行业周报：白鸡养殖保持高景气，低猪价或致产能持续去化

周观察：白鸡养殖保持高景气，低猪价或致产能持续去化 白羽鸡：饲料价格下行，白鸡养殖利润仍有支撑。2022Q4以来，玉米及豆粕价格保持下行态势，其中豆粕单吨价格下降幅度较大，2023年3月24日豆粕现货价格较2022年高点下降33%，鉴于饲料原料价格传导至终端存在一定时滞，预计饲料终端价格仍有下行动力。单羽利润来看，虽然鸡苗价格位于高位震荡，但饲料价格下行仍对养殖利润带来支撑。 生猪：消费淡季生猪需求较弱，低猪价或致产能持续去化。据涌益咨询数据，截至2023年3月24日，全国生猪销售均价为15.06元/公斤，周环比下跌0.10元/公斤。3-4月为传统生猪消费淡季，因此猪价较为疲弱。截至2023年3月23日，行业生猪出栏均重122.32公斤/头，周环比上涨0.27公斤/头，出栏均重提升表明近期生猪屠宰量增加受猪病异常出栏影响较小。据农业农村部数据，202 3年2月我国能繁母猪存栏量为4343万头，环比-0.55%。猪价持续低迷对养殖户产生较大资金压力，或导致产能持续去化。当前时点猪价及生猪养殖各上市公司股价均处相对低位，布局价值显现。 周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 本周市场表现（3.20-3.24）：农业跑输大盘0.82个百分点 本周上证指数上涨0.46%，农业指数下跌0.35%，跑输大盘0.82个百分点。子板块来看，宠物食品、渔业、农产品加工及林业板块领涨。个股来看中宠股份（+6.17%）、正虹科技（+5.96%）、鹏都农牧（+5.95%）领涨。 本周价格跟踪（3.20-3.24）：本周白羽鸡苗、黄羽鸡、对虾价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2023年3月24日全国外三元生猪均价为15.16元/kg，较上周下跌0.06元；仔猪均价为37.32元/kg，较上周下跌0.45元/kg；白条肉均价19.05元/kg，较上周下跌0.09元/kg。3月24日猪料比价为3.95:1。自繁自养头均利润-255.15元/头，环比-53.11元/头；外购仔猪头均利润-478.79元/头，环比-108.63元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价6.11元/羽，环比+1.66%；毛鸡均价10.44元/公斤，环比-0.10%；毛鸡养殖利润2.49元/羽，环比-0.75元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：白鸡养殖保持高景气，低猪价或致产能持续去化 1.1、饲料价格下行，白鸡养殖利润仍有支撑 玉米及豆粕现货价格持续下探，带动饲料终端价格下行。2022Q4以来，玉米及豆粕价格保持下行态势，其中豆粕单吨价格下降幅度较大，2023年3月24日现货价格较2022年高点下降33%，降幅达1891.7元/吨，玉米价格较2022年高点下降5%，降幅为146.6元/吨。肉鸡配合料价格亦有所下降，2023年3月17日价格为4.2元/公斤，较2022年高点下降0.1元/公斤。玉米和豆粕作为肉鸡配合饲料的主要成分，据中国畜牧杂志数据，玉米在肉鸡配合料中占比约为50%~60%，豆粕较低约占25%~30%。鉴于饲料原料价格传导至终端存在一定时滞，预计饲料终端价格仍有下行动力。 图1：豆粕及玉米现货价格自2022年Q4持续下探 图2：肉鸡配合料价格较2022年高点下降0.1元/公斤 肉鸡养殖利润持续有所支撑，关注后续鸡苗价格变动态势。考虑单羽利润来看，虽然鸡苗价格位于高位震荡，但饲料价格下行仍对养殖利润带来支撑。以毛鸡单羽重量2.5kg/只，料肉比1.6进行估算，饲料终端价格每下降0.1元带来的单羽利润增量约为0.4元/羽。预计随着饲料终端价格的进一步下行，毛鸡养殖利润仍有改善空间。拆分肉鸡养殖成本来看，据艾格农业数据，饲料价格约占肉鸡养殖成本70%，较鸡苗分项占比更高，成本改善带来的利润弹性更强。 图3：白鸡养殖利润（元/羽）改善有所支撑 图4：白羽鸡苗价格（元/羽）仍维持于6元/羽左右 1.2、消费淡季生猪需求较弱，低猪价或致产能持续去化 消费淡季生猪供给充足，屠宰量上行猪价走势偏弱。据涌益咨询数据，截至2023年3月24日，全国生猪销售均价为15.06元/公斤，周环比下跌0.10元/公斤。 3-4月为传统生猪消费淡季，因此猪价较为疲弱。从屠宰端看，监测样本日屠宰量达连续两周环比增长反映市场生猪供给充足。截至2023年3月23日，行业生猪出栏均重122.32公斤/头，周环比上涨0.27公斤/头，出栏均重上涨表明近期生猪屠宰量增加受猪病异常出栏因素影响较小。冻品库容率持续抬升，毛白价差下行则反映近期生猪消费需求较为疲弱。 图5：本周（3.20-3.24）猪价延续回落态势 图6：生猪供给充足，出栏均重有所提升（公斤/头） 图7：冻品库容率高于2022年同期水平 图8：毛白价差低位运行反映需求较弱（元/公斤） 低猪价或致产能持续去化，周期底部布局价值显现。