黑色金属—铁矿：震荡偏强运行 警惕政策风险
黑色金属—铁矿 震荡偏强运行警惕政策风险 www.hongyuanqh.com 2023年11月1日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：震荡偏强运行警惕政策风险 10月铁矿现货价格震荡偏强运行，主流矿价格环比9月回升。具体来看，卡粉（+5），PB粉（+13），BRBF（+2），金布巴（+11），超特粉 （+11），杨迪（+10）。块矿方面，PB块（-10），纽曼块（-22），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+15）。普氏62%指数方面，价格从9月末119.8回升至 10月末的123.15美元，反弹3.35美金，目前按汇率7.31折算人民币大致在1039元左右。仓单方面，截止10月31日最优交割品为卡粉，目前最新报价在 1025元/吨左右，折算仓单（厂库）为983元/吨左右，01铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为IOC6。 库存方面：10月末钢联45港铁矿石库存总量11137.16万吨，环比9月末降248.26万吨，降幅2.2%。从近期走势来看，港存低位小幅回升，港口卸货入库增量明显；需求端，钢厂高炉开工率小幅增加，铁水产量止降小幅回升，港口日均疏港量延续下降走势，港口在卸货量多于出库量的影响下表现累库走势。从供应端预测来看，预计后期港量有所提升；需求方面，近期钢价反弹后，吨钢利润有所修复，铁水产量下降速度或放缓，目前疏港已降至相对低位，预计短期内或止降回升。目前港口卸货入库量高于疏港总量，叠加周期内到港回升，在供需作用下，预计港口铁矿石库存继续维持累库趋势不变。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运量环比回升，本期值为3144.4万吨，环比增加3%，同比增6.2%。具体来看，澳洲发运量1773.2万吨，环比增加1.7%，同比下降2.4%，其中发往中国的量1417.2万吨，环比降73.3万吨，巴西发运总量855.9万吨，环比增4.4%，同比增17.8%。具体到矿山，力拓发运量环比增49万吨至635.9万吨，BHP发运量环比降0.8万吨至505.2万吨，FMG发运量环比降45.8至315.6万吨，VALE发运量环比降26.6万吨至582.6万吨。 到港：本期45港到港总量2664.2万吨，环比增16.9%，同比增16.6%；其中，澳洲到港量1673.6万吨，环比增8.3%，同比1.7%；巴西到港量615.3万吨，环比增53.2%，同比增18.5%，非主流矿到港量375.3万吨，环比增12.7%，同比增54.2%。分区域看，北方六港到港总量为1253.6万吨，环比增24.2%，同比增7.2%。 铁矿：震荡偏强运行警惕政策风险 需求端：截止10月27日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。 钢厂利润方面，截至10月30日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3922元，点对点利润-82元左右，热卷长流程现金含税利润-182元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3838元左右，谷电成本在3656左右，华东三线螺纹平电利润-67元左右，谷电利润+115元。 结论：宏观层面，四季度增发一般国债10000亿元，财政赤字率由3%提高到3.8%左右的方案，意味着明年财政前置，增发国债有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为四季度和明年的经济运行打下良好基础，市场悲观预期得到改善。钢价在低库存，需求改善预期的基础上，底部出现反弹，目前北方有赶工需求，成材端成交改善，钢价震荡反弹后对原料价格形成正向拉动，近期成材端利润有所改善，叠加铁矿需求坚挺，铁水产量下降速度放缓，品种供需暂无矛盾累积，预计震荡偏强运行，但需警惕政策风险，注意节奏。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 117163 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 29400 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 6388 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 -708 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 932 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71704 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 17993 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26650 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6500 环比 325 -119 1258 -681 (416) 700 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 67 -395 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 148 430 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17056 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4160 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 143813 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 35900 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 104481 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 -1102 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 1362 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 88760 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22153 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4357 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 -686 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 946 845 需求�口量 545 1109 1330 6983 2177 2072 1990 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 484 480 环比 564 452 452 -4805 (105) (82) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 -57 -4 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 -17 24 fe-�口量 334 679 814 4273 1333 1268 1218 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 296 294 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84652 84430 83134 87542 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22542 21859 环比 2186 -350 3442 -221 (1296) 63457 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 1237 -683 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 957 831 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.4% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 91919 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22459 21651 铁水日均产量 222 242 234 236 252 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 244 235 环比 7617 -2945 566 5770 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 -723 -808 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) 879 869 Fe-需求 82023 93127 87230 87734 93475 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22838 22024 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 17834 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 17834 环比变化 2726 -4167 -1804 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 -283 总库存fe 12437 13807 11586 10522 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 10522 环比变化 1370 -2220 -1792 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 -167 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 1234567891011121 201820192020202120222023 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062
