延续23Q3-24Q1同比改善趋势，即23Q3/23Q4/24Q1/24Q2扣非净利率为6.8%/7.9%/7.0%/7%-8.6%，为历史最好的Q2业绩、扣非净利率继续创历史新高，我们分析主要受益于汽车内饰和消费电子高增长，以及占比高的运动鞋材板块下游补库存。 本周，赢家时尚发布Q2业绩预告，公司24H1归母净利 /经调整净利不低于2.65/3.40亿元，收入降幅好于行业平均。分品牌看，Koradior/NAERSI/NEXY.CO/其他品牌2024Q2分别同比-10%/低单位数正增长/低单位数正增长/低单位数负增长，Koradior/NAERSI/NEXY.CO/其他品牌24H1分别同比中单位数负增长/低单位数正增长/中单位数正增长 /低单位数负增长。2024/4/10，公司公告实施2024年股份 奖励计划；2024年6月12日股份奖励受托人启动股份回 购，共计304万股，提振市场信心。 本周阿迪达斯发布24Q2初步业绩，收入/营业利润分别为58.22/3.46亿欧元，同比增长11%/96.6%（货币中性），若剔除Yeezy影响，则同比增长16%，公司营业利润中包括出售剩余Yeezy系列库存产生的约5000万欧元。公司Q2毛利率50.8%，同比下降0.1PCT，在更好的销售率、减少的折扣、更低的采购成本和更有吸引力的品类组合下，阿迪达斯基础毛利率强劲改善。基于第二季度业绩好于预期，阿迪达斯上调全年业绩指引。阿迪达斯预计，2024年营收将以高个位数的速度增长（此前指引中高单增长），营业利润达10亿欧元左右（此前指引7亿欧元）。 投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌，（1）服装板块主要由于Q2收入端预期悲观，且市场预期Q3也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份、富春染织。 ►行情回顾：低于上证综指3.41PCT 本周，上证指数上涨0.37%，创业板指上涨2.49%，SW纺织服饰板块下跌3.04%，低于上证综指3.41PCT、低于创业板指5.53PCT。其中，SW纺织制造下跌5.08%，SW服装家纺下跌2.25%，SW饰品下跌1.41%。其中涨幅前三的板块为母婴儿童、鞋类、高端女装，跌幅前三的板块为电商、户外及运动、男装。本周涨幅第一为哈森股份上涨20.96%；跌幅第一为华孚时尚下跌14.86%。主力资金净流入方面，如意集团第一，流入占比1.43%；而主力资金净流出最多的公司为跨境通，流出占比2.05%。 ►本周中国棉花价格指数上涨0.39% 截至7月19日，中国棉花3128B指数为15745元/吨， 区间上升0.39%。截至7月19日，中等进口棉价格指数（1% 关税）为14277元/吨，区间上升0.85%。截至7月18日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14422元/吨，区间下降0.66%。截至7月19日，内棉价格高于外棉价格1468元。 截至7月19日，中国棉花3128B指数相较年初下跌4.36%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌11.83%。截 至7月18日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌10.52%。 ►行业新闻：本地化转型，优衣库调整中国市场策略；寺库被纳斯达克强制退市；“北方第一女装”的千店品牌或将消失了；斯凯奇亚太最大旗舰店落户成都；109亿元，潮牌Supreme也卖了；法国高级女装PauleKa关闭官网及所有商店；索赔4.3亿，耐克起诉知名球鞋定制团队；美邦要合作开设近万家生活馆。 ►风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风 险。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾:低于上证综指3.41PCT5 3.行业数据追踪8 3.1.原材料相关数据8 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.39%8 3.1.2.羊毛价格年初至今下降8.74%9 3.1.3.USDA：6月棉花总产预期同比增长0.08%，期末库存预期同比增长0.59%10 3.1.4.6月全国棉花商业库存同比增加13.00%12 3.2.出口相关数据12 3.2.1.1-6月纺织服装出口同比增长1.6%12 3.2.2.出口帐篷：1-5月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为179.88万美元，累计同比增加28.05%13 3.2.3.6月越南鞋类出口金额为22亿美元，同比增长12.82%14 3.3.终端消费相关数据14 3.3.1.抖音平台6月运动品类增速较高14 3.3.2.2024年5月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.4%16 3.3.3.6月服装行业线上销售额448.58亿元，同比下降12.9%16 3.3.4.6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，1-6月网上零售额增长9.2%17 3.3.5.1-6月全国房屋竣工面积累计同比下降21.8%18 3.3.6.美国6月总零售额同比增长2.28%19 3.3.7.海外库存情况跟踪20 4.行业新闻21 4.1.本地化转型，优衣库调整中国市场策略21 4.2.寺库被纳斯达克强制退市22 4.3.斯凯奇亚太最大旗舰店落户成都22 4.4.109亿元，潮牌SUPREME也卖了23 4.5.法国高级女装PAULEKA关闭官网及所有商店24 4.6.美邦要合作开设近万家生活馆24 5.