算力布局加速落地，构建AI闭环生态

事件：9月8日公司发布关于公司全资子公司签订重大合同的公告，全资子 公司北京黑马智算科技有限公司将与上海信弘智能科技有限公司、紫光晓通 科技有限公司采购智算中心所需部分设备，本次交易合同总金额（含增值税） 为16,130,932.32美元，按9月8日汇率约合人民币116,384,676.69元。 落地速度彰显拥抱AI执行力，优质B端流量利于发掘客户算力需求。8月 12日公告设立全资子公司北京黑马智算科技有限公司，支持人工智能应用 于企业发展，赋能产业升级与中小企业数智化发展，本次拟签署合同彰显公 司拥抱AI决心与执行力，有利于加速智算中心建成速度，更早为公司贡献 营收。目前国内模型训练与推理算力需求强劲，优质算力硬件资源供给紧俏， 同时公司累计服务覆盖超15万家中小企业，传统的企业家培训和企服业务 积累的优质B端流量有望为智算中心建成后寻找客户资源带来巨大优势。 算法支持、算力供给、培训咨询服务共振，全方位赋能AI企业发展。公司 具备研发黑马天启科创大模型的技术实力，企业家培训和企服业务积累了对 中小企业需求的理解能力，半年报称新拓展的AIGC咨询与技术服务业务已 实现营收。黑马智算建设的AI生产力赋能中心“黑马智算中心”将为中小 企业、AIGC领域企业提供集“算法+算力+服务”三位一体的AIGC行业模 型实训加速综合服务，从大模型预训练与调优的模型算法支持、算力供给， 到垂类模型开发所需要的认证培训与传统IT团队智能化升级服务，全方位 赋能中小企业开发调优垂直细分领域行业模型。“黑马智算中心”如顺利建 成，可使公司具备硬件支撑、软件服务、培训辅导及投资赋能的中小企业 AI闭环生态。 维持“买入”评级。2023上半年国内经济处于恢复阶段导致公司传统企业 加速服务和城市拓展业务承压，预计下半年公司传统业务将逐步恢复，新兴 AIGC咨询与技术服务业务及科创大模型带来收入，本次采购合同落地建成 智算中心后也将大幅贡献营收，我们预计公司2023-2025年营业收入 3.29/5.31/6.94亿元，归母净利润0.40/0.91/1.33亿元，维持“买入”评级。 风险提示：智算业务推进不及预期风险、宏观经济风险、行业竞争加剧风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）