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上半年业绩趋穏，恢复派息；未来行业复苏时弹性较大，维持买入

2023-08-29 谢骐聪交银国际 Fanfan(关放）

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雅生活服务半年业绩趋稳，恢复派息；未来行业复苏时弹性较大，维持买入评级。雅生活服务半年实现总收入77亿元人民币，同比增长1.0%。其中，物管、业主增值以及城市服务收入上升约5-8%，但外延增值服务收入同比降40%。受毛利率下滑影响，净利润同比减少20.7%至8.39亿元。不过，公司经营性现金流回正，建议派发中期股息每股0.025元。此外，非周期业务收入稳定增长，同比增长7.2%。公司仍计划继续深耕住宅物管和业主增值服务，随着更多合约面积转化成在管面积，我们预期2023-25年基础物管收入将维持约10%的增速，而城市及业主增值服务将每年增长10-20%。我们维持买入评级，但下调目标价至8.22港元。

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