风险提示25 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）6 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）6 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）6 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）6 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）6 图6本周纺织服装行业市场表现排名7 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况8 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）8 图92020年至今COTLOOKA国际棉花指数（元/吨）9 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）10 图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）10 图122020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）10 图13服装及衣着附件月出口量及累计同比（亿美元，%）13 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比（亿美元，%）13 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速14 图16越南鞋出口金额及增速14 图172024年2-6月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）15 图182023年8月-2024年5月全国50家重点大型零售企业销售同比增速16 图192024年3月-6月纺织服装线上销售同比增速16 图202024年6月纺织服装线上销售情况17 图21社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）17 图22限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）18 图23网上实物零售额同比增速18 图24房屋竣工面积及同比增速（万平方米）19 图25房屋新开工面积及增速（万平方米）19 图262024年4月-6月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）20 图272023年12月-2024年5月美国零售库存同比增速（季调）20 图28北美：与NIKE合作经销商的库存情况21 图29美国服装类批发商和零售库存同比增速（季调）21 表12024年6月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表11 表22024年6月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表12 表32024年6月全国棉花商业库存统计表（万吨）12 表4抖音平台各品牌销售额增速15 表5重点跟踪公司26 表6重点跟踪公司表27 1.本周观点 本周，安利股份发布Q2业绩预告，24Q2预计公司收入/归母净利/扣非净利分别5.81/0.47-0.57/0.40-0.50亿元、同比增长33.2%/212.27%-279.09%/348.55%- 460.18%，非经主要为政府补助669.6万元（同比增长19.7%）。24Q2延续23Q3-24Q1同比改善趋势，即23Q3/23Q4/24Q1/24Q2扣非净利率为6.8%/7.9%/7.0%/7%-8.6%，为历史最好的Q2业绩、扣非净利率继续创历史新高，我们分析主要受益于汽车内饰和消费电子高增长，以及占比高的运动鞋材板块下游补库存。 本周，赢家时尚发布Q2业绩预告，公司24H1归母净利/经调整净利不低于2.65/3.40亿元，收入降幅好于行业平均。分品牌看，Koradior/NAERSI/NEXY.CO/其他品牌2024Q2分别同比-10%/低单位数正增长/低单位数正增长/低单位数负增长，Koradior/NAERSI/NEXY.CO/其他品牌24H1分别同比中单位数负增长/低单位数正增长/中单位数正增长/低单位数负增长。2024/4/10，公司公告实施2024年股份奖励计 划；2024年6月12日股份奖励受托人启动股份回购，共计304万股，提振市场信心。 本周阿迪达斯发布24Q2初步业绩，收入/营业利润分别为58.22/3.46亿欧元，同比增长11%/96.6%（货币中性），若剔除Yeezy影响，则同比增长16%，公司营业利润中包括出售剩余Yeezy系列库存产生的约5000万欧元。公司Q2毛利率50.8%，同比下降0.1PCT，在更好的销售率、减少的折扣、更低的采购成本和更有吸引力的品类组合下，阿迪达斯基础毛利率强劲改善。基于第二季度业绩好于预期，阿迪达斯上调全年业绩指引。阿迪达斯预计，2024年营收将以高个位数的速度增长（此前指引中高单增长），营业利润达10亿欧元左右（此前指引7亿欧元）。 投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌，（1）服装板块主要由于Q2收入端预期悲观，且市场预期Q3也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份、富春染织。 2.行情回顾:低于上证综指3.41PCT 本周，上证指数上涨0.37%，创业板指上涨2.49%，SW纺织服饰板块下跌3.04%，低于上证综指3.41PCT、低于创业板指5.53PCT。其中，SW纺织制造下跌5.08%，SW服装家纺下跌2.25%，SW饰品下跌1.41%。其中涨幅前三的板块为母婴儿童、鞋类、高端女装，跌幅前三的板块为电商、户外及运动、男装。本周涨幅第一为哈森股份上涨20.96%；跌幅第一为华孚时尚下跌14.86%。主力资金净流入方面，如意集团第一，流入占比1.43%；而主力资金净流出最多的公司为跨境通，流出占比2.05%。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 6% 3.87% 4% 2.02% 2%0% -2% -0.61% -1.17% -4% -2.63% -3.20% -3.3