核心观点与关键数据
- 业绩表现:2024年上半年公司归母净利润同比下降8.1%,主要受毛利率下降影响,但整体出租率、收缴率仍处行业高位,高端会员增长58%。
- 项目运营:已开业零售商业项目29个,累计同店销售额/客流同比分别上升8%/16%,出租率92.5%,收缴率99.5%。
- 财务状况:现金收益1755万元,期末在手现金14.66亿元,中期股息每股0.048港元,派息率50%。
- 项目储备:合约面积约277万方,覆盖21个城市,第三方项目占比44.2%,新开广州、上海购物中心。
研究结论
- 维持高派息:公司坚持精细化运营,重质不重量,看好其作为纯商管公司的外拓能力和经营韧性。
- 目标价与评级:预计2024-2026年归母净利润分别为1.57亿元、1.98亿元、2.36亿元,给予2024年10倍市盈率,对应目标价1.75港元(较现价升55%),买入评级。
- 业务保障:关联方星河控股稳健经营,三条红线保持常绿,为发展提供支持。