金融工程月报：将新比新系列报告-11月打新收益再回暖，次新股组合净值上涨

11 11月份网下打新收益回暖。以2亿规模账户为例，2022年11月份A、B、C三类账户全市场网下打新收益率分别为 0.20%、0.17%、0.14%，打新收益持续回暖，不及去年同期水平。 2022年1-11月2亿规模A、B、C三类账户全市场打新累计收益率分别为2.18%、1.74%、1.26%，而2021年1-11 月2亿规模A、B、C三类账户全市场打新累计收益率分别为9.60%、7.65%、4.82%。 2022年创业板打新收益贡献超过50%。2022年11月，2亿规模A类账户，科创板打新收益率为0.07%，创业板打新收益率为0.12%，主板打新收益率为0.01%。2022年以来，2亿规模A类账户，科创板打新累计收益率为0.71%，创业板打新累计收益率为1.09%，主板打新累计收益率为0.37%。 11月份新股上市数量及发行规模环比增加。截至2022年11月30日,本月共24只新股上市（仅统计采用了网下询价 方式发行的新股），募资总规模为269.48亿元，募资总额较10月份环比提高11.43%。24只新股中，包含16只创业板新股、5只科创板新股、3只主板新股。 注册制新股破发率持续下降。从平均水平来看，2022年11月份创业板新股上市首日平均上涨28.10%，与10月份 （47.57%）相比有一定回落；科创板新股首日平均上涨52.85%，超过10月份平均涨幅（31.38%）；主板新股开板日平均涨幅为89.38%，较10月份（50.84%）提高。11月份上市的24只新股中，有4只出现了破发，较10月份破发率下降。 从网下超额认购倍数及初步询价配售对象家数两个维度来看，11月份创业板网下打新热度下降，而科创板网下打新热度上升。 2022年11月份，创业板网下打新的中签率继续提高，科创板网下中签率下降，创业板A、B、C三类账户11月份网 下平均中签率分别为0.048%、0.041%、0.030%。科创板A、B、C三类账户11月份网下平均中签率分别为0.038%、0.030%、0.025%。 11月，创业板报价入围难度上升，科创板报价入围难度下降。从报价入围率来看，创业板新股11月份平均报价入围 率为66.59%，科创板新股11月份平均报价入围率为77.16%。 11月次新股精选组合净值持续上涨。2022年11月份，次新股精选组合净值上涨3.49%，而同期沪深300指数上涨 9.81%，中证1000指数上涨4.73%。 11月份次新股精选组合共入选42只股票，以创业板和科创板新股为主，从行业分布情况来看，本次入选精选组合的次新股中，占比最高的三个行业分别为机械、国防军工、医药。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；新股上市首日破发风险。 内容目录 内容目录2 图表目录2 11月份A股网下打新收益跟踪4 全市场打新收益情况4 各板块打新收益情况5 新股市场概览6 新股上市与发行6 新股上市表现与破发6 网下打新热度跟踪7 网下配售中签率变化8 注册制新股报价入围率及有效报价价差情况跟踪8 次新股精选组合业绩跟踪9 次新股精选组合最新表现9 次新股精选组合11月份持仓情况10 附录12 打新收益测算方法12 风险提示12 图表目录 图表1：2021年11月以来全市场月度网下打新收益率估计（2亿规模账户）4 图表2：全市场网下打新收益率估计（2-8亿账户规模）4 图表3：A股网下打新收益对比：2022vs20215 图表4：2022年1-11月各板块网下打新收益贡献5 图表5：各板块网下打新收益率估计（2亿规模账户）5 图表6：新股发行数量（单位：只）6 图表7：新股募资规模（单位：亿元）6 图表8：各行业新股上市数量（单位：只）6 图表9：新股上市平均涨幅（2021.11-2022.11）7 图表10：询价新规实施以来注册制新股破发数量（单位：只）7 图表11：网下超额认购倍数变动情况（单位：倍）8 图表12：初步询价配售对象家数变动情况（单位：个）8 图表13：创业板网下打新中签率变化8 图表14：科创板网下打新中签率变化8 图表15：注册制新股报价入围率变动情况9 图表16：注册制新股有效报价价差变动情况9 图表17：次新股精选组合净值走势9 图表18：次新股精选组合收益、风险指标9 图表19：次新股精选组合年度收益10 图表20：次新股精选组合11月份持仓10 图表21：次新股11月持仓行业分布（单位：只）11 全市场打新收益情况 以2亿规模账户为例，2022年11月份A、B、C三类账户全市场网下打新收益率分别为0.20%、0.17%、0.14%，打新收益持续回暖，不及去年同期水平。 询价新规实施已满一年，A股网下打新收益显著下降。2022年1-11月2亿规模A、B、C三类账户全市场打新累计收益率分别为2.18%、1.74%、1.26%，而2021年1-11月2亿规模A、B、C三类账户全市场打新累计收益率分别为9.60%、7.65%、4.82%。 图表1：2021年11月以来全市场月度网下打新收益率估计（2亿规模账户） 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0.60% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% -0.10% A类B类C类 来源：iFinD，国金证券研究所 图表2：全市场网下打新收益率估计（2-8亿账户规模） A类账户B类账户C类账户 账户规模 2亿 4亿 6亿 8亿 2亿 4亿 6亿 8亿 2亿 4亿 6亿 8亿 2022-01 0.26% 0.17% 0.13% 0.11% 0.21% 0.15% 0.12% 0.10% 0.14% 0.11% 0.09% 0.08% 2022-02 0.07% 0.04% 0.03% 0.03% 0.05% 