医药生物行业跟踪周报：骨科耗材集采价格向上修正，关注大博医疗等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 骨科耗材集采价格向上修正，关注大博医疗等 增持（维持） 2024年01月14日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 投资要点 本周、本年初至今医药指数涨幅分别为-2.70%、-5.75%，相对沪指的超额收益分别为-1.09%、-2.63%；本周医疗服务、商业及器械等股价涨幅跌幅较小，中药、生物制品及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前福瑞 股份（+12%）、艾迪药业（+6%）、药明康德（+5%），跌幅居前太极集团（-15%）、常山药业（-14%）、浙江震元（-13%）。涨跌表现特点：整体上股价偏弱、小市值医药公司跌幅更大。 行业走势 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 医药生物沪深300 骨科集采边际趋缓，老龄化和集采大背景下国产厂家有望迎来业绩反转。2021年以来，骨科四大领域均已经历集采，从规则设计上看，集采政策趋于完善，且边际缓和，如脊柱集采设置规则三“复活”机制。从 集采结果看，脊柱集采厂家降幅大都在60%左右，创伤续约三大子类价格均有所提升。我们认为，集采政策边际趋缓，国产厂家份额持续提升，且人口老龄化背景下，脊柱、关节等仍有较大需求未被满足，骨科行业有望实现业绩反转。建议关注大博医疗、威高骨科、爱康医疗等。 荣昌生物制药（烟台）股份有限公司宣布，已收到美国食品药品监督管理局（FDA）认证函；诺华宣布在新诊断的费城染色体阳性慢性髓性白血病慢性期成年患者的III期ASC4FIRST研究初步分析中取得积极结 果。1月8日，由公司自主研发的ADC药物RC88获得FDA授予的快速通道资格（FastTrackDesignation,FTD），用于铂耐药复发性上皮性卵巢癌、输卵管癌和原发性腹膜癌（PROC）患者；1月8日，Scemblix展现出优于标准治疗酪氨酸激酶抑制剂（TKI）的主要分子反应（MMR）。 具体配置思路：1)IVD领域，关注安图生物、新产业、科美诊断等；2)血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等；3)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；4)创新药领域：百济神州、 恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；5)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；6)耗材领域：大博医疗、威高骨科、惠泰医疗、新产业等；7)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等。8)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等。9)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；10)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；11)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；12)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2023/1/162023/5/162023/9/132024/1/11 相关研究 《高股息率也具有吸引力，重点推荐丽珠集团、九州通等》 2024-01-08 《2024年围绕“老龄化+创新+出海”把握医疗器械三大主线》 2024-01-01 1/39 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.医药高股息率也具有一定吸引力，重点推荐丽珠集团、九州通等4 2.骨科集采趋势边际缓和，老龄化、进口替代趋势仍在8 2.1全球骨科进入平稳增长状态，国内渗透率仍有提升空间8 2.2集采边际缓和，成长空间足12 2.2.1创伤类集采：续约提价明显+报量增加，政策边际缓和12 2.2.2关节、脊柱集采：规则持续完善，国产份额不断提升13 3.研发进展与企业动态15 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）15 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况21 3.3.重要研发管线一览32 4.行业洞察与监管动态33 5.行情回顾33 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.77，低于历史均值12.4434 5.2.医药子板块追踪：本周医疗服务上涨0.80%，优于其他子板块34 5.3.个股表现35 6.风险提示36 7.附录37 2/39 东吴证券研究所 图表目录 图1：2022年全球骨科植入物细分市场规模8 图2：2016-2022年中国骨科植入物市场规模8 图3：2022年中国骨科植入细分市场规模及占比情况8 图4：我国骨科创伤领域市场规模9 图5：我国骨科脊柱领域市场规模9 图6：我国骨科关节领域市场规模10 图7：我国骨科运动医学领域市场规模10 图8：2022年骨科植入物细分市场进口与国产占比10 图9：地域性带量采购梳理12 图10：创伤集采梳理13 图11：关节集采梳理14 图12：脊柱集采梳理14 图13：医药行业2021年初以来市场表现33 图14：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化34 图15：医药板块估值情况35 表1：建议关注组合5 表2：2022年中国骨科植入市场top2011 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表16 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表21 表5：重要行业洞察与监管动态33 表6：板块表现（%）35 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十35 表8：国内药品注册分类37 3/39 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.