行业周报：年末集中出栏难尽或致供给后移，猪价低迷延续养户资金持续承压

周观察：年末集中出栏难尽或致供给后移，猪价低迷延续养户资金持续承压生猪年末集中出栏，猪价上涨缺乏持续动力。据涌益咨询，截至2023年12月22日，全国生猪销售均价回落至14.49元/公斤，较上周同期环比-0.31元/公斤，生猪屠宰量持续上行。受年末肥猪集中出栏影响，肥猪溢价持续收窄，本周150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.22元/公斤。从需求看，本周全国冻品库容率下降至20.5%，鲜销率提升至92.0%，年末下游需求承接尚可，但生猪供给充足背景下，猪价上涨缺乏持续动力。 压栏供给后移或加重2024H1猪肉供给压力，年后猪价趋势下行养户资金持续承压。本周生猪出栏均重抬升至123.93公斤/头，周环比+0.29公斤/头，2023Q4生猪压栏均重抬升或导致猪肉供给后移，进而加重2024H1猪肉供给压力。我们对2009年以来猪价月度数据回顾发现，上半年猪价趋势向下尤其是春节后的消费淡季，猪价持续低迷或加重养户资金压力，进而驱动能繁加速去化。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。具有研发、生产优势的企业有望充分受益，重点推荐生物股份、普莱柯、科前生物、中牧股份等 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（12.18-12.22）：农业跑输大盘1.06个百分点 本周上证指数下跌0.94%，农业指数下跌2.01%，跑输大盘1.06个百分点。子板块来看 ，各子板块均下跌。个股来看，立华股份 （+5.50%）、 天马科技（+3.80%）、牧原股份（+1.32%)领涨。 本周价格跟踪（12.18-12.22）：本周草鱼、对虾、糖价格环比上涨 生猪养殖：12月22日全国外三元生猪均价为14.38元/kg，较上周下跌0.34元/kg；仔猪均价为21.13元/kg，较上周下跌0.05元/kg；白条肉均价19.96元/kg，较上周上涨0.87元/kg。12月22日猪料比价为3.93:1。自繁自养头均利润-206.37元/头，环比+68.13元/头；外购仔猪头均利润-169.69元/头，环比+32.04元/头。 白羽肉鸡：本周鸡苗均价1.26元/羽，环比-32.62%；毛鸡均价7.24元/公斤，环比-0.96%；毛鸡养殖利润-3.15元/羽，环比-0.25元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：年末集中出栏难尽或致供给后移，猪价低迷延续 养户资金持续承压 生猪年末集中出栏，猪价上涨缺乏持续动力。据涌益咨询，截至2023年12月22日，全国生猪销售均价回落至14.49元/公斤，较上周同期环比-0.31元/公斤，生猪屠宰量持续上行。受年末肥猪集中出栏影响，肥猪溢价持续收窄，本周150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.22元/公斤。从需求看，本周全国冻品库容率下降至20.5%，鲜销率提升至92.0%，年末下游需求承接尚可，但生猪供给充足背景下，猪价上涨缺乏持续动力。 图1：年末集中出栏，屠宰量上行猪价回落 图2：肥猪集中出栏，标肥价差进一步收窄（元/公斤） 图3：本周冻品库容率保持小幅下行 图4：下游承接尚可，猪肉鲜销率保持上行 压栏供给后移或加重2024H1猪肉供给压力，年后猪价趋势下行养户资金持续承压。本周生猪出栏均重抬升至123.93公斤/头，周环比+0.29公斤/头，2023Q4生猪压栏均重抬升或导致猪肉供给后移，进而加重2024H1猪肉供给压力。我们对2009年以来猪价月度数据回顾发现，上半年猪价趋势向下尤其是春节后的消费淡季，猪价持续低迷或加重养户资金压力，进而驱动能繁加速去化。 图5：本周生猪出栏均重小幅上行（万头） 图6：压栏或导致2024H1猪肉供给过剩加重（万吨） 图7：从历年数据看，上半年消费淡季猪价趋于低位运行（元/公斤） 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线附近窄幅运行。长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。 重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情再度抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，Q4步入消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（12.18-12.22）：农业跑输大盘1.06个百分 点 本周上证指数下跌0.94%，农业指数下跌2.01%，跑输大盘1.06个百分点。子板块来看，各子板块均下跌。个股来看，立华股份（+5.50%）、天马科技（+3.80%）、牧原股份（+1.32%)领涨。 图8：农业板块本周下跌2.01%（表内单位：%） 图9：本周农业指数跑输大盘1.06个百分点 图10：本周农业子板块全部下跌（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：立华股份、天马科技、牧原股份领涨 4、本周重点新闻（12.18-12.22）：农作物种子认证目录和认证 实施规则发布施行 农作物种子认证目录和认证实施规则发布施行。