建筑装饰行业周报：9月地产销售环比增长，关注节后基建开工情况

一周市场回顾：1）财政部公布8月地方政府债券发行和债务余额情况。2023年8月，全国发行新增债券7143亿元，其中一般债券1136亿元、专项债券6007亿元。（ifind）2）央行货币政策委员会2023年第三季度例会在京召开。 会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头综合运用政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。（ifind）本周观点：9月地产销售环比增长，关注节后基建开工情况。根据中指研究院，2023年1-9月，TOP100房企销售总额为48501.0亿元，同比下降-10.3%，降幅较上月扩大1.7pct，9月单月销售额同比下降-24.1%，虽然仍处于下降趋势，但单月降幅较上月大幅收窄15pct，销售额环比增长24.8%，我们认为可能系Q3以来地产政策持续放松，以及季节性因素所致。724政治局会议后，地产宽松政策频出，高层明确地产供求关系发生变化，下调首付比例，区别信贷政策，落实房贷利率动态调整机制，调降部分房贷利率下限，并且在消费端也得到一定反映，核心一二线城市的房地产市场现回暖信号。我们认为当前悲观预期已有所反映，四季度的极低基数下无需过度担忧。基建方面，9月最后一周，石油沥青装置开工率40.00%，同比下降-4.2pct，环比下降-1.6pct，主要钢厂建筑钢材库存236万吨，同比-20%，降幅较上月略有扩大，环比+0.5%，聚氯乙烯（PVC）开工率79.7%，同比+4.1pct，螺纹钢开工率45.9%，同比-5.9pct。 资金方面，8-9月新增地方政府专项债规模均在七八千亿左右，较前期的4000-5000亿环比大幅增长，截至10.7日，2023年累计发行规模已达2022年全年的95%左右，关注节后资金落地及开工情况。 新十年，新机遇。9月27日第六届中国—阿拉伯国家博览会、2023欧亚经济论坛分别在宁夏银川、陕西西安落下帷幕，与会各方围绕共建“一带一路”积极建言献策。外交部发言人汪文斌表示，今年是习近平主席提出“一带一路”倡议10周年，10年来，中国同阿拉伯国家、中亚国家持续共建“一带一路”，取得了实打实、沉甸甸的合作成果。目前已有来自130多个国家的代表确认参与第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量1613.99亿元，截止2023年9月30日，累计发行量47629亿元，累计同比增长34.39%。2）城投债：本周城投债发行量为1370.30亿元，净融资额286.35亿元，截止目前累计净融资额12,049.53亿元，累计同比增加9.67%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌-0.70%，创业板上涨0.48%，建筑行业下跌-0.05% 2)个股：本周共62只股票上涨，涨幅前五的公司为新疆交建（11.92%）、测绘股份（11.86%）、美丽生态（9.97%）、龙建股份（8.51%）、亚翔集成（8.27%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.3002，上周收盘价7.3002。十年期国债到期收益率为2.6751，较上周下跌0.25bp。一个月SHIBOR为2.2850%，较上周上涨7.50bp。 4)其他：本周共3家公司发生重要股东增减持。4家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：9月地产销售环比增长，关注节后基建开工情况。根据中指研究院，2023年1-9月，TOP100房企销售总额为48501.0亿元，同比下降-10.3%，降幅较上月扩大1.7pct，9月单月销售额同比下降-24.1%，虽然仍处于下降趋势，但单月降幅较上月大幅收窄15pct，销售额环比增长24.8%，我们认为可能系Q3以来地产政策持续放松，以及季节性因素所致。724政治局会议后，地产宽松政策频出，高层明确地产供求关系发生变化，下调首付比例，区别信贷政策，落实房贷利率动态调整机制，调降部分房贷利率下限，并且在消费端也得到一定反映，核心一二线城市的房地产市场现回暖信号。我们认为当前悲观预期已有所反应，四季度的极低基数下无需过度担忧。基建方面，9月最后一周，石油沥青装置开工率40.00%，同比下降-4.2pct，环比下降-1.6pct，主要钢厂建筑钢材库存236万吨，同比-20%，降幅较上月略有扩大，环比+0.5%，聚氯乙烯（PVC）开工率79.7%，同比+4.1pct，螺纹钢开工率45.9%，同比-5.9pct。