胜遇信用周报‖青岛成立纾困平台；龙湖集团债券到期压力几何

胜遇信用周报‖青岛成立纾困平台；龙湖集团债券到期压力几 何 2023年8月21日-2023年8月27日 目录： 一、本周重要信用事件与分析 1、青岛成立纾困平台 2、龙湖集团债券到期压力几何 3、本周其他重大信用事件二、本周新增违约 三、本周评级变动 四、本周新增非标违约五、下周关注 六、信用债发行情况 一、本周重要信用事件与分析 1、青岛成立纾困平台 根据公开信息，2023年8月18日，青岛市人民政府国有资产监督管理委员会设立青岛东鼎产业发展集团有限公司（以下简称“东鼎产业集团”），成立的目的是为青岛市各区政府债务提供流动性以及融资支持。我们早前已关注到，青岛市政府办公会议于今年6月审议通过成立的东鼎产业集团注册资本为100亿元。东鼎产业集团是在7月24日中央政治局会议提出的“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”后，第一家成立的区域国资纾困平台。一揽子化债方案包括通过财政资金直接偿还债务、债务置换、债务重组、盘活存量资产和专项债助力中小银行补充资本等一系列方式进行地方隐性债务化解。 图青岛市及各区存续债余额、一年到期规模及占比（单位：亿元、%） 存续债余额一年内到期规模一年内到期占比 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00 市级黄岛区即墨区胶州市李沧区市北区城阳区崂山区莱西市平度市市南区 0.00% 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 截至2023年8月25日，青岛市有存续债的城投主体有56个，存续债券余额4,375.46亿元，存续债主要分布区域在市级、胶州市、即墨区、李沧区和崂山区等区县城投。2023年以来，青岛市城投债合计发行规模1,250.84亿元，净融资规模合计500.41亿元，平度市、李沧区、市级、城阳区和市南区净融资较小，再融资能力较差；再融资能力较好的区域有黄岛区和胶州市，净融资规模分别为158.62亿元和121.90亿元；从到期压力来看，黄岛区、 市级、胶州区和即墨区区域债券到期规模较大，分别为223.96亿元和215.36亿元；胶州市、平度市和莱西市，一年内到期占比分别为40.02%、34.02%和30.66%，以上区域短期面临较大偿债压力。 图青岛市及各区城投债券发行额、偿还及净融资情况（单位：亿元） 400.00 350.00 300.00 发行规模/偿还额 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 发行额偿还额净融资规模 180.00 160.00 140.00 净融资规模 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域城投主体来看，我们关注到青岛城市建设投资(集团)有限责任公司、青岛胶州湾发展集团有限公司和青岛国信发展(集团)有限责任公司到短期内到期债券规模较大；平度市城市开发集团有限公司、中德联合集团有限公司、青岛四维空间建设发展有限公司和青岛城阳市政开发建设投资集团有限公司等17家主体一年内到期占比较大，面临较大短期偿债压力。即墨国际商贸城开发投资有限公司、青岛董家口发展集团有限公司、青岛国益财金资产运营有限公司和青岛海诺投资发展有限公司等12家主体无一年内到期债券，短期偿债压力较小。 图青岛市有存续债的城投主体存续债余额及胜遇级别情况（单位：亿元，%） 主体名称 存续债 余额 一年内到 期规模 一年内到期占比 胜遇等级 胜遇预警 平度市城市开发集团有限公司 7.00 7.00 100.00% 6+ - 中德联合集团有限公司 16.50 13.50 81.82% 6- - 青岛四维空间建设发展有限公司 12.50 9.50 76.00% 7- 橙色预警 青岛城阳市政开发建设投资集团有限公司 16.65 10.00 60.06% 6+ - 平度市城市建设投资开发有限公司 30.00 16.00 53.33% 6+ - 青岛胶州湾发展集团有限公司 189.00 99.00 52.38% 5 - 青岛西海岸旅游投资集团有限公司 40.00 20.00 50.00% 6- - 青岛水务集团有限公司 15.00 7.00 46.67% 6+ - 青岛动车小镇投资集团有限公司 45.50 21.20 46.59% 6+ - 山东省鑫诚恒业集团有限公司 92.40 38.00 41.13% 7- 关注主体 青岛巨峰科技创业投资有限公司 15.76 6.00 38.07% 7 - 青岛胶州城市发展投资有限公司 184.00 68.30 37.12% 5 - 青岛黄岛发展(集团)有限公司 89.78 32.00 35.64% 6+ - 青岛昌阳投资开发有限公司 101.41 35.69 35.19% 6- - 青岛城市发展集团有限公司 4.70 1.60 34.04% 6+ - 青岛城阳开发投资集团有限公司 31.00 10.00 32.26% 6+ - 青岛军民融合发展集团有限公司 67.74 21.00 31.00% 6+ - 青岛西海岸公用事业集团有限公司 28.00 8.00 28.57% 6 - 青岛融海投资控股有限公司 11.34 3.17 27.95% 7- 黄色预警 青岛市即墨区城市开发投资有限公司 160.00 44.40 27.75% 6 - 青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司 231.60 59.00 25.47% 5+ - 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司 140.33 35.00 24.94% 5+ - 青岛融汇财富投资控股集团有限公司 78.50 17.50 22.29% 5 - 青岛市即墨区丁字湾投资发展有限公司 45.45 10.00 22.00% 