钢矿周度报告：政策预期仍在，钢价震荡上行

钢矿周度报告20231120政策预期仍在，钢价震荡上行 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：震荡上涨延续，盘面再创新高 ➢上周螺纹价格延续前期涨势，小幅震荡调整，随后大幅拉涨再创11月反弹以来新高，持仓量下滑成交大幅放量。螺纹01合约3929（+50），热卷主力合约4012（+27）。上周螺纹现货价格震荡上行态势不变，北方迎来大面积降温天气，成材提涨力度弱于华东华南；目前上海螺纹现货价（4070，+70），热卷现货价格（3980，+50）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 ➢上周高炉开工率小幅回落，产能利用率继续下滑，铁水产量下降；本周高炉生产环比下滑，主要受西北地区高炉检修比例扩大影响，受样本统计周期错配影响，实际复产高炉逐渐增加，铁水产量有望止跌回升。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 ➢上周钢厂高炉开工率79.67%，环比下降1.34%；产能利用率88.01%，环比下降1.22%，日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 ➢短流程钢厂上周开工率、产能利用率同步回升，整体供应端大幅修复；在大量电炉厂在利润修复的背景下，提高生产时间、生产饱和度，短流程粗钢产量环比增加8%，从市场数据看，仅有6%电炉厂仍在亏损，华东、华南平电利润在30元以上，均已增加开工小时数。目前电弧炉平均开工率73.19%，周环比增加3.11%；产能利用率59.21%，环比增加4.88%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 ➢成材方面，螺纹产量明显回升，同比减少12%；建材产量修复，主要受十一月初停产轧线及高炉陆续复产，以及电炉增产影响，当前利润水平下，产量预计仍有增量；热卷方面，上周热轧产量回升，主要增产地区在华北，同样受复产影响。目前螺纹产量254.86万吨，+3.88万吨。热卷产量308.44万吨，+5.06万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：季节性需求走弱，成交增速放缓 ➢螺纹表观需求环比回落，主要受产量增加、社库厂库去化速度放缓影响。实际成交来看，价量齐涨态势延续，下游拿货仍然积极，终端需求仍然持续。地产方面，10月地产成交及新开工数据仍然疲软，政策端对于旧改以及保交楼的支持仍在释放，强预期弱现实对于05需求仍有支撑。目前螺纹表需274.13万吨，环比-4.01万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：季节性需求走弱，成交增速放缓 ➢热卷方面，季节性淡季来临，实际需求逐渐走弱，下游高位补库意愿不佳，投机端期现资金仍有少量入场。国内来看，全国水泥出库量环比下降1.6%，年同比下降30%，挖掘机产销继续下滑，内需出现转弱态势；出口方面，海外板材价格涨2-5美元，内外钢材价差收窄，钢厂接单量有所下降；目前热卷表需311.96万吨，环比-4.5万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：铁矿价格持稳，高炉利润扩大 ➢上周钢厂盈利率29%，环比修复8.22%，同比恢复5.19%。原料端来看，本周华东铁矿价格基本持平，焦炭暂稳，废钢涨30，主流成材价格涨40-50，利润环比修复20-30。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为盈利70元/吨，华北利润盈利10元/吨。盘面来看，受铁矿石价格高位回落影响，盘面利润略有修复，但考虑到复产加速，持续修复概率较低。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：去库速度放缓，建材优于板材 ➢上周螺纹厂库下降，社库去化，整体去库幅度明显放缓。天气影响下，西北地区厂库累积明显，恐高情绪加持下，出库小幅走弱，但华东地区降库仍然强势；社库同步去化，但速度明显放缓，淡季特征逐渐显现。三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化2.69万吨、6.29万吨和2.74万吨。目前螺纹社库报368.66万吨（-11.72），厂库163万吨（-7.55）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：去库速度放缓，建材优于板材 ➢热卷方面，上周热卷厂库小幅累积，社库继续走低。厂库环比回升，主要受部分钢厂积极复产影响，整体出货正常；社库继续走低，但库存同比高于去年，整体库存压力较建材更高。从三大区域来看，华东、南方环比上周分别去化8.15万吨、4.62万吨，北方环比上周增加3.27万吨。目前热卷社库报265.06万吨（-6.04），厂库87.17万吨（+2.52）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：现货继续拉涨，01贴水走扩 ➢上周期现贴水小幅走扩，盘面受情绪主导波动增大，现货略有补涨，导致基差小幅走扩。目前01基差收141（对标上海主流价格），周环比走扩20。 ➢热卷方面，本周热卷01合约升水主流现货32，热卷正套头寸仍有建仓，升水幅度小幅收窄。目前01合约贴水幅度尚可，预计后续维持150左右贴水幅度，可持续关注热卷正套的盈利空间。