2023年三季报点评：Q3业绩显著改善，成品油出口套利有望贡献Q4增量

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荣盛石化发布2023年三季报，前三季度实现收入2390.47亿元，同比增长6.19%；实现归母净利润1.08亿元，同比下降98.03%。其中Q3单季度实现收入845.22亿元，同比增长9.07%；实现归母净利润12.34亿元，同比增长1367.00%；实现扣非归母净利润12.58亿元，同比增长694.43%。公司业绩在Q3实现较快回暖，库存收益与芳烃高景气带动业绩积极增长，Q3业绩环比提升。海外成品油价差扩张，公司有望获取较大出口套利空间。研发费用持续增长，新材料产品推进加速。考虑到近期下游化工品需求仍相对较弱，高油价背景下盈利回升尚需时间，我们下调公司23-25年归母净利润预测分别至13.74、64.61、100.39亿元，对应EPS分别为0.14、0.64、0.99元（此前预测为0.32、0.71、1.02元），当前市值对应PE 分别为79x、17x、11x。参考同行业可比公司及公司历史估值中枢，我们给予公司2024年20倍PE，对应24年目标价12.8元，维持“强推”评级。