市场监管总局联合农业农村部近日发布公告，发布并施行《农作物种子认证目录（第一批）》和《农作物种子认证实施规则（试行）》。2023年8月，两部门联合印发了《关于开展农作物种子认证工作的实施意见》，标志着国家统一推行的农作物种子认证制度正式建立。此次发布的《农作物种子认证目录（第一批）》和《农作物种子认证实施规则（试行）》，是农作物种子认证制度具体落地实施的重要配套技术文件。根据我国种业发展实际，将水稻、小麦、玉米、大豆等11种农作物列入第一批种子认证目录；农作物种子认证实施规则对认证机构和认证人员能力要求、认证程序、认证证书和标志管理作出了具体规定，通过强化过程管理来提升种子质量，保障高质量种源供给。 全面提升农业防灾减灾救灾能力。近年来，随着我国农业农村现代化加快推进，农业防灾减灾体系建设取得显著进展，农业生产应对灾害能力明显提升。譬如，我国已经累计建成10亿多亩高标准农田。这些农田土地平整、沟渠相连，灌溉设施较为完备，从而实现旱能浇、涝能排，平均每亩地粮食产能增加10%到20%。同时，气象灾害预警系统、病虫害监测设备、节水灌溉设施、无人机施肥等智能化新技术、新装备，被越来越多地运用到农业生产中，提高农业防灾减灾的精准性、有效性、科学性，有效降低灾害损失，实现了农业生产从“看天吃饭”到“知天而作”的转变，一定程度上扭转农业遇灾减产波动的被动局面。 全面提升耕地质量，筑牢粮食安全根基。耕地是粮食生产的命根子。习近平总书记在2022年中央农村工作会议上强调，坚决守住18亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田。保耕地，不仅要保数量，还要提质量。一年来，全国农业农村系统坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，系统谋划、整体推进，把耕地质量提升放在突出位置，作为拓展农业生产空间、提高农业综合生产能力的治本之策，持续推进高标准农田建设，把耕地建成旱涝保收、高产稳产的现代化良田； 进行退化耕地治理，全方位、多举措提升耕地质量。 5、本周价格跟踪（12.18-12.22）：本周草鱼、对虾、糖价格环 比上涨 表2：本周草鱼、对虾、糖价格环比上涨 生猪养殖：12月22日全国外三元生猪均价为14.38元/kg，较上周下跌0.34元/kg；仔猪均价为21.13元/kg，较上周下跌0.05元/kg；白条肉均价19.96元/kg，较上周上涨0.87元/kg。12月22日猪料比价为3.93:1。自繁自养头均利润-206.37元/头，环比+68.13元/头；外购仔猪头均利润-169.69元/头，环比+32.04元/头。 图11：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图12：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.26元/羽，环比-32.62%；毛鸡均价7.24元/公斤，环比-0.96%；毛鸡养殖利润-3.15元/羽，环比-0.25元/羽。 图13：本周鸡苗均价环比下跌 图14：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网，12月22日中速鸡均价11.05元/公斤，环比持平。 图15：本周中速鸡价格环比持平 水产品：上周草鱼价格15.36元/公斤，环比+0.20%；据海大农牧数据，12月22日鲈鱼价格21.00元/公斤，环比持平；12月21日对虾价格43.25元/公斤，环比+4.22%。 图16：12.08-12.15草鱼价格环比上涨 图17：12月22日鲈鱼价格环比持平 图18：12月21日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2411.00元/吨，周环比-1.59%；豆粕期货活跃合约结算价为3332.00元/吨，周环比-2.69%。 图19：本周玉米期货结算价环比下跌 图20：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：NYBOT11号糖日收盘价20.57美分/磅，周环比-6.46%。国内糖价，郑商所白砂糖期货12月22日收盘价6248.00元/吨，周环比+0.14%。 图21：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图22：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2023年11月猪肉进口9.0万吨，同比下降48.1%。 禽肉进口：据海关总署数据，2023年11月鸡肉进口3.9万吨，同比上升3.6%。 图23：2023年11月猪肉进口量9.0万吨 图24：2023年11月鸡肉进口量3.9万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2023年10月全国工业饲料产量2762万吨，环比-2.00%。 图25：2023年10月全国工业饲料总产量为2762万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。