政策双周报：一线城市地产政策超预期落地，稳汇率举措再出台

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年09月13日 【债券周报】 政策双周报（0828-0911）：一线城市地产政策超预期落地，稳汇率举措再出台 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】客观看待赎回潮，跟踪及评价— —债券周报20230911》 2023-09-11 《【华创固收】债市再现赎回压力，转债何去何从？——可转债周报20230911》 2023-09-11 《【华创固收】存单周报（0904-0910）：赎回扰动，配置宜缓》 2023-09-10 《【华创固收】工业需求暖意初现——每周高频跟踪20230909》 2023-09-09 《【华创固收】抢筹行情下天津城投大幅退出高收益债市场——高收益债市场观察（第四十三期）》 2023-09-07 宏观基调：进一步强化政策协同，推动民营经济高质量发展 （1）宏观调控：国民经济和社会发展计划执行情况报告指出，要加大宏观政策调控力度，强化各类政策协调配合；国务院领导表示将强化政策协同。 （2）民营经济：工信部督促惠企政策落地见效；发改委宣布设立民营经济发展局；人社部表示要进一步完善惠企政策。 财政政策：持续优化减免税政策，城中村改造纳入专项债支持范围 （1）税收优惠政策：国务院发布关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知；财政部持续优化包括新能源、煤炭等具体产业减免税政策。 （2）专项债：据21世纪，符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围，预计城中村改造专项债明年发行。 （3）债务风险：稳步推进地方政府债务合并监管，推动建立统一的长效监管制度框架，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担。 货币政策：保持人民币汇率基本稳定，力争全年信贷显著多增 （1）多家银行下调存款利率，力争全年信贷显著多增。9月起，多家全国性银行将下调定期存款挂牌利率，其中，一年期下调10个基点，二年期下 调20个基点，三年期、�年期定期存款挂牌利率下调25个基点。信贷方 面，据21财经，在中期业绩发布会上，多家银行回应了信贷需求的问题，多家大行表示，下半年要保持信贷平稳增长，全年信贷有望显著多增。 （2）下调外汇存款准备金率，坚决防范汇率超调风险。央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点；全国外汇市场自律机制专题会议强调，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定。 金融监管：下调险企多项风险因子，银行理财直接融资工具受限 （1）下调险企多项风险因子：金融监管总局下调保险企业投资沪深300指数、科创板以及REITs风险因子，为险资入市进一步打开空间。 （2）初步形成“1+N+X”的政策框架：证监会聚焦高质量发展、建设中国特色现代资本市场系统工程，初步形成了“1+N+X”的政策框架。 （3）加强对重点企业借用中长期外债的支持力度。 （4）银行理财直接融资工具受限，不允许新增。 房地产政策：推进存量房贷利率调整，广州首套房贷突破LPR下限 （1）认房不用认贷：自8月30日起，多所城市正式官宣“认房不认贷”。 （2）房贷利率：多家银行推进调整房贷利率，广州首套房贷突破LPR下限。 （3）限购政策：山东济南、青岛两地部分调整住房限购区域；苏州市120 平方米以上住房限购放开。 （4）公积金政策：多地优化公积金贷款额度及期限，珠海贷款额度在可贷额度基础上可上浮20%；上海延长住房公积金最长贷款期限。 （5）人才政策：南京市放款人才落户条件；临港新片区提出优化使用限制。 （6）购房补贴：长春每年按贷款金额给予1%财政贴息；兰州购买新建商品住房并缴纳购房契税的，按照缴税总额的50%给予补贴。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期 目录 一、宏观基调：进一步强化政策协同，推动民营经济高质量发展4 二、财政政策：持续优化减免税政策，城中村改造纳入专项债支持范围4 三、货币政策：保持人民币汇率基本稳定，力争全年信贷显著多增6 四、金融监管：下调险企多项风险因子，银行理财直接融资工具受限7 �、房地产政策：推进存量房贷利率调整，广州首套房贷突破LPR下限9 六、风险提示13 图表目录 图表1进一步强化政策协同，推动民营经济高质量发展4 图表2持续优化减免税政策，稳步推进地方政府债务合并监管5 图表3保持人民币汇率基本稳定，多家银行力争全年信贷显著多增7 图表4下调险企多项风险因子，加强重点企业中长期外债支持力度8 图表5多家银行宣布调整存量房贷利率，广州首套房贷突破LPR下限10 一、宏观基调：进一步强化政策协同，推动民营经济高质量发展 （1）加大宏观政策调控力度，进一步强化政策协同。发改委领导向全国人大常委会报告了今年以来国民经济和社会发展计划执行情况，报告指出，要加大宏观政策调控力度，强化各类政策协调配合，加强逆周期调节和政策储备，调动民间投资积极性，出台实施有针对性的激励民间投资政策。9月1日，国务院领导在会见国际货币基金组织外宾时表示，中国将进一步强化政策协同，促进经济增长，坚持改革开放不动摇，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构，更大力度吸引和利用外资。 （2）完善惠企政策，促进民营经济做大做优做强。9月4日，工信部副部长徐晓兰在国务院新闻办举行的发布会上介绍，工信部近期将开展全国减轻企业负担和促进中小企业发展综合督查，督促惠企政策落地见效。同日，国家发改委宣布设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。9月6日，人社部召开民营企业座谈会表示，要积极完善相关政策举措，促进民营经济做大做优做强，进一步完善惠企政策，强化民营企业用工服务，加强扩岗政策 支持和创业帮扶。 图表1进一步强化政策协同，推动民营经济高质量发展 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/8/28 发改委 从计划执行报告看下半年经济工作着力点 要加大宏观政策调控力度，强化各类政策协调配合，加强逆周期调节和政策储备。积极扩大国内需求，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给。更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。调动民间投资积极性，出台实施有针对性的激励民间投资政策。 2023/9/1 人民日报 李强会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃 国务院总理表示，今年以来中国经济持续恢复，总体回升向好。中国将进一步强化政策协同，促进经济增长，坚持改革开放不动摇，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构，更大力度吸引和利用外资。 2023/9/4 发改委 推动民营经济高质量发展新闻发布会 国家发改委宣布设立民营经济发展局，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。国家发改委副主任丛亮透露，近日中央编办正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、早见效。 2023/9/4 工信部 近期将开展全国减轻企业负担和促进中小企业发展综合督查 近期将开展全国减轻企业负担和促进中小企业发展综合督查，新培育100家左右中小企业特色产业集群，组织开展清理拖欠企业账款专项行动，深入开展中小微企业发展环境第三方评估。一是强化政策扶持。二是加强服务供给。三是提升中小企业核心竞争力。 2023/9/6 人社部 民营企业座谈会 落实好党中央、国务院决策部署，积极完善相关政策举措，促进民营经济做大做优做强。要进一步加强人才供给，加大对民营企业博士后科研工作站建设、专业技术人才职称评定、高技能人才培养等方面的政策支持。要进一步完善惠企政策，强化民营企业用工服务，加强扩岗政策支持和创业帮扶，推动人社涉企服务提质增效。要统筹促进企业发展和保障劳动者合法权益，推动企业与职工协商共事、机制共建、效益共创、利益共享，开展民营经济和民营企业表彰，积极构建和谐劳动关系。希望广大民营企业和民营企业家坚定信心、笃行实干，在稳定就业大局、强化劳动者权益保护、促进共同富裕方面，承担更重要的社会责任，发挥更大作用。 资料来源：中国政府网，发改委，工信部，人社部，人民日报，证券日报，华创证券整理 二、财政政策：持续优化减免税政策，城中村改造纳入专项债支持范围 （1）延续优化多项税收优惠政策，提高个人所得税专项附加扣除标准。8月31日， 国务院发布关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知，通知指出，3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。子女教育专项 附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元。赡养老人专项附加扣除标准， 由每月2000元提高到3000元。此外，财政部在9月7日国务院政策例行吹风会上表示，三项专项附加扣除标准提高后，中等收入群体减税幅度更大。 （2）城中村改造项目纳入专项债支持范围。据21世纪，从多位地方投融资人士处了解到，当前政策加大对城中村改造的支持力度，符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围，预计城中村改造专项债明年发行。分类上，城中村改造项目可能会纳入保 障性安居工程领域之中。目前保障性安居工程投向主要有城镇老旧小区改造、保障性租赁住房、公共租赁住房、棚户区改造四个分类。 （3）稳步推进地方政府债务合并监管，推动建立统一的长效监管制度框架。8月30 日，财政部发布2023年上半年中国财政政策执行情况报告，报告提出，下半年，防范化解地方政府债务风险。进一步压实地方和部门责任，严格落实“省负总责，地方各级党委和政府各负其责”的要求，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。 （4）优化具体行业减免税政策，大力支持相关产业发展壮大。9月3日，财政部相关负责人表示，将提高新能源汽车税收政策的精准性和有效性，将减免税资源重点支持大众消费和行业发展薄弱环节。同日，财政部和国家税务总局发布通知称，自今年1月 1日至2027年12月31日允许先进制造业企业增值税加计抵减。9月4日，财政部和税 务总局接连发布《关于延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税优惠政策的公告》、《关于设备、器具扣除有关企业所得税政策的公告》、《多项支持科技创新等税收优惠政策延续实施》公告，对煤炭、设备器具及科技创新产业给予一定的税收优惠政策。 图表2持续优化减免税政策，稳步推进地方政府债务合并监管 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/8/30 财政部 2023年上半年中国财政政策执行情况报告 报告提出，下半年，防范化解地方政府债务风险。进一步压实地方和部门责任，严格落实“省负总责，地方各级党委和政府各负其责”的要求。督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。稳步推进地方政府债务合并监管，推动建立统一的长效监管制度框架。 2023/8/31 国务院 关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知 一、3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。二、子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到200