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.02% 0.02% 0.02% 2022-03 0.20% 0.15% 0.10% 0.07% 0.15% 0.12% 0.08% 0.06% 0.08% 0.06% 0.04% 0.03% 2022-04 0.07% 0.01% 0.00% 0.00% 0.02% -0.01% -0.01% -0.01% 0.00% -0.02% -0.02% -0.01% 2022-05 0.12% 0.08% 0.06% 0.04% 0.09% 0.07% 0.05% 0.04% 0.07% 0.06% 0.04% 0.03% 2022-06 0.42% 0.31% 0.26% 0.24% 0.35% 0.27% 0.24% 0.22% 0.26% 0.22% 0.20% 0.19% 2022-07 0.17% 0.15% 0.12% 0.10% 0.15% 0.13% 0.11% 0.09% 0.11% 0.09% 0.08% 0.07% 2022-08 0.49% 0.41% 0.34% 0.30% 0.41% 0.35% 0.30% 0.27% 0.30% 0.27% 0.24% 0.22% 2022-09 0.04% 0.02% 0.01% 0.01% 0.03% 0.02% 0.01% 0.00% 0.02% 0.02% 0.01% 0.00% 2022-10 0.15% 0.10% 0.07% 0.06% 0.11% 0.08% 0.06% 0.05% 0.10% 0.08% 0.06% 0.05% 2022-11 0.20% 0.16% 0.12% 0.10% 0.17% 0.14% 0.11% 0.09% 0.14% 0.12% 0.10% 0.08% 2022年1-11月 2.18% 1.61% 1.25% 1.05% 1.74% 1.35% 1.08% 0.92% 1.26% 1.04% 0.87% 0.76% 来源：iFinD，国金证券研究所 图表3：A股网下打新收益对比：2022vs2021 来源：iFinD，国金证券研究所 各板块打新收益情况 从各板块表现来看，2022年11月，2亿规模A类账户，科创板打新收益率为0.07%，创业板打新收益率为0.12%，主板打新收益率为0.01%。2022年以来，2亿规模A类账户，科创板打新累计收益率为0.71%，创业板打新累计收益率为1.09%，主板打新累计收益率为0.37%。 从各板块收益贡献来看，创业板打新是最主要的打新收益来源。2022年以来，创业板打新收益占比达到50.27%，科创板打新收益贡献了32.49%，主板打新收益贡献了17.23%。 图表4：2022年1-11月各板块网下打新收益贡献 17.23% 32.49% 50.27% 科创板创业板主板 来源：iFinD，国金证券研究所 图表5：各板块网下打新收益率估计（2亿规模账户） 科创板 创业板 主板 账户类型 A类 B类 C类 A类 B类 C类 A类 B类 C类 2022-01 0.05% 0.05% 0.05% 0.15% 0.13% 0.08% 0.06% 0.02% 0.01% 2022-02 0.01% 0.01% 0.01% 0.04% 0.03% 0.02% 0.02% 0.01% 0.01% 2022-03 0.03% 0.03% 0.01% 0.13% 0.10% 0.06% 0.03% 0.01% 0.01% 2022-04 -0.06% -0.05% -0.04% 0.08% 0.04% 0.02% 0.05% 0.03% 0.01% 2022-05 0.05% 0.05% 0.05% 0.03% 0.02% 0.01% 0.04% 0.02% 0.02% 2022-06 0.19% 0.18% 0.16% 0.20% 0.15% 0.10% 0.02% 0.02% 0.01% 2022-07 0.04% 0.04% 0.02% 0.11% 0.10% 0.08% 0.02% 0.01% 0.01% 2022-08 0.23% 0.22% 0.19% 0.19% 0.15% 0.09% 0.07% 0.04% 0.02% 科创板 创业板 主板 2022-09 0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 0.02% 0.01% 0.02% 0.01% 0.01% 2022-10 0.09% 0.07% 0.08% 0.03% 0.03% 0.02% 0.02% 0.01% 0.01% 2022-11 0.07% 0.06% 0.06% 0.12% 0.10% 0.08% 0.01% 0.01% 0.00% 2022年1-11月 0.71% 0.66% 0.58% 1.09% 0.87% 0.57% 0.37% 0.21% 0.11% 来源：iFinD，国金证券研究所 新股上市与发行 截至2022年11月30日,本月共24只新股上市（仅统计采用了网下询价方式发行的新股），募资总规模为269.48亿元，募资总额较10月份环比提高11.43%，较去年同期下降18.18%。24只新股中，包含16只创业板新股、5只科创板新股、3只主板新股。 本月新股行业分布较为集中，24只新股中，包含了5只专用设备制造业新股和4只计算机、通信和其他电子设备制造业新股。 图表6：新股发行数量（单位：只）图表7：新股募资规模（单位：亿元） 来源：iFinD，国金证券研究所来源：iFinD，国金证券研究所 图表8：各行业新股上市数量（单位：只） 来源：iFinD,国金证券研究所 新股上市表现与破发 根据新股上市首日（注册制新股）或开板日（主板新股）的成交均价统计，我们计算了新股上市的表现。 从平均水平来看，2022年11月份创业板新股上市首日平均上涨28.10%，与10月份（47.57%）相比有一定回落；科创板新股首日平均上涨52