将新比新系列报告：8月份打新收益继续提高，次新股组合超额显著

IPO节奏将阶段性放缓 2023年8月27日，证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出了阶段性收紧IPO节奏等安排。暂缓IPO节奏，有利于缓解A股市场资金压力。 网下打新收益跟踪及新股市场回顾 2023年8月份网下打新收益继续提高。以2亿规模账户为例，2023年8月份A、B两类账户全市场网下打新收益率估计值分别为0.60%、0.41%，打新收益较上月有较大的提升。2023年1-8月，2亿规模A、B两类账户，网下打新累计收益率为1.98%、1.50%。对于原有的C类账户（全面注册之后已变成B类），2023年以来的累计收益率为1.40%。2023年8月，2亿规模A类账户，科创板打新收益率为0.10%，创业板打新收益率为0.49%，主板打新收益率为 0.01%。从各板块收益贡献来看，本月创业板打新收益贡献最高。2023年以来，科创板打新收益占比达到47.65%，创业板打新收益贡献了35.61%，主板打新收益贡献了16.74%。 8月份新股募资规模环比大幅提高，创业板仍有大量新股发行。截至2023年8月31日,本月有27只新股上市（网下询价方式发行的新股），其中，包含17只创业板新股、7只科创板新股，3只主板新股。本月IPO募资总规模为566.53亿元，较上月环比上升了60.24%。本月上市27只新股中，有8只新股属于计算机、通信和其他电子设备制造业。本月有1只主板新股破发，破发比例大幅下降，1只创业板新股上市首日涨幅超过500%。从平均水平来看，2023年8月份创业板新股上市首日平均上涨127.95%，高于7月份（17.65%）；科创板新股首日平均上涨48.30%，高于7月份平均涨幅（18.48%）。本月主板新股上市首日平均涨幅不及创业板及科创板。截至2023年8月31日，本月共有1只 新股出现破发的情况，为1只主板新股。这也是全面注册制实施以来，主板新股首次出现破发的情况。 从网下超额认购倍数及初步询价配售对象家数两个维度来看，8月份，创业板和科创板的网下打新热度整体上有所下降。科创板A、B两类账户网下打新的平均配售比例大幅提高。创业板A、B两类账户8月份网下平均配售比例与7月份相比基本持平，分别为0.038%、0.027%；科创板A、B两类账户8月份网下平均配售比例较7月份有所提高，分别为0.069%、0.052%。 在报价入围率上，创业板新股8月份平均报价入围率为79.44%，科创板新股8月份平均报价入围率为77.89%。 次新股精选组合业绩跟踪与最新持仓 2023年8月份，次新股精选组合净值下跌1.92%，同期沪深300指数下跌6.21%，中证1000指数下跌6.32%，次新股 精选组合大幅跑赢两个宽基指数。2023年1-8月份，次新股精选组合相对于沪深300指数及中证1000指数的超额收益率分别为12.71%、13.48%，超额显著。 9月份次新股精选组合共入选27只股票，以创业板和科创板新股为主，从行业分布情况来看，本次入选精选组合的次 新股中，占比最高的三个行业分别为机械、计算机、电子。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；新股上市首日破发风险。 内容目录 1、IPO节奏将阶段性放缓4 2、9月份A股网下打新收益跟踪4 2.1全市场打新收益情况4 2.2各板块打新收益情况5 3、新股市场概览7 3.1新股上市与发行7 3.2新股上市表现与破发7 3.3网下打新热度跟踪8 3.4网下打新配售比例变化9 3.5注册制新股报价入围率及有效报价价差跟踪9 4、次新股精选组合业绩跟踪10 4.1次新股精选组合最新表现10 4.2次新股精选组合9月份持仓情况11 5、附录12 5.1打新收益测算方法12 6、风险提示13 图表目录 图表1：2022年以来终止发行、中止发行、暂缓发行的新股数量4 图表2：主板IPO（注册制）排队情况4 图表3：科创板及创业板IPO排队情况4 图表4：2022年8月以来全市场月度网下打新收益率估计（2亿规模账户）5 图表5：全市场网下打新收益率估计（2-8亿账户规模）5 图表6：2023年1-8月各板块网下打新收益贡献6 图表7：各板块网下打新收益率估计（2亿规模账户）6 图表8：新股发行数量（单位：只）7 图表9：新股募资规模（单位：亿元）7 图表10：本月上市新股行业分布7 图表11：新股上市平均涨幅（2022.08-2023.08）8 图表12：询价新规实施以来注册制新股破发数量（单位：只）8 图表13：网下超额认购倍数变动情况（单位：倍）9 图表14：初步询价配售对象家数变动情况（单位：个）9 图表15：创业板网下打新配售比例变化9 图表16：科创板网下打新配售比例变化9 图表17：主板网下打新配售比例变化9 图表18：注册制新股报价入围率变动情况10 图表19：注册制新股有效报价价差变动情况10 图表20：次新股精选组合净值走势10 图表21：次新股精选组合收益、风险指标10 图表22：次新股精选组合各年度收益11 图表23：次新股精选组合9月份持仓11 图表24：次新股9月持仓行业分布（单位：只）12 1、IPO节奏将阶段性放缓 2023年8月27日，证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出了阶段性收紧IPO节奏、促进投融资两端的动态平衡等安排。暂缓IPO节奏，有利于缓解新股上市给A股市场带来的资金压力，提振市场表现。2023年6月份以来，终止、中止、暂缓发行的新股数量已处于较高水平。 