巨星农牧（603477）2025年三季报点评：生猪出栏保持高增长，猪价低迷致利润承压
走势比较与股票数据
- 总股本/流通股：5.1亿股
- 总市值/流通市值：93.09亿元
- 12个月内最高/最低价：25元/15.75元
事件概述
- 2025年前三季度：
- 营收56.39亿元，同比增长42.57%
- 归母净利润1.07亿元，同比减少58.69%
- 2025年单三季度：
- 营收19.22亿元，同比增长11.57%
- 归母净利润-0.74亿元（2024年单三季度盈利3.04亿元）
生猪出栏情况
- 前三季度商品猪出栏同比增长63.6%，有望完成全年400万头出栏目标
- 商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为288.02万头、5.05万头、0.45万头
- 2025年三季度末生产性生物资产6.82亿元，较6月末增长12.5%
- 2025年1-9月生猪养殖业务PSY升至29头左右，料肉比微降至2.57，单三季度生猪养殖效率有所改善
利润情况
- 2025年H1受益于原料成本低位运行和养殖成本下降，行业整体盈利
- 2025年3季度猪价回落进入亏损区域，公司单季度出现亏损
盈利预测及估值
- 预计2025-2027年营收分别为75/90/106.5亿元，归母净利润分别为1.75/3.11/2.42亿元
- 对应EPS为0.34/0.61/0.47元，当前股价对应PE为53.9/30.29/38.88倍
风险提示
财务指标预测
- 营业收入增长率：2024A 50.43%，2025E 23.39%，2026E 20.00%，2027E 18.33%
- 归母净利润增长率：2024A 180.36%，2025E -66.30%，2026E 77.96%，2027E -22.10%
- 毛利率：2024A 19.16%，2025E 12.90%，2026E 9.72%，2027E 8.45%
- 销售净利率：2024A 8.53%，2025E 2.33%，2026E 3.46%，2027E 2.27%
关键财务数据
- 资产负债表：
- 货币资金：2025E 647百万，2027E 2,468百万
- 流动资产合计：2025E 3,591百万，2027E 6,848百万
- 负债合计：2025E 6,195百万，2027E 8,840百万
- 利润表：
- 营业收入：2025E 7,500百万，2027E 10,650百万
- 净利润：2025E 177百万，2026E 311百万，2027E 242百万
- 现金流量表：
- 经营性现金流：2025E 488百万，2027E 772百万
- 投资性现金流：2025E -574百万，2027E -562百万
- 融资性现金流：2025E 157百万，2027E 727百万
投资评级
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