胜遇信用周报：部分城投债提前兑付或下调债券票息；富士康被两大部门调查

2023年10月30日 胜遇信用周报‖部分城投债提前兑付或下调债券票息；富士康被两大部门调查 2023年10月23日-2023年10月29日 目录： 一、本周重要信用事件与分析 1、部分城投债提前兑付或下调债券票息 2、富士康被两大部门调查 3、本周其他重大信用事件二、本周新增违约 三、本周评级变动 四、本周新增非标违约五、下周关注 六、信用债发行情况 2023年10月30日 一、本周重要信用事件与分析 1、部分城投债提前兑付或下调债券票息 10月以来回售及下调票面利率的城投债共30只，其中回售债券13只，回售规模76.50亿元，从发行主体省级分布来看，13只回售债券分布在10个省份，其中江苏最多，有4只债券，北京、河北、河南、黑龙江、湖北、湖南、江苏、山东、上海和新疆各有1只债券。 10月以来回售债券汇总 证券简称 发行人 回售日 发行时票面 利率（%） 现票面利率（%） 回售规模（亿元） 胜遇等级 21港兴港投 MTN003 河南航空港投资集团有限公 司 2023-10-23 5.2 3 10 5 20长城伟业 MTN001 北京市长城伟业投资开发有 限公司 2023-10-23 4.5 1 7.5 5- 20盛裕投资 MTN001 扬州盛裕投资发展有限公司 2023-10-23 5.1 1.5 5 6 20哈城投 MTN002 哈尔滨市城市建设投资集团 有限公司 2023-10-19 4.74 0.74 6 5 20临空港投 MTN002 武汉临空港投资集团有限公 司 2023-10-19 4.28 1 15 5+ 20嘉定工业 MTN002 上海嘉定工业区开发(集团)有限公司 2023-10-19 3.8 2.5 4 4- 20伊资02 伊宁市国有资产投资经营(集团)有限责任公司 2022-10-17,2023-10-16 6.45 6.35 5.5 7- 20湘江新发 MTN001 湖南湘江新区发展集团有限 公司 2023-10-16 3.7 2.8 10 4 20江阴高新 MTN001 江阴高新区投资开发有限公 司 2023-10-16 4.65 1 1 6+ 20江阴高新 MTN002 江阴高新区投资开发有限公 司 2023-10-16 4.65 1 1 6+ 20通顺交投 MTN001 唐山市通顺交通投资开发有 限责任公司 2023-10-7 5.88 2.88 7 6+ 20日照城投 MTN001 日照市城市建设投资集团有 限公司 2023-10-7 4.82 2 4 6+ 19澄港04 江阴临港新城开发建设有限公司 2021-10-25,2023-10-24 6.2 3.6 0.50 5- 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 下调票面披露城投债17只，规模合计80.81亿元，其中下调幅度最大的债券为“20哈城投MTN002”，票面利率由4.74%下调400BP至0.74%，发行人为哈尔滨市城市建设投资集团 2023年10月30日 有限公司（胜遇等级5），下调幅度超过300BP的债券有8只债券，超过200BP的有13只债券，超过100BP的有19只债券。从发行主体省级分布来看，17只回售债券分布在10个省份，其中江苏最多，有5只债券，浙江有4只债券，安徽、广东、湖北、湖南、江西、山东、上海和重庆各有1只债券。 