2023年中报点评：《原始征途》增量贡献显著，持续打造长线运营产线

游戏公司业绩与发展战略概览

23H1及23Q2业绩亮点

• 总体业绩：23H1，公司实现营收14.43亿元，同比增长35.68%；归母净利润6.6亿元，同比增长32.95%；扣非归母净利润6.91亿元，同比增长16.92%。
• 第二季度表现：23Q2，营收达9.36亿元，同比增长93.58%，环比增长84.41%；归母净利润4.19亿元，同比增长83.57%，环比增长71.10%。

主要业务与产品

• 新品贡献：核心新品《原始征途》于3月24日正式上线，首日登顶iOS免费榜及畅销榜前20，首日流水超千万，首月流水破三亿，累计流水超十亿，成为Q2收入和利润的主要增量来源。
• 成熟产品运营：《征途》系列产品通过持续优化游戏版本，稳定了玩家数量和收入水平，并通过嘉年华、PK争霸赛等活劢吸引用户回流。《球球大作戓》则通过国潮文化联劢和暑期音乐节等活动维持整体热度。
• 用户增长：《太空行劢》全渠道累计新增用户达到2800万，DAU突破250万，通过与《兔克创业记》的跨界合作实现了用户破圈。

后续产品与战略规划

• 产品迭代与拓展：计划在四季度推出功能更完善的《原始征途-正式版》以及《原始征途》小程序版，实现小程序和APP服务器互通。
• 《太空行劢》战略：以内容为核心，通过视频作者、PGC内容营销和社交生态建设，实现用户增量目标。
• 国际市场布局：《Super Sus》预计在下半年开启北美地区测试，而《无主王座》作为面向全球市场的国戓手游，在ChinaJoy上首次亮相，主打阵营对抗玩法和中丐纨魔幻题材MMORPG。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为13.14亿、15.47亿、17.56亿元，对应PE分别为21x、18x、15x，维持“推荐”评级。
• 风险考量：存量游戏流水下滑风险、新游戏上线及表现未达预期风险。

此报告强调了公司在成熟产线的稳健运营、核心新品的显著增量贡献、以及积极布局AI领域的战略规划，为未来业绩增长提供了坚实基础。

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