月报 | 新湖黑色(玻璃纯碱)9月报

“远”水难解8月纯碱近渴，玻璃后续旺季如何演绎？ 要点： 供给： 纯碱：8月仍处于碱厂集中检修期内，本月仍有两条产线进入检修期，同时因今年以来，大多企业在产产线长时间持续高负荷生产，有不少产线设备出现问题或短停、或降负，从而对于8月纯碱供应端影响较大，出现现货紧张的局面。此外，在远兴及金山新增投产产线上，整体投产进度远低于此前市场预期，新线的产出品对于市场现货偏紧状况难以缓解。 玻璃：8月玻璃产量为519.58万吨，环比增长0.31%，产能利用率上，8月为81.97%，环比提升0.28%。从产线上来看，8月浮法玻璃仅1条产线点火，无放水冷修产线。整体供应端来看，供应量平稳提升。此外产线上仍有点火空间存在，未来还需进一步关注产线点火及冷修计划。 需求： 纯碱：重碱端下游玻璃厂大多按需采购，但因此前部分玻璃厂纯碱库存天数偏低，在上游库存紧张的情况下，有刚性需求，且对于急单的成交价格也有所推高。另外光伏玻璃方面，本月净增加产能150吨。轻碱方面，泡花碱行业开工率回升相对较多，碳酸锂7月产量也有所增长，味精、小苏打行业开工率波动较大。 玻璃：8月初，暴雨对沙河地区产销一度受到极大影响，雨后部分中下游补库需求，促进了多地产销的回升。而进入中下旬后，随着补库逐渐结束，且中下游对于后续市场存在分歧，拿货趋向谨慎，产销也因此走弱。临近月底最后几天，在多方因素作用影响下，市场情绪才得以恢复。后续为玻璃传统旺季，未来还需进一步关注产销延续性以及库存变动情况。 库存： 纯碱：进入8月后纯碱库存仍在维持去库趋势，厂库库存更是不断刷新历史新低。截至8月25日，纯碱厂库库存仅14.6万吨，重碱方面厂库 8.46万吨，轻碱9.6万吨。 玻璃：8月中上旬，浮法玻璃厂库库存维持去库趋势，而随着进入中下旬后，中下旬补库放缓，厂库库存才有所回升。 观点： 纯碱：短期来看，纯碱供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支持力度较强，短期需注意大资金变动以及交易所的风险管控，建议谨慎操作、观望为主，后续还需要进一步关注远兴、金山投产实际兑现情况。长期来看，未来新增产能投放量较大，对于未来供应过剩较为确认，唯一变数仅仅是时间问题。在新增投产均兑现后，长期价格仍会下行。 玻璃：总的来说，近期宏观相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨，现货供需矛盾不大，且后续为玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持震荡偏强的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。 一、行情回顾 八月以来，纯碱在检修季内，厂库库存逐渐创历史新低，加之远兴投产不及预期的情况下走出强势震荡上行的行情，8月最高2401合约已达2022，09合约最高至3193。随着盘面市场情绪的逐步推高，纯碱现货价格更是水涨船高，碱厂在现货紧缺的情况下不断提涨，截至8月31日，全国纯碱现货价格基本来到3000元/吨以上，整体8月重碱均价2461元/吨，环比7月上涨了14.81%。玻璃方面，8月整体处于高位震荡的格局之中，而在临近月底的几天之内，在宏观政策消息刺激、产销回暖等多方面的作用下，玻璃迎来突破行情，8月30日更是放量封涨停板。现货价格方面，8月浮法玻璃均价2004元/吨，环比7月上涨了7.17%。 二、上游供应 8月仍处于碱厂集中检修期内，本月仍有两条产线进入检修期，同时因今年以来，大多企业在产产线长时间持续高负荷生产，有不少产线设备出现问题或短停、或降负，从而对于8月纯碱供应端影响较大，出现现货紧张的局面。此外，在远兴及金山新增投产产线上，整体投产进度远低于此前市场预期，新线的产出品对于市场现货偏紧状况难以缓解。8月纯碱整体产量247.48万吨，环比增加0.04%；开工率为79.83%，环比下降3.91%。 玻璃方面来看，8月玻璃产量为519.58万吨，环比增长0.31%，产能利用率上，8月为81.97%，环比提升0.28%。从产线上来看，8月浮法玻璃仅1条产线点火，无放水冷修产线。整体供应端来看，供应量平稳提升。此外产线上仍有点火空间存在，未来还需进一步关注产线点火及冷修计划。 三、下游需求 8月纯碱需求上，表需基本与前一月走势一致，稳定为主。轻重两碱来看，轻碱表需较重碱更为平稳。重碱端下游玻璃厂大多按需采购，但因此前部分玻璃厂纯碱库存天数偏低，在上游库存紧张的情况下，有刚性需求，且对于急单的成交价格也有所推高。另外光伏玻璃方面，本月一条产线冷修，一条点火，净增加产能150吨，此外光伏玻璃日熔上也维持平稳增长态势。轻碱方面，泡花碱行业开工率回升相对较多，碳酸锂7月产量也有所增长，味精、小苏打行业开工率波动较大。 玻璃现货市场方面，8月初，暴雨导致部分产线保窑，沙河地区产销一度受到极大影响，整体玻璃表需以平稳为主，雨后部分中下游补库需求，促进了多地产销的回升。而进入中下旬后，随着补库逐渐结束，且中下游对于后续市场存在分歧，拿货趋向谨慎，产销也因此走弱。临近月底最后几天，在多方因素作用影响下，市场情绪才得以恢复。后续为玻璃传统旺季，加之宏观地产政策频出，对于保交楼仍存有一定期待，未来还需进一步关注产销延续性以及库存变动情况。 四、库存情况 自5月中下旬起，纯碱库存就开始不断走弱，进入8月后纯碱库存仍在维持去库趋势，厂库库存更是不断刷新历史新低。截至8月25日，纯碱厂库库存仅14.6万吨，重碱方面厂库8.46万吨，轻碱9.6万吨。此外交割库库存上同样也是接近极限低位，一度低至1.98万吨，截至8月31日，交割库库存小幅增加至2.3万吨。 8月中上旬，浮法玻璃厂库库存维持去库趋势，而随着进入中下旬后，中下旬补库放缓，厂库库存才有所回升。截至8月25日，玻璃厂库库存 4287.7万箱，整体库存水平相较今年前期并不高，尤其沙河地区厂库库存更是处于偏低水平，其社会库存也在8月延续去库态势。 五、进出口 据8月数据公布，7月纯碱进口及出口双双回落，7月进口0.1484万吨，出口15.51万吨，环比分别下降1.92与0.8万吨；玻璃方面，7月进、出口双增，进口1.75万吨，出口6.32万吨，环比分别增长了0.04万吨及0.55万吨。 六、行情展望 纯碱方面，当前厂库库存依旧为历史极限低位水平。远兴及金山方面，若后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，纯碱供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支持力度较强，短期需注意大资金变动以及交易所的风险管控，建议谨慎操作、观望为主，后续还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。长期来看，未来新增产能投放量较大，对于未来供应过剩较为确认，唯一变数仅仅是时间问题。在新增投产均兑现后，长期价格仍会下行。 玻璃方面，整体来看，当前厂库库存水平相较今年前期不高。后半周各地产销均有所回升，尤其沙河地区产销火热，出货良好，市场情绪得到较大提升。总的来说，近期宏观相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨，现货供需矛盾不大，且后续为玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持震荡偏强的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。 2023年9月1日 新湖期货黑色组 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 审核人：余典