10月以来票面利率下调债券汇总 证券简称 发行人 回售日 发行时票面利率 （%） 现票面利率（%） 债券余额（亿元） 胜遇等级 21长兴经开 PPN001 浙江长兴经开建设开发有限公司 2023-10-7 5.3 2 1.5 7+ 20江津华信 MTN001 重庆市江津区华信资产经营(集团) 有限公司 2023-10-23 4.08 3.35 0.1 6- 20郴投集团 MTN001 郴州市发展投资集团有限公司 2023-10-23 4.17 3.95 9 6+ 20浦土03 上海浦东土地控股(集团)有限公司 2023-10-23 3.77 2.94 2.38 3 20浦口康居 MTN005 南京浦口康居建设集团有限公司 2023-10-23 4.2 3.35 6.8 5- 20淮开06 淮安开发控股有限公司 2023-10-23 5.78 4.3 6.4 6- 20淮新05 淮安新城投资开发集团有限公司 2023-10-19 5.05 4 3.4 6+ 20环湖01 浙江湖州环太湖集团有限公司 2023-10-20 5.3 3.7 2 6 20青城01 青岛城市建设投资(集团)有限责任 公司 2023-10-16 3.8 3.32 0.3 3- 20广丰01 上饶市广丰区发展集团有限公司 2023-10-16 6 4.98 16.58 7 20芜湖建设 MTN004 芜湖市建设投资有限公司 2023-10-16 3.98 2 0.5 5+ 20广州高新 PPN001 广州高新区投资集团有限公司 2023-10-16 4.28 3.55 8.2 5+ 20青山湖科 MTN001 浙江杭州青山湖科技城投资集团 有限公司 2023-10-16 4.19 3.2 11.9 5- 20南通城建 MTN002 南通城市建设集团有限公司 2023-10-16 3.84 1 0.2 4+ 20荆门城投 PPN001 荆门市城市建设投资有限公司 2023-10-16 4.89 4.5 5.3 6 20桐庐国运 PPN001 桐庐县国有资本投资运营控股集 团有限公司 2023-10-7 4.6 3.85 2.1 6 19泰投02 泰州华信药业投资有限公司 2021-10-25,2023-10-23 6.5 3.99 4.15 7 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 目前，全国已有25地公告发行特殊再融资债券，发行债券总额10,430.89亿元，其中江苏发行261.00亿元，湖南发行643.26亿元，山东发行282.00亿元，湖北发行92.00亿元，这些 2023年10月30日 债券主要用于置换存量非标、高息债务，少数省份用于偿还拖欠企业账款，对城投债风险有所缓释，在此背景下，部分债券票面利率下行。此外，下调票面利率的城投债中，从发行主体资质来看，除了伊宁市国有资产投资经营(集团)有限责任公司（胜遇等级7-），浙江长兴经开建设开发有限公司（胜遇等级7+），上饶市广丰区发展集团有限公司（胜遇等级7）和泰州华信药业投资有限公司（胜遇等级7）主体资质较差之外，其余主体资质较好，信用风险较低，利率下行有效降低发行人融资成本，缓解偿债压力。同时，我们也关注到十月份存在9只债券票面利率上调，其中广西分布有3只，其余湖南、上海、山东、四川、云南和重庆各一只；主体资质方面，除上海大宁资产经营(集团)有限公司胜遇等级4+以外，其余主体胜遇级别均在6及以下，市场认可度一般。 2、富士康被两大部门调查 2023年10月22日，根据媒体报道，税务部门近期依法对富士康集团在广东、江苏等地的重点企业进行税务稽查，自然资源部门对富士康在河南、湖北等地的重点企业用地情况进行现场调查。次日，富士康工业互联网股份有限公司（证券代码：601138.SH，以下简称“工业富联”）竞价跌停，报14.55元/股，跌停板封单超21万手，总市值下降至2890亿元，总市值蒸发超300亿，此前为了增强投资者信心，工业富联发布股份回购公告，回购金额不低于2.00亿元，不超过3.00亿元。 鸿海精密工业股份有限公司（股票代码：2317.TW，以下简称“鸿海精密”）之后发布公告合法合规集团在全球各地的基本原則，会积极配合相关单位的相关作业。鸿海精密主要经营消费性电子产品、云端网络产品和元器件等，1998年投资中国内地，目前在内地拥有44个园区，主要产业园区在深圳、郑州、成都、太原、昆山和烟台。