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：盘面强于现货，01贴水继续修复 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为4000，01合约贴水70，05合约升水01合约13，1-5价差维持升水结构，考虑到淡季需求拖累现货价格，近月或有走弱压力，预计1-5价差升水结构有望扩大，持续关注1-5反套机会；目前5-10价差收40，1-5价差收-13（+6）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差小幅收窄，卷螺价格倒挂加深 ➢盘面卷螺价差收窄，现货价差倒挂幅度加大。从供需结构来看，热卷螺纹双双增产，热卷库存压力明显大于螺纹，且政策端对于地产的托底吹风明显更强。考虑到现货价差仍在收窄，预计盘面卷螺价预计仍有收窄空间，继续关注做空01合约价差的组合。目前期货卷螺价差（83-23），现货卷螺价差（-90，-20）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿盘面高位震荡，现货有价无市 ➢铁矿上周受提保和监管压力的压制，大幅减仓并剧烈震荡，但由于宏观和煤炭方面均有提振，铁矿单方面跌幅也比较有限。港口现货货源偏紧，价格持稳，市场观望情绪较浓，交投氛围较差。现货PB粉价格983，周环比-0.22%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运降幅扩大，巴西发运重回底部 ➢上周全球发运量降幅近一步扩大，降幅主要集中在主流资源方面，非主流资源继续小降，但仍保持中性发运水平。对澳洲和巴西总发货量比-410.9万吨至2140.9万吨。国产铁精粉日均产量环比+0.4万吨至42.87万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运降幅扩大，巴西发运重回底部 ➢澳巴主流资源方面，澳洲发运此消彼长，尽管BHP和FMG发运明显修复，但力拓发运大幅转降，总体仍在下降，同时巴西发运也大降至低位，发运进度已明显弱于往年。同时澳洲对中国的发运再度下滑，持续性较差。巴西发货量环比-323.3万吨至402.3万吨。澳洲发货量环比+12.9万吨至1570.4万吨，澳洲至中国发货量环比-1.1万吨至1288万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水降幅也有扩大，厂库被动累积 ➢高炉铁水产量继续下降，已降至235附近，钢厂成本压力有小幅缓解，短期产量或有反复，但考虑到后续冬储订单压力仍大，钢厂仍有主动控产的意愿，铁水总体保持承压运行。上周钢厂高炉开工率79.67%，环比下降1.34%；产能利用率88.01%，环比下降1.22%，日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水降幅也有扩大，厂库被动累积 ➢烧结矿方面，钢厂烧结矿日耗随减产持续下降，烧结矿配比骤降，对粗粉的刚需被明显削弱，烧结矿库存出现被动累积，减产状态下钢厂补库压力不大，补库力度比较有限。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交仍偏弱，贸易矿库存持稳 ➢铁矿日成交仍处于均值下方波动，钢厂补库明显转弱，刚需支撑仍然不足，贸易商出货不理想、供需双弱的局面直接限制了投机需求的力度，贸易矿库存基本持稳，去库面临阻力。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港大降，港存同步转降 ➢上周疏港量和到港量均降，到港量降幅更为明显，港口库存亦同步转降，后期的发运下滑态势持续，拖累到港量还有下降空间，而疏港量降幅相对有限，因此港口库存预计仍将小幅下行。库存结构上，澳巴主流矿资源均持稳，但后期仍有下降空间。贸易矿库存重新转降，后续资源偏紧，港口可流通资源补充不足。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港大降，港存同步转降 ➢全国45个港口进口铁矿库存为11226.9万吨，环比+81.65万吨；日均疏港量302.44万吨-0.15万吨，北方六港到港量943.7万吨-328.9万吨。分量方面，澳矿4829.51万吨+16.1万吨，巴西矿4486.87万吨+8.35万吨，贸易矿6659.32万吨-58.81万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格持续反弹 ➢海运价格继续反弹，其中澳洲运费涨势仍然强劲，已接近九月的运费高点。巴西至青岛运价22.51美元/吨，周环比+1.97%。西澳大利亚至青岛运价为10.67美元/吨，周环比+4.67%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套持续震荡，盘面利润有所修复 ➢铁矿盘面波动大于现货，现货基本持稳但有价无市，基差有所走扩，考虑前期基差收敛较流畅，已基本处于正常基差水平，现货后续也有冬储支撑，因此基差波动空间不大，远月合约的低估值仍适合择机长线多配。1-5正套小幅收敛，由于05合约有较强的复产逻辑，且远月买估值的资金较多，跨期正套已不适宜长期持有，择机离场。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套持续震荡，盘面利润有所修复 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.84，螺矿比现值4.11，尽管铁矿遭遇监管压力，但宏观利好和煤炭事故助推了成材和双焦走强，同时牵制了铁矿的下跌幅度，螺矿比、焦矿比均有小幅修复但力度不明显。盘面利润修复空间有限，特别远月05合约铁矿贴水明显强于成材，适宜择机空配远月盘面利润。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy