华创策略姚佩跌出来的机会结构胜仓位1股市在跌流动性风险

市场下跌原因：近期A股下跌集中于科创和周期板块，主要受流动性紧张和高油价影响。科创与黄金下跌源于估值高位下的流动性收紧，高油价压缩美联储宽松空间，降息预期从年初3次降至1次，持续上行的美债增加AI融资压力。微观流动性紧张集中于绝对收益账户，上证综指回调至年初4000点附近，偏股基金指数YTD增长3.5%。周期板块下跌是风险偏好下降，属于滞胀到衰退交易中的获利了结。

PPI转正推动业绩上修：PPI转正将推升2026年A股业绩，EPS回升对静态估值高位的A股至关重要。A股盈利周期与PPI强相关，周期制造是利润波动主因。PPI转正对上游周期资源利润改善直接显著，中游电子/电新传导涨价能力较好，机械承压，下游消费影响有限。上调2026年A股非金融净利润同比预期，从中性假设11%至乐观假设17%。

稳市机制建设：两会经济主题记者会提出“完善中国特色稳市机制建设”，央行和证监会均强调维护金融市场平稳运行，支持中央汇金发挥“平准基金”作用，推动中长期资金入市，提升投资者回报。

指数下行空间有限，结构胜仓位：回调已接近底部区间，参照A股牛市经验，宏微观流动性收紧和地缘回吐可能导致60-80%回撤，当前上证4000点或接近底部。PPI加速EPS消化估值，仓位向下调整作用有限，市场可能形成年度级别参与机会。

短期配置与全年策略：短期重视低波资产，关注煤炭/农业/保险/电新/恒生科技。若地缘油价缓解，风偏回暖+流动性舒缓下，科创AI更具弹性。全年继续强调周期资源品战略价值，关注有色/化工/钢铁/建筑建材配置区间。