截至2022年末，鸿海精密总资产9,396.52亿元，净资产3,751.66亿元，2022年营业收入15,061.76亿元，约七成收入来自中国大陆制造的产品，进口总额约5,400亿元，占中国大陆进口总额的3.00%，出口总额约8,490亿元，占中国大陆出口总额的3.50%。截至2023年6月末，工业富联总资产2,681.52亿元，净资产1,269.25亿元，2022年营业收入5,118.50亿元，一定程度上反哺鸿海精密。据工业富联半年报披露，多家子公司因被认定为高新技术企业等原因享有税收优惠政策，企业所得税税率按15.00%计算。目前，鸿海精密存续债券有5只，债券余额28.00亿美元，价格方面，“鸿海精密2.52030-10-28”，10月23日参考净价91.4849美元，10月24日参考净价91.5652美元，10月28日参考净价91.7020美元，近日有所波动。 我们关注到，目前有多个城市经济对富士康有依赖性。据2020年中国对外贸易500强研 2023年10月30日 究报告，全国出口企业十强中郑州富士康、深圳富士康和成都富士康分别位居第1、第4和第5，富士康的出口额在郑州、太原、衡阳、成都和南宁的占比超过30.00%，在郑州的出口额占比高达82.00%。富士康落户郑州当年，郑州全市出口总额仅为34.56亿美元，次年就大幅增长至96.37亿美元，近年来持续增长，2021年突破550.00亿美元，为郑州外贸发展作出很大贡献。此外，富士康带动了当地电子信息产业的崛起，吸引300多家上下游企业陆续入驻，形成集成效应，并解决部分就业问题。2022年昆山统计年鉴统计显示，全市工业资产50强企业中富士康（昆山）电脑接插件有限公司排名第21位，该企业落地昆山近30年，累计投资约19.00亿美元，实现税收超100.00亿元，为昆山经济发展、居民就业作出一定贡献。此次调查，考虑到郑州、昆山、太原、成都和南宁等地区经济发展对富士康的依赖度较高，地区经济财政或受一定程度影响。我们后续将持续跟踪，关注该事件最新进展。 3、本周其他重大信用事件 （1）惠誉：下调合生创展长期外币发行人评级至“B”，展望“稳定”。评级下调反映出近几个月来公司和行业销售表现不佳，这降低了合生创展集团的流动性缓冲。该公司今年进行了有限的土地收购，以保存用于偿还债务的现金，但销售进一步疲软将降低自由现金流，迫使合生创展集团依赖手头现金和其他流动性来源来应对即将到来的债务到期日。 （2）惠誉：下调温氏股份长期外币发行人评级至“BB”，展望维持“负面”评级下调反映了行业长期供过于求，导致生猪价格持续走低，进而削弱了温氏股份中期内的盈利能力。在2023年的大部分时间里，生猪价格一直低于盈亏平衡点，这一情形预计将导致温氏股份今年录得EBITDA亏损。此外，当前评级还反映了生猪价格回升的速度和幅度均存在变数。展望“负面”反映了定价正常化的不确定性。凭借其低成本优势，温氏股份的EBITDA可能很快会转为正值，但该公司至少需要实现中周期（mid-cyclelevel）的盈利，才能将自由现金流改善至中性水平。产量提升意味着更高的母猪保育成本，这将使其自由现金流难以实现收支平衡。 （3）中证鹏元：贵阳白云城投被列为被执行人，合计被执行金额为1.33亿元。中证鹏元公告，根据中国执行信息公开网查询信息显示，截至2023年10月19日，贵阳白云城市建设投资集团有限公司共存在2项被执行信息，合计被执行金额为1.33亿元 （4）联合资信：六盘水水投新增1笔被执行信息，执行标的1167.68万元。联合资信公告，根据中国执行信息公开网查询结果，2023年10月16日，六盘水市水利开发投资有限责任公司（简称“六盘水水投”）新增1笔被执行信息，执行标的1167.68万元。截至2023年10 2023年10月30日 月20日，公司未见其他被执行信息及失信被执行信息。 （5）合景泰富拟将两笔境内私募债展期4年分期兑付。据Debtwire援引两位“16合景03”持有人消息，合景泰富集团已提议将这笔10月16日到期、未偿金额16.7亿元的私募债券展期四年，这也是合景泰富首次寻求境内债展