【华创策略姚佩】本轮库存研究中的五大争议问题1⃣问：实际库存仍高

【华创策略姚佩】本轮库存研究中的五大争议问题 1□问：实际库存仍高，是否要等实际库存见底再做多？ 答：实际库存滞后名义库存3-6个月，若以实际库存作为股价的指引信号，或将错过今年四季度中美共振补库行情。 2□问：库销比仍高，是否会导致本轮库存周期时间拉长？ 答：库销比的高低不能用来判断库存周期的位置，对股价的指引意义不强。 【华创策略姚佩】本轮库存研究中的五大争议问题 1□问：实际库存仍高，是否要等实际库存见底再做多？ 答：实际库存滞后名义库存3-6个月，若以实际库存作为股价的指引信号，或将错过今年四季度中美共振补库行情。 2□问：库销比仍高，是否会导致本轮库存周期时间拉长？ 答：库销比的高低不能用来判断库存周期的位置，对股价的指引意义不强。 3□问：地产需求疲弱，是否会影响本轮库存周期拐点？ 答：当前地产基建链在库存中占比不高，过去十年补库主要动力已经转向制造业，不必担忧因为地产疲弱导致库存出现L型底部。 4□问：本轮库存见底后，补库的动力来自哪里？ 答：①出口导向制造业：电子设备、电器机械、通用设备；②上游资源品：金属制品、化学原料、有色冶炼。 5□问：是否会重演13-14年弱补库+PPI低位盘整？答：我们认为不会。 主要在于两点不同：13年产能过剩而当前供给偏紧、13年政策偏向调结构而当前重心稳增长。