医药高股息率也具有一定吸引力，重点推荐丽珠集团、九州通等 本周、本年初至今医药指数涨幅分别为-2.70%、-5.75%，相对沪指的超额收益分别为1.09%、2.63%；本周医疗服务、商业及器械等股价涨幅跌幅较小，中药、生物制品及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前福瑞股份（+12%）、艾迪药业（+6%）、药明康德 （+5%），跌幅居前太极集团（-15%）、常山药业（-14%）、浙江震元（-13%）。涨跌表现特点：整体上股价偏弱、小市值医药公司跌幅更大。 2024年很可能是骨科耗材投资机会，主要原因两点：其一创伤类耗材率先集采，过去两年对相关公司影响较大，但随着续约涨价30%修复更为明显；其二脊柱等耗材在2022年集采中整体上降幅较小；另外随着老龄化及进口替代加快推进，这类耗材具有较大投资机会。 2024年行业判断：创新政策边际缓和、创新药械品种进入集中收获期、医疗反腐最难时刻过去、估值处于历史低位、公募基金医药持仓仍较低等支撑医药板块结构性牛市行情。二大主线:医保占比进一步提升品种；出口链上全球有竞争力的标的。虽医疗器械集采没有完全出清，但随着其出海及估值吸引力，2024年仍可能具有明显投资价值。 稳健标的：恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、惠泰医疗、智飞生物、长春高新、太极集团、固生堂、上海莱士、天宇股份； 弹性标的：海思科、迈威生物、派林生物、贵州三力、方盛制药、诺唯赞、科美诊断、迪瑞医疗、普瑞眼科、一心堂。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等； IVD领域，关注安图生物、新产业、科美诊断等； 药店领域：药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；耗材领域：大博医疗、威高骨科、惠泰医疗、新产业等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 4/39 东吴证券研究所 其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； EPS（元/ 归母净利润（亿元） 本周涨市值（亿 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 股） 跌幅元） 2022A2022A 2023E2024E （%） 002821.SZ 凯莱英* 8.9333.02 23.6823.84 -0.91393.24 300363.SZ 博腾股份 3.8420.92 15.0817.74 -2.20126.13 300725.SZ 药石科技 1.703.40 4.876.78 -2.6772.12 301096.SZ 百诚医药 1.771.92 2.924.04 -0.2075.00 603259.SH 药明康德 2.9286.33 98.26124.01 5.452132.22 688238.SH 和元生物 0.160.81 1.231.69 -3.3153.02 688046.SH 药康生物* 0.401.65 2.122.70 -3.7473.80 002019.SZ 亿帆医药 0.3*3.64* 5.85*8.06* -2.34174.10 1801.HK 信达生物 -1.49*-22.86* -13.29*-3.97* 4.43650.35 300558.SZ 贝达药业 1.325.47 7.9610.34 -5.76195.22 600196.SH 复星医药 2.2056.41 65.4677.64 -2.00642.98 600276.SH 恒瑞医药* 0.6139.06 49.0858.04 -2.032621.77 6855.HK 亚盛医药 -2.91-7.66 -7.35-6.88 1.7078.06 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38*-3.66* -3.64*-3.66* -1.4658.76 9969.HK 诺诚健华 -0.42-7.40 -1.951.80 -4.76105.79 9995.HK 荣昌生物 -1.28-6.99 -5.84-1.73 -1.80177.97 002653.SZ 海思科* 0.252.77 3.064.09 -1.82258.25 02315.HK 百奥赛图 -1.19-4.70 -3.35-0.87 0.000.00 2162.HK 康诺亚 -2.37-6.62 -8.27-6.42 1.21116.93 00013.HK 和黄医药 -2.90-24.93 -3.31-1.38 0.000.00 2096.HK 先声药业 0.266.89 11.4115.56 -4.29164.17 601607.SH 上海医药 1.5456.96 64.0672.31 -2.68604.38 2252.HK 微创机器人-B -1.05-10.07 -7.66-5.30 4.33157.21 0853.HK 微创医疗 -0.25*-4.52* -4.09*-4.30* -3.30134.28 688617.SH 惠泰医疗* 5.373.58 4.856.52 1.27247.72 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42-2.83 -2.38-0.89 1.6944.90 300453.SZ 三鑫医疗 0.461.85 2*2.44* -1.8039.59 300529.SZ 健帆生物 0.81*6.5* 8.33*10.25* -4.86162.88 000661.SZ 长春高新 10.7243.37 54.0067.07 -10.60505.82 300009.SZ 安科生物 0.52*8.75* 11.03*13.71* -4.74161.81 301080.SZ 百普塞斯* 2.552.04 2.212.84 -4.1263.47 688131.SH 皓元医药 2.132.21 3.685.40 -1.7868.83 300573.SZ 兴齐眼科 3.893.43 5.297.21 -3.62201.82 300294.SZ 博雅生物 0.864.59 5.276.88 -4.95154.96 688293.SH 奥浦迈 1.391.14 1.802.54 -6.0255.87 5/39