图表1：2022年以来终止发行、中止发行、暂缓发行的新股数量 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 0 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2023.09.04 截至2023年9月4日，主板注册制排队的新股中，多数处于已问询或者已回复状态，有 11只新股处于证监会注册阶段，1只新股处于已发行状态。 从科创板及创业板IPO排队情况来看，科创板共有3只股票处于已发行/正在发行状态，创业板中有6只股票处于已发行/正在发行状态，预计短期内能够上市交易。 从各板块排队情况来看，预计9月份上市新股仍以科创板、创业板为主。 图表2：主板IPO（注册制）排队情况图表3：科创板及创业板IPO排队情况 250 160140 200 120100 150 80 60 10040 5020 0 0 创业板科创板 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 2、9月份A股网下打新收益跟踪 2.1全市场打新收益情况 以2亿规模账户为例，2023年8月份A、B两类账户全市场网下打新收益率估计值分别为0.60%、0.41%，打新收益较上月有较大的提升，并分别超过或持平去年同期的0.49%，0.41%。 2023年1-8月，2亿规模A、B两类账户，网下打新累计收益率为1.98%、1.50%。对于原有的C类账户（全面注册之后已变成B类），2023年以来的累计收益率为1.40%。 图表4：2022年8月以来全市场月度网下打新收益率估计（2亿规模账户） 0.700% 0.600% 0.500% 0.400% 0.300% 0.200% 0.100% 0.000% A类B类原C类 来源：iFinD，国金证券研究所 图表5：全市场网下打新收益率估计（2-8亿账户规模） A类账户B类账户原C类账户（全面注册制后为B类） 账户规模 2亿 4亿 6亿 8亿 2亿 4亿 6亿 8亿 2亿 4亿 6亿 8亿 2022-01 0.26% 0.17% 0.13% 0.11% 0.21% 0.15% 0.12% 0.10% 0.14% 0.11% 0.09% 0.08% 2022-02 0.07% 0.04% 0.03% 0.03% 0.05% 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.02% 0.02% 0.02% 2022-03 0.20% 0.15% 0.10% 0.07% 0.15% 0.12% 0.08% 0.06% 0.08% 0.06% 0.04% 0.03% 2022-04 0.07% 0.01% 0.00% 0.00% 0.02% -0.01% -0.01% -0.01% 0.00% -0.02% -0.02% -0.01% 2022-05 0.12% 0.08% 0.06% 0.04% 0.09% 0.07% 0.05% 0.04% 0.07% 0.06% 0.04% 0.03% 2022-06 0.42% 0.31% 0.26% 0.24% 0.35% 0.27% 0.24% 0.22% 0.26% 0.22% 0.20% 0.19% 2022-07 0.17% 0.15% 0.12% 0.10% 0.15% 0.13% 0.11% 0.09% 0.11% 0.09% 0.08% 0.07% 2022-08 0.49% 0.41% 0.34% 0.30% 0.41% 0.35% 0.30% 0.27% 0.30% 0.27% 0.24% 0.22% 2022-09 0.04% 0.02% 0.01% 0.01% 0.03% 0.02% 0.01% 0.00% 0.02% 0.02% 0.01% 0.00% 2022-10 0.15% 0.10% 0.07% 0.06% 0.11% 0.08% 0.06% 0.05% 0.10% 0.07% 0.06% 0.05% 2022-11 0.20% 0.16% 0.12% 0.10% 0.17% 0.14% 0.11% 0.09% 0.14% 0.12% 0.10% 0.08% 2022-12 0.16% 0.12% 0.09% 0.07% 0.13% 0.10% 0.07% 0.06% 0.10% 0.08% 0.06% 0.05% 2023-01 0.09% 0.06% 0.04% 0.03% 0.08% 0.05% 0.03% 0.02% 0.05% 0.03% 0.02% 0.02% 2023-02 0.23% 0.18% 0.15% 0.13% 0.20% 0.16% 0.14% 0.12% 0.17% 0.14% 0.13% 0.11% 2023-03 0.12% 0.09% 0.06% 0.05% 0.10% 0.07% 0.05% 0.04% 0.07% 0.05% 0.04% 0.03% 2023-04 0.31% 0.25% 0.22% 0.20% 0.24% 0.21% 0.19% 0.17% 0.24% 0.21% 0.19% 0.17% 2023-05 0.16% 0.13% 0.11% 0.08% 0.13% 0.10% 0.09% 0.07% 0.13% 0.10% 0.09% 0.07% 2023-06 0.21% 0.15% 0.11% 0.08% 0.16% 0.12% 0.09% 0.07% 0.16% 0.12% 0.09% 0.07% 2023-07 0.25% 0.17% 0.12% 0.08% 0.18% 0.13% 0.08% 0.06% 0.18% 0.13% 0.08% 0.06% 2023-08 0.60% 0.40% 0.30% 0.23% 0.41% 0.29% 0.22% 0.17% 0.41% 0.29% 0.22% 0.17% 2021年 10.10% 6.14% 4.45% 3.51% 8.00%