【行业观点】【中信建投医药】骨科耗材：集采有望逐步出清，细分品类依次迎来

【行业观点】 【中信建投医药】骨科耗材：集采有望逐步出清，细分品类依次迎来拐点 关节集采落地执行时间满一年，进入价稳量增阶段 国家关节集采执行已满一年，23Q3开始关节龙头有望迎来经营拐点。 价的方面来看，22Q2部分省份开始执行时间较晚，仍有一定高基数影响，22Q3各省份均已降价；量的方面来看，关节手术23年初以来持续复苏，预计全年手术量有望保持稳健增长，国产关节龙头增速有望高于行业平均水平 【行业观点】 【中信建投医药】骨科耗材：集采有望逐步出清，细分品类依次迎来拐点 关节集采落地执行时间满一年，进入价稳量增阶段 国家关节集采执行已满一年，23Q3开始关节龙头有望迎来经营拐点。 价的方面来看，22Q2部分省份开始执行时间较晚，仍有一定高基数影响，22Q3各省份均已降价；量的方面来看，关节手术23年初以来持续复苏，预计全年手术量有望保持稳健增长，国产关节龙头增速有望高于行业平均水平。 脊柱集采影响渠道库存及出厂价，短期或带来业绩压力，后续有望逐步出清 国家脊柱集采自23年3月起在各地陆续开始执行，截至二季度末，预计全国大多数地区均已落地执行。 脊柱行业渠道库存周期较高，渠道退换货影响预计需要一定周期出清，短期可能对相关公司业绩带来一定压力。预计Q3、Q4较Q2有望出现环比改善，至24年上半年集采落地执行一周年后有望出清。 集采后国产化率有望提升，国产龙头企业受益 骨科集采后终端价降幅相对较大，部分进口品牌产品的渠道利润大幅压缩，对经销商的吸引力降低，国产厂商的份额有望有升。 龙头企业在生产制造、渠道物流、销售推广、研发能力等方面的规模化优势有望进一步凸显，行业集中度预计将持续提升，国产龙头有望获得更大市场份额。 相关公司包括：春立医疗（国产关节龙头，髋关节中标价格相对较高，布局运动医学、口腔、PRP等新产品）、爱康医疗（国产关节龙头，业绩弹性较大，布局3D打印、手术机器人等新产品）、威高骨科（国产骨科龙头，脊柱市场国产份额第一，产品线布局全面、均衡）、三友医疗（国产脊柱龙头，研发创新能力较强，旗下水木天蓬为国产超声骨刀龙头）、大博医疗（国产创伤龙头，脊柱、关节、外科等业务持续发力）。 风险提示：集采续约进一步降价；手术量增长不及预期；新产品放量不及预期