黑色金属—铁矿：钢厂补库致矿价冲高 仍需警惕政策风险

黑色金属—铁矿 钢厂补库致矿价冲高仍需警惕政策风险 www.hongyuanqh.com 2023年9月18日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：钢厂补库致矿价冲高仍需警惕政策风险 上周铁矿现货价格大幅拉涨，主流粉矿反弹幅度在45-70元不等。具体来看，卡粉，PB粉+67，BRBF+48，金布巴+45，超特粉+65，杨迪+54。块矿方面，PB块+64，纽曼块+63，乌克兰/俄罗斯造球精粉+50。普氏62%指数方面，价格从116.8反弹至125.6美元，反弹8.8美金，目前按汇率7.26折算人民币大致在1052元左右。仓单方面，截止9月15日最优交割品为BRBF，目前最新报价在960元/吨左右，折算仓单（厂库）为993元/吨左右，01铁矿贴水现货，除BRBF之外，次优交割品为IOC6。 库存方面：本周钢联45港铁矿石库存低位波动，供应端，因台风后集港上周到港大幅增加724万吨，考虑到统计周期和港口压港船舶增加9条，因此周内的铁矿石实际卸货量增幅有限；需求端近期高炉临时检修复产数量相当，对于铁水产量的影响较为有限，同时临近国庆长假，在节前备库带动下港口铁矿石疏港量有所增加，最终港口铁矿石库存端供需平稳运行。下期数据来看，预计到港节奏恢复正常水平，相比较上期到港或有下降，不过港口压港的减少或将能够补充一小部分的卸货减量；需求方面，短期铁水产量高位运行，双节即将来临，港口铁矿石疏港仍有进一步上升的空间。预计港存小幅去化为主。 供应方面： 发运：本期澳巴铁矿石发运量小幅回升，本期值为2598.2万吨，环比回升79万吨。具体来看，澳洲发运量1798.5万吨，环比减少39.9万吨，其中发往中国的量1573万吨，环比增加52.7万吨，巴西发运总量799.7万吨，环比回升118.9万吨.具体到矿山，力拓发运量环比增加60.3万吨至701.6万吨，BHP发运量环比增31.5万吨至543.9万吨，FMG发运量环比减少66.5万吨至318.5万吨，VALE发运量环比增96.5万吨至634万吨。 到港：本期中国47港到港量2340.6万吨，环比降17.4%，45港到港总量2200万吨，环比降18.6%，其中澳洲到港1406万吨，环比下降24.9%，巴西到 港520.9万吨，环比下降8.9%，分区域看，各区域到港均有不同程度减量，华北、沿江、华东区域减量相对明显。 铁矿：钢厂补库致矿价冲高仍需警惕政策风险 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.07%，环比上周下降0.32个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能 利用率92.65%，环比下降0.11个百分点，同比增加4.33个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降2.16个百分点，同比下降9.95个百分点；日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.40万吨，同比增加9.82万吨。 钢厂利润方面，截至9月14日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3805元，点对点利润-6元左右，热卷长流程现金含税利润-35元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3929元左右，谷电成本在3747左右，华东三线螺纹平电利润-229元左右，谷电利润13元。 结论：从基本面来看，本期铁水产量环比微幅下降，钢厂节前补库推涨矿价，预计国庆节前整体需求表现仍坚挺，台风影响消退后，港存小幅积累，但全口径库存仍处于同期低位，基本面偏强运行，受价格监管影响，盘面涨势弱于现货，盘面贴水率升高，近期需继续警惕政策风险，反弹压力或有增加。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 平控 2023E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023Q2 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 116845 116845 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 6070 6070 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71509 71509 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26650 26650 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 环比 325 -119 1258 -681 (416) 700 700 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17056 17056 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 143495 143495 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 6770 104163 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 88565 88565 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4163 4163 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 需求�口量 545 1109 1330 6983 2177 2072 1990 1990 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 环比 564 452 452 -4805 (105) (82) (82) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 fe-�口量 334 679 814 4273 1333 1268 1218 1218 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84652 84430 83134 87347 87347 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 环比 2186 -350 3442 -221 (1296) 4213 63262 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 86697 91919 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 铁水日均产量 222 242 234 236 238 252 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 环比 7617 -2945 566 548 5770 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) Fe-需求 82023 93127 87230 87734 88234 93475 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 22786 17468 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 环比变化 2726 -4167 3148 -2170 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 总库存fe 12437 13807 11586 13444 10306 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 环比变化 1370 -2220 1857 -2008 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 铁矿石仓单价格 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 日照港PB粉价格 1234567891011121 240 190 140 90 40 铁矿普氏62%指数 1234567891011121 201820192020202120222023201820192020202120222023 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） 现货价格 折厂库仓单 PB粉 61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.50 7.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.0 15 950 997 纽曼粉 62.40 4.25 2.35 0.092 0.010 7.50 21.0 1.3 3.0 0.0 0.0 25.3 0 967 1009 麦克粉 60.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.30 -3.0 -2.5 5.0 0.0 0.0 -0.5 0 937 1000 金布巴粉 60.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.50 -7.5 0.5 -15.0 -20.0 0.0 -42.0 0 904 1005 罗伊山粉 60.70 4.90 2.30 0.057 0.035 8.50 -4.5 -4.0 4.0 0.0 -0.5 -5.0 0 923 1003 BRBF 62.10 5.00 1.85 0.070 0.000 8.00 16.5 -5.0 13.0 0.0 0.0 24.5 15 960 993 超特粉 56.50 6.40 3.10 0.050 0.035 9.50 -120