6- - 青岛市北城市发展集团有限公司 81.90 17.40 21.25% 5 - 青岛海创开发建设投资有限公司 121.00 25.00 20.66% 7 黄色预警 青岛少海发展集团有限公司 17.10 3.40 19.88% 6- - 青岛国信发展(集团)有限责任公司 427.92 80.05 18.71% 4+ - 青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司 117.72 21.98 18.67% 6 - 城发投资集团有限公司 115.21 21.46 18.63% 6+ - 青岛全球财富中心开发建设有限公司 110.30 20.00 18.13% 6+ - 青岛世园(集团)有限公司 75.68 12.93 17.09% 7 黄色预警 青岛向阳湖开发建设有限公司 8.95 1.50 16.76% 8 关注主体 青岛城市建设投资(集团)有限责任公司 735.32 120.00 16.32% 3- - 青岛红建投资控股集团有限公司 31.80 5.00 15.72% 6 - 青岛金水控股集团有限公司 77.50 11.70 15.10% 7 黄色预警 青岛海洋投资集团有限公司 58.00 8.00 13.79% 6+ - 青岛市北城市建设投资有限公司 45.00 6.00 13.33% 5+ - 青岛经济技术开发区投资控股集团有限公司 39.60 5.00 12.63% 6+ - 青岛华澜发展集团有限公司 47.50 4.50 9.47% 7 橙色预警 平度市国有资产经营管理有限公司 41.20 3.60 8.74% 6+ - 青岛地铁集团有限公司 107.40 6.70 6.24% 3- - 青岛崂山湾发展有限公司 19.40 1.00 5.15% 6+ - 青岛海发国有资本投资运营集团有限公司 117.00 1.00 0.85% 4- - 即墨国际商贸城开发投资有限公司 20.50 0.00 0.00% 7+ 关注主体 青岛董家口发展集团有限公司 9.00 0.00 0.00% 6+ - 青岛国益财金资产运营有限公司 15.00 0.00 0.00% 7 关注主体 青岛海诺投资发展有限公司 54.50 0.00 0.00% 6+ - 青岛海洋科技投资发展集团有限公司 28.30 0.00 0.00% 7+ 关注主体 青岛开发区投资建设集团有限公司 28.30 0.00 0.00% 6 - 青岛崂山科技创新发展集团有限公司 15.00 0.00 0.00% 6 - 青岛融海国有资本投资运营有限公司 5.00 0.00 0.00% 7- 橙色预警 青岛上合城乡融合发展集团有限公司 36.40 0.00 0.00% 6- - 青岛市北建设投资集团有限公司 40.80 0.00 0.00% 5+ - 青岛市城阳区阳光城阳控股集团有限公司 60.00 0.00 0.00% 5+ - 青科控股集团有限公司 13.00 0.00 0.00% 6- - 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 至于本周成立的东鼎产业集团对区域内债务风险化解效果如何，对区域内城投债券到期接续压力的缓解能起到多大作用，仍需持续关注纾困资金到位情况，观察具体化债措施的落地。 2、龙湖集团债券到期压力几何 2023年8月21日，重庆龙湖企业拓展有限公司（胜遇等级：5-，以下简称“龙湖拓展”）公告，为积极维护公司债券(企业债券)价格的稳定，增强投资者信心，公司董事、监事将按照交易场所交易规则，以市场化方式在二级市场购买龙湖拓展公司债券(企业债券)。本次债券购买总规模不超过人民币2000万元。 此外，据知情人士消息，龙湖集团控股有限公司（胜遇等级：5，以下简称“龙湖集团”）境内子公司龙湖拓展拟发行不超过11亿元人民币由中债信用增进担保的中期票据，期限拟定为3年期，询价区间设在3.0%-3.8%，计划最早下周进行推介。 龙湖集团是国内领先的房地产开发企业，主营业务以商品房开发销售为核心；截至2023年6月末，总资产为7,745.86亿元，负债率为69.61%,；2022年末，期末现金及现金等价物余额为720.95亿元；2022年及2023年1-6月，营业总收入分别为2,508.65亿元和622.58亿元，主要来自房地产开发业务，占比90.60%和80.38%；2022年及2023年1-6月，净利润分别为243.62亿元和80.58亿元。 龙湖拓展为龙湖集团旗下核心经营主体，以商品住宅开发销售为核心主业，同时涉足商业和长租公寓运营业务。截至2023年3月末，总资产为6,969.62亿元，负债率为67.35%,； 2023年3月末，期末现金及现金等价物余额为626.15亿元，较2022年同期下降18.73%； 2022年及2023年1-3月，营业总收入分别为2,377.46亿元和92.22亿元，主要来自商品房 销售和物业出租；同期，净利润分别为309.60亿元和3.26亿元。 2023年以来龙湖集团及龙湖拓展分别均未发行新债券。龙湖集团离岸存续债4只，债 券余额合计为20.00亿美元，无一年内到期债券，短期债券偿还压力较小；一年内到期利息 合计为0.21亿美元，最近一只债券付息日为2023年9月16日，为“龙湖集团3.95% B20290916”到期利息0.17亿美元。龙湖拓展境内存续债28只，合计规模为354.05亿元， 以行权计一年内到期规模为108.57亿元，截至2023年3月末期末现金及现金等价物余额 626.15亿元，对上述债券的覆盖程度为5.77倍，保障程度较强，短期债券偿还压力较小。 图龙湖集团及龙湖拓展存续债情况（单位：亿人民币、美元/元） 发行主体 证券简称 债券余额 到期日期 回售日期 净价 龙湖集团 龙湖集团3.85%N20320113 4.00 2032-01-13 - 49.88 龙湖集团3.95%B20290916 8.50 2029-09-16 - 55.13 龙湖集团4.5%B20280116 5.00 2028-01-16 -