据农业农村部数据，2023年2月我国能繁母猪存栏量为4343万头，环比-0.55%。能繁母猪存栏因猪价下行及冬季猪病连续两月环比为负，随气温回暖北方猪病影响或逐步减弱，而猪价持续低迷则对养殖户产生较大资金压力，或导致产能持续去化。现阶段猪价及各生猪养殖上市公司股价均处相对低位，我们预计2023年7-8月份生猪供给将因2023年1-2月仔猪供给不足而环比下降并驱动猪价上行，当前时点生猪养殖股布局价值显现。 图9：2023年1-2月能繁存栏均环比下降 图10：2023年1月以来养殖利润为负，养户资金承压 2、周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长 企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件； 需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期催化：（1）2022年12月至2023年1月行业停孵叠加强制换羽致使年后商品苗供给出现紧张；（2）供给趋势下行背景下，强制换羽虽理论上减弱供给矛盾，但亦驱动供需错配矛盾提前；（3）海外引种核心矛盾来自阿拉巴马州孵化场排期紧张，且不排除美国禽流感疫情重新抬头；（4）借当下矛盾国内迎来加快自主种源“国产替代”的较好窗口。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。2023年3月以来，猪价呈低位震荡态势，目前猪价仍低于成本线，短期生猪供应仍充足，低猪价或吸引二次育肥进场，五一节日消费对猪价支撑值得期待。二次育肥博弈或加大未来猪价波动，成本控制成为猪企核心竞争力，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（3.20-3.24）：农业跑输大盘0.82个百分点 本周上证指数上涨0.46%，农业指数下跌0.35%，跑输大盘0.82个百分点。子板块来看，宠物食品、渔业、农产品加工及林业板块领涨。个股来看中宠股份（+6.17%）、正虹科技（+5.96%）、鹏都农牧（+5.95%）领涨。 图11：农业板块本周下跌0.35%（表内单位：%） 图12：本周农业指数跑输大盘0.82个百分点 图13：本周宠物食品、渔业、农产品加工及林业板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：中宠股份、正虹科技、鹏都农牧领涨 4、本周重点新闻（3.20-3.24）：农业农村部部署做好春季动物 疫病防控工作 农业农村部部署做好春季动物疫病防控工作。日前，农业农村部印发《关于做好春季动物疫病防控工作的通知》，部署加强非洲猪瘟等重大动物疫病常态化防控和重点人畜共患病源头防控，维护畜牧业生产安全、公共卫生安全和国家生物安全。 《通知》指出，春季是动物疫病高发期，各地要高度重视，逐级压实防控责任，逐项明确各环节监管责任单位和职责分工。《通知》强调，要切实强化动物疫病排查和入场采样监测，及时掌握疫病流行态势。严格疫情报告制度，按规定及时报告监测信息。《通知》要求，各地要按照全国动物疫病强制免疫指导意见，制定实施本辖区的强制免疫计划。督促规模养殖场做好常年程序化免疫，指导散养户落实好春秋两季集中免疫与定期补免，实现高致病性禽流感、口蹄疫等重大动物疫病“应免尽免”，确保免疫抗体水平达到规定标准。 中监所组织完成禽腺病毒I群外源病毒检测行业比对工作。近日，中国兽医药品监察所组织开展了禽腺病毒I群外源病毒检测行业比对。参加此次行业比对的26家企业机构依据《中国兽药典》2020年版收载的检验方法对指定样品进行检测。中监所对各企业机构检测结果进行统计分析，根据检测结果是否正确给予“满意”或“不满意”结论。目前，禽腺病毒I群外源病毒检测行业比对工作已经圆满完成，对进一步提升生产企业从源头加强禽用生物制品质量控制意识，保障疫苗质量起到积极作用。 国家推出一揽子支持政策稳定大豆生产。为稳定2023年大豆生产，保障种豆农民合理收益，中央农办协调推动农业农村部、国家发展改革委、财政部、国家粮食和物资储备局等部门，统筹考虑大豆市场供需形势、比较效益和农民种植意愿等因素，出台一揽子稳定大豆生产支持政策措施，形成补贴、保险、收储协同发力的一套政策“组合拳”，多措并举、综合施策，释放明确信号。 第十一届世界猪业博览会长沙开幕。近日，由美国明尼苏达大学、中国农业大学、世信国际会展集团共同主办的第十一届世界猪业博览会在长沙开幕。世界猪业博览会是全球最大的猪业行业展会，旨在搭建高水准、高价值交流合作平台，架起中国养猪业与世界养猪业交流合作的桥梁。第十一届世界猪博会展览展示面积超10万平方米，全球超1000家与养猪业相关的企业同台，带来行业最先进的产品、技术和设备，展示兽药、动物保健药品、疫苗、智慧猪场、猪场信息化系统等领域发展成果，是养猪行业从业者了解行业发展趋势，掌握行业前沿资讯，引进先进技术产品的最佳平台。 5、本周价格跟踪（3.20-3.24）：本周白羽鸡苗、