资金方面，8-9月新增地方政府专项债规模均在七八千亿，较前期的4000-5000亿环比大幅增长，截至10.7日，2023年累计发行规模已达2022年全年的95%左右，关注节后资金落地及开工情况。 新十年，新机遇。9月27日第六届中国—阿拉伯国家博览会、2023欧亚经济论坛分别在宁夏银川、陕西西安落下帷幕，与会各方围绕共建“一带一路”积极建言献策。外交部发言人汪文斌表示，今年是习近平主席提出“一带一路”倡议10周年，10年来，中国同阿拉伯国家、中亚国家持续共建“一带一路”，取得了实打实、沉甸甸的合作成果。 目前已有来自130多个国家的代表确认参与第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1613.99亿元，截止2023年9月30日，累计发行量47629亿元，累计同比增长34.39%。 2.城投债：本周城投债发行量为1370.30亿元，净融资额286.35亿元，截止目前累计净融资额12,049.53亿元，累计同比增加9.67%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）财政部公布8月地方政府债券发行和债务余额情况。2023年8月，全国发行新增债券7143亿元，其中一般债券1136亿元、专项债券6007亿元。（ifind）2）央行货币政策委员会2023年第三季度例会在京召开。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头综合运用政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。（ifind） （一）宏观 1、存量首套住房贷款利率调整今日起正式实施。根据多家银行此前公告，对于参考贷款市场报价利率(LPR)定价的存量浮动利率首套房贷款，将于9月25日主动批量调整贷款利率，无需借款人额外操作。市场人士认为，这将降低客户的沟通协调成本，有利于存量房贷利率调整有序落地。（ifind） 2、推进新一轮国企改革深化提升行动新政策新举措正在陆续落地。日前，记者从国务院国资委获悉，国资委已经开展了一系列工作以推进中央企业加快发展战略性新兴产业，包括出台一揽子支持政策，筹设专项基金等。为加快建设世界一流企业，国资委将研究细化中央企业价值创造评价指标。为检验中央企业战新产业发展成效，“中央企业战略性新兴产业发展指数”也于近日启动。（ifind） 3、成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室印发《关于进一步优化政策措施促进房地产市场平稳健康发展的通知》。其中提出，进一步发挥好现有公共租赁住房、租赁补贴、保障性租赁住房等兜底保障作用。规划建设保障性住房，重点保障住房困难的工薪收入群体以及城市需要的人才群体。中心城区商品住宅用地实施“竞地价”拍卖，新出让土地所建商品住房由企业根据市场情况自主定价。四川天府新区直管区、成都高新区南部园区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区继续实施住房限购，统一为一个限购区域。其他区域不再审核购房资格。在限购区域范围内，购买144平方米以上住房，不再审核购房资格，更好满足居民改善型住房需求。（ifind） 4、9月27日消息：近日，河北省住房城乡建设厅组织召开全省住房公积金管理工作会议。1-8月份，全省共发放住房公积金贷款6.51万笔，涉及金额460.28亿元，同比分别增长25.8%、38.3%，有力支持全省缴存职工合理购房需求。（ifind） 5、财政部、税务总局、住建部发布关于保障性住房有关税费政策的公告。公告称，对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税。对保障性住房经营管理单位与保障性住房相关的印花税，以及保障性住房购买人涉及的印花税予以免征。企事业单位、社会团体以及其他组织转让旧房作为保障性住房房源且增值额未超过扣除项目金额20%的，免征土地增值税。对保障性住房经营管理单位回购保障性住房继续作为保障性住房房源的，免征契税。对个人购买保障性住房，减按1%的税率征收契税。公告自2023年10月1日起执行。（ifind） 6、9月28日，深圳市住房建设局、人民银行深圳市分行、金融监管总局深圳监管局消息，深圳从明日起调整优化个人住房贷款利率下限，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加30个基点。（ifind） 7、9月28日，宁波市住建局会同市级相关部门联合出台《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展若干政策的通知》，即日起施行。通知明确，取消限制性购房