黑色金属—铁矿：偏强运行 警惕政策风险

黑色金属—铁矿 偏强运行警惕政策风险 www.hongyuanqh.com 2023年9月4日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：偏强运行警惕政策风险 8月铁矿现货价格震荡反弹，主流粉矿反弹幅度在20-60元不等。具体来看，卡粉平，PB粉涨37元，BRBF涨17元，金布巴涨43元，超特粉涨19元，杨迪涨60元。块矿方面，PB块涨34元，纽曼块涨31元，乌克兰/俄罗斯造球精粉降8元。普氏62%指数方面，价格从110.05反弹至118.2美元，回升8.15美金，目前按汇率7.26折算人民币大致在992元左右。仓单方面，截止9月1日最优交割品为卡粉，目前最新报价在980元/吨左右，折算仓单（厂库）为934元/吨左右，01铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为mac。 库存方面：本期Mysteel统计中国45港铁矿石库存小幅累库。截止9月1日，45港铁矿石库存总量12126.8万吨，月环比去库325.2万吨，比今年年初库存低1003.78万吨，比去年同期库存低1909.7万吨，由于铁矿在中下旬集中到港，铁水产量创年内新高，由于供应增幅大于需求，所以本期45港库存继续小幅累库。下期铁矿石到港量受台风影响下降，铁水产量维持高位波动，港存或有去化预期。 供应方面： 发运：本期澳巴铁矿石发运量延续小幅回升走势，本期值为2762.9万吨，环比增加35.9万吨。具体来看，澳洲发运量1886.9万吨，环比增加70.9万吨，其中发往中国的量1467.4万吨，环比增加23.2万吨，巴西发运总量876万吨，环比下降35.1万吨.具体到矿山，力拓发运量环比减少66.6万吨至563.2万吨，BHP发运量环比增加23.2万吨至584.9万吨，FMG发运量环比增加126.7万吨至437.9万吨，VALE发运量环比减少67.8万吨至604.9万吨。 到港：本期中国47港到港量2010.9万吨，同比下降11.9%，45港到港总量1978.7万吨，同比下降9.3%，其中澳洲到港1358.9万吨，同比下降5.1%，巴西到港363.7万吨，同比下降25.8%，分区域看，华东区域到港小幅增加，其余区域到港下降，其中沿江区域受台风影响较大，到港明显减少。 铁矿：偏强运行警惕政策风险 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.73个百分点，同比去年增加3.24个百分点；高炉炼铁产能 利用率92.27%，环比增加0.51个百分点，同比增加5.44个百分点；钢厂盈利率45.45%，环比下降5.63个百分点，同比下降5.20个百分点；日均铁水产量246.92万吨，环比增加1.35万吨，同比增加13.32万吨。 钢厂利润方面，截至9月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3772元，点对点利润-2元左右，热卷长流程现金含税利润68元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3893元左右，谷电成本在3710左右，华东三线螺纹平电利润-223元左右，谷电利润-41元。 从基本面来看，铁水产量高位波动，铁矿需求坚挺，绝对库存低位运行，供需面相对平稳，下游成材端在旺季需求改善的预期下，估值存在向上修复驱动，产业现实若验证旺季需求，则对价格存一定支撑，但矿价快速反弹后侵蚀长流程利润需警惕政策风险，另外，9月中下旬需关注成材端产量下降对需求预期走弱的潜在利空，调整风险增加。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 116014 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 5239 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71000 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26550 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 环比 325 -119 1258 -681 (416) 600 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 16992 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 142564 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 5839 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 87992 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 3590 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 需求�口量 545 1109 1330 4993 2177 2072 1900 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 环比 564 452 452 -2815 (105) (172) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 fe-�口量 334 679 814 3056 1333 1268 1163 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 85870 84430 83134 86830 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 环比 2186 -350 4660 -1439 (1296) 3695 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 86697 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 铁水日均产量 222 242 234 236 238 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 环比 7617 -2945 566 548 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) Fe-需求 82023 91909 87230 87734 88179 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 22786 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 环比变化 2726 -4167 3148 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 总库存fe 12437 13807 11586 13444 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 环比变化 1370 -2220 1857 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 12 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062.105.001.850.0700.0008.0056.506.403.100.0500.0359.5058.205.702.500.0650.0357.5065.101.701.500.0800.0008.5065.477.470.160.0300.0409.0057.106.401.650.0450.0109.5061.207.201.700.0600.0008.1065.908.000.200.1000.0008.70 7.53.54.00.00.015.021.01.33.00.00.025.3-3.0-2.55.00.00.0-0.5-7.50.5-15.0-20.00.0-42.0-4.5-4.04.00.0-0.5-5.016.5-5.013.00.00.024.5-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.5-69.0-12.00.00.0-0.5-81.577.514.020.00.00.0111.586.8-34.630.00.0-1.081.2-102.0-19.017.00.00.0-104.03.0-30.516.00.00.0-11.597.5-42.530.00.00.085.0 15 0000 15 00 15 0000 910954923962881940860958883959920950757983830968980934 11201139 84