月报 | 新湖黑色(玻璃纯碱)5月月报

碱三季度不确定性仍存，玻璃短期回调后看好旺季需求 要点： 供给： 纯碱：4月重碱产量稳步提升，轻碱产量先减后增。3月底、4月初接泊土耳其进口重碱6万吨，对于国内供应市场形成补充。4月整体供给端以宽松为主。 玻璃：四月以来，浮法玻璃产量及开工呈稳步上升态势，截止4月28日，玻璃在产产线240条（剔除僵尸产线共303条），其在产产线基本维持满产状态。五月预计净投产产能1750吨/日。 需求： 纯碱：轻碱方面需求偏弱，部分行业经营状况不好，其开工及消费均受影响；重碱需求方面，玻璃厂采购以刚需为主，拿货情绪不高。整体现货市场不温不火。 玻璃：4月玻璃产销较前期有较大提升，现货市场一度呈现火热局面，上游原片企业出货顺畅，市场情绪较好。终端地产1-3月竣工数据亮眼，在保交付政策持续发力下，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证，主要看三季度需求旺季情况。另外，未来梅雨季到来，对于地产施工进度会受此影响，对于玻璃需求方面有下滑预期。 库存： 纯碱：4月部分纯碱企业开始出货放缓、产销不佳，加之进口碱使国内供应市场走向宽松，纯碱库存逐渐上行，呈现累库迹象。 玻璃：4月去库速度逐渐加快，目前部分地区厂库库存已到达低位。从库存流向来看，库存去往期现商、贸易商较多，加工企业前期有一定的补库需求。截止目前，加工企业原片库存天数在20-25天左右，预计五一节后一段时间内，加工企业会以自我库存消耗为主。 策略： 纯碱：09谨慎操作为主，谨防利空出尽，01建议逢高做空； 玻璃：短期有回调需求，09合约建议回调后逢低做多、博弈三季度旺季预期；四季度至明年一季度淡季到来，对于01及02、03等合约建议长线逢高沽空布局为主。 一、行情回顾 四月以来，纯碱延下降通道一路震荡下行，进入中下旬后，三大利空：累库、进口、新增投产预期齐发，更是进一步向下加速突破。纯碱期现货基差呈逐步扩大趋势；而玻璃在盘整蓄力后放量上行，中下旬在冲高后进入调整格局。 二、上游供应 四月上旬，纯碱产量逐渐有所回落，在进入下旬后碱厂开工率有所提升，产量较上半月提升。其中，重碱产量维持稳步提升，而轻碱产量先减后增。截止4月28日，纯碱开工率已达94.36%，为近年最高水平。装置运行上整体维持稳定，月初湖北双环、河南骏化因设备问题降低负荷；安徽红四方四月完成装置检修；江苏实联宣布五月检修计划。另外三月底、四月初，天辰公司接泊6万吨土耳其进口重碱，进口碱对于国内供应市场形成补充，使当前纯碱供应市场呈现宽松局面。后续月份依旧有进口碱预期，持续跟踪进口碱到港时间及分销进度。 玻璃方面，四月以来，浮法玻璃产量及开工呈稳步上升态势，截止4月28日，玻璃在产产线240条（剔除僵尸产线共303条），其在产产线基本维持满产状态。本月新增点火产线一条、一条复产点火，暂无冷修计划。五月华南地区及天津共有3条产线复产点火计划，其中华南有一条产线计划冷修，五月预计净投产产能1750吨/日。 三、下游需求 纯碱4月表需较3月整体有所下滑，现货市场不温不火，下游采购情绪不佳，以观望为主。轻碱方面需求偏弱，部分行业经营状况不好，其开工及消费均受影响；重碱需求方面，玻璃厂采购以刚需为主，拿货情绪不高。 而玻璃现货市场则呈现出于纯碱市场相反的局面：玻璃表需除各别时间段受天气等影响，整体呈震荡上行的趋势，月底临近五一，出货才有所放缓。整体四月来看，玻璃产销较前期有较大提升，玻璃现货市场一度呈现火热局面，上游原片企业出货顺畅，市场情绪较好。终端地产1-3月竣工数据亮眼，在保交付政策持续发力下，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证，主要看三季度需求旺季情况。另外，未来梅雨季到来，对于地产施工进度会受此影响，对于玻璃需求方面有下滑预期。 四、库存情况 今年以来，纯碱库存持续处于低库存水平。4月起，部分纯碱企业开始出货放缓、产销不佳，加之进口碱使国内供应市场走向宽松，纯碱库存逐渐上行，呈现累库迹象。截止4月28日，纯碱库存至43.77万吨，较3月31日累库18.54万吨。 浮法玻璃方面，3月中旬起，玻璃厂库库存逐步开始去库，尤其4月以来，去库速度逐渐加快，从周度数据上看，最快一周去库823.5万箱。目前部分地区厂库库存已到达低位。从库存流向来看，库存去往期现商、贸易商较多，加工企业前期有一定的补库需求。截止目前，加工企业原片库存天数在20-25天左右，预计五一节后一段时间内，加工企业会以自我库存消耗为主。 五、行情展望 纯碱后续供需层面的变化，还需等待远兴一线确定产出产品，以及远兴后续产线、金山产线等的投产进度及节奏得到确认，才能够确定市场供需状况的转折节点。另外除了投产预期，还需要关注碱厂夏季检修情况。今年以来，由于碱厂的高利润刺激着碱厂维持甚至提高开工率（最新94.36%），设备基本维持在高负荷运转，对于检修是有提前的预期存 在。总之，对于09合约来说，仍然存在较大的博弈空间与不确定性，对于三季度市场预期也不宜太过悲观，根据平衡表推算，供需格局发生确定性变化，能确定时间为今年四季度，所以对于远月01来说，是有偏空预期的。另外对于当下纯碱操作方面，建议谨慎参与，谨防利空出尽，留意市场情绪的变动以及大资金博弈的动向。 玻璃方面，目前三种不同原料的生产企业均有利润，且利润空间逐渐打开。五一后华南有复产计划，且前期加工企业持续补库，需一定时间内进行自我消化。另外未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力。而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行，需持续关注地产竣工端表现。当前盘面价格承压有回调需求，持续跟踪现货产销及库存状况，中长期需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的利好。 新湖期货黑色组 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构 成给予投资者投资咨询建议。