农林牧渔行业专题研究报告摘要
行业概况与市场表现
- 市场表现：农林牧渔行业年初至今的跌幅在31个申万一级行业中排名第二十七，跌幅为-11.7%，显著低于沪深300指数（-2.1%），差距达9.6个百分点。渔业板块成为唯一上涨的子板块，而饲料板块则表现较弱。
- 子板块表现：年初至今，渔业板块上涨6.5%，而其他子板块如种植业、动物保健、农产品加工、养殖业、饲料分别录得-2.5%、-5.6%、-7.5%、-14.2%、-20.0%的增长。
主要子板块分析
- 生猪养殖板块：尽管实现了营收增长（2023H1收入增长17.68%），但因猪价低迷导致板块整体亏损。2023H1，上市猪企合计实现归母净亏损164.88亿元，销售毛利率、销售净利率、ROE均值分别为-1.52%、-12.18%、-16.17%，较上期分别下降0.12pct、4.80pct、7.23pct。
- 种业种植板块：受到极端天气和转基因政策的推动，种业种植板块营收增长19.53%，单季度营收增长14.68%，但利润端在二季度出现下滑。2023H1实现归母净利润0.87亿元，同比扭亏为盈。
- 宠物食品板块：营收高增，但二季度利润端业绩出现反转，主要是由于一季度海外订单承压导致业绩下滑。国内自主品牌的快速发展和海外订单增速逐步恢复有望推动板块业绩高速增长。
投资建议
- 生猪养殖：推荐成本控制优异、下游屠宰端拓展能力强的牧原股份；资金储备充足、成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产、出栏能力显著提升的新五丰；以及种源优势显著、生产管理效率突出的巨星农牧。
- 种业种植：推荐国内杂交育种龙头、转基因赛道卡位超前的隆平高科；玉米种子发展方向引领者、把握转基因玉米机遇的登海种业；以及转基因技术领先、大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。
- 宠物食品：推荐多品牌矩阵建立、国内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善、业绩逐步兑现的佩蒂股份；以及子品牌营销定位精准、多渠道同步发展的乖宝宠物。
风险提示
- 非洲猪瘟：大范围扩散的风险可能影响市场预期。
- 猪价波动：长期低位可能导致行业盈利能力下降。
- 饲料原材料价格：大幅上涨可能对成本造成压力。
- 玉米价格：波动性可能影响整个农业产业链的成本结构。
重点推荐标的
- 牧原股份：预计EPS增长29.41%，PE为40.1倍，给予“买入”评级。
- 温氏股份：预计EPS增长27.71%，PE为12.1倍，给予“买入”评级。
- 隆平高科：预计EPS增长无具体数值，PE为113.7倍，给予“买入”评级。
- 乖宝宠物：预计EPS增长42.92%，PE为49.7倍，给予“买入”评级。
- 中宠股份：预计EPS增长47.26%，PE为38.1倍，给予“买入”评级。
以上分析基于对农林牧渔行业的全面考量，旨在为投资者提供决策参考。
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