中资美元债周报：一级市场发行回暖，二级市场延续反弹

周报 一级市场发行回暖，二级市场延续反弹 中资美元债 2023-09-04星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回暖： 上周中资美元债一级市场发行回暖，发行6只债券，规模共计12.98亿美 元，以城投行业为主。其中，台州城投集团发行5亿美元高级无抵押可持续债券，为上周最大发行规模。 二级市场延续反弹： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.72%，投资级指数最新价报171.978，周涨幅0.47%；高收益指数最新价报127.7384，周涨幅2.44%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.81%，投资级回报指数最新价报209.2927，周涨幅0.50%；高收益回报指数最新价报187.8329，周涨幅3.62%。 美债收益率回落： 截至9月1日，2年期美国国债收益率较上周下行19.94bps，报4.8785%；10年期国债收益率下行5.66bps，报4.1788%。 宏观要闻： 美国第二季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，低于市场预期值2.4%； 美国8月季调后非农就业人口增加18.7万人，失业率升至3.8%； 美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，符合预期； 美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期及初值均为47； 欧元区8月制造业PMI终值为43.5，预期43.7； 央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率； 中国制造业PMI连续三个月回升； 多家全国性商业银行9月1日起再度下调存款利率； 自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%； 北京、上海官宣执行“认房不认贷”政策； 1-7月国有企业营业总收入同比增4.3%； 今年1-8月百强房企销售总额同比下降8.6%； 8月百城新建住宅平均价格环比下跌0.01%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行回暖，发行6只债券，规模共计12.98亿美元，以城投行业为主。 台州城投集团发行5亿美元高级无抵押可持续债券，为上周最大发行规模； 山东海洋集团发行2亿美元高级无抵押债券，息票率7.25%，为上周定价最高的新发债券。 ） 发行额 评级 到期彭博二级 表1：上周新发中资美元债 债券代码 ZI683583Corp 发行公司 台州城投集团 （百万美元 500 息票% 5.9 定价日期 2023/8/31 穆迪 标普 惠誉BBB 年限 3.0 行业城投 ZI659424Corp 合肥产投集团 300 5.8 2023/8/30 BBB 3.0 城投 ZI638938Corp 天津滨海建投集团 50 7 2023/8/30 1.0 城投 ZI638629Corp 海盐国资经营 122 5.9 2023/8/29 BBB- 3.0 城投 ZI615353Corp 山东海洋集团 200 7.25 2023/8/28 3.0 工业 ZI615884Corp 黑牡丹集团 126 6.95 2023/8/28 3.0 房地产 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.72%，新兴市场美元债指数上涨0.56%。中资美元债投资级指数最新价报171.978，周涨幅0.47%；中资美元债高收益指数最新价报127.7384，周涨幅2.44%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.81%，最新价报212.6284；中资美元债投资级回报指数最新价报209.2927，周涨幅0.50%；中资美元债高收益回报指数最新价报187.8329，周涨幅3.62%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，科技、材料板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 科技板块主要受联想集团、心动公司等名字上涨的影响，收益率下行49.2bps；材料板块主要受海川国际投资有限公司、西部水泥等名字上涨的影响，收益率下行24.9bps。 地产板块主要受当代置业、龙光集团等名字下跌的影响，收益率上行4256.6bps；非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司、神州租车等名字下跌的影响，收益率上行157.0bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 11.54 -2.6 118.9 必需消费 7.35 18.0 50.1 工业 7.92 0.0 23.6 材料 6.68 -24.9 34.6 金融 - 1225.2 4557.0 -房地产 - 4256.6 15162.6 科技 4.90 -49.2 -1.5 非必需消费 15.31 157.0 502.6 政府 5.29 -6.8 7.3 公用事业 6.36 -2.9 13.7 通讯 7.46 -11.2 34.2 能源 7.77 -8.4 15.0 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行11.3bps；BBB等级周收益率下行25.3bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行约1.1bps；B等级收益率上行约8897.9bps；无评级名字收益率上行733.9bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.95 -11.3 10.0 BBB+至BBB- 8.15 -25.3 85.1 BB+至BB- 10.57 1.1 72.5 B+至B- 102.54 8897.9 8813.7 DD+至NR 9285491.79 1048.0 3562.5 无评级153.60733.93032.0 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 碧桂园首只寻求展期债券拟增加40个连续自然日宽限期 据新京报，接近碧桂园人士表示，为稳妥推进本期债券本息兑付工作，碧桂园计划于 8月29日启动“16碧园05”第二次债券持有人会议，将审议《关于豁免本次会议召 开相关程序要求的议案》和《关于增加40个自然日宽限期的议案》，提请债券持有 人同意对将于9月2日到期的“16碧园05”的本金或利息，给予公司40个自然日期限的宽限期。 奥园集团：无法按时披露2023年半年度报告 奥园集团有限公司公告称，公司原定于2023年8月31日披露2023年半年度报告， 由于审计机构尚未完成公司2021年及2022年年度报告审计工作，2023年半年度报 告的出具需等待2021年及2022年年度报告的审计结果。公司承诺尽快出具2021年年度报告、2022年半年度报告、2022年年度报告以及2023年半年度报告。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级 类型 上次 目前评级 评级 机 构 评级调整的原因 ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILtd 中国长城国际控股有限公司(III) 中国长城国际控股有限公司(IV) 中国长城国际控股有限公司(V) 09/01/2023 高级无担保债务 高级无担保债务 高级无担保债务 高级无担保债务 BBB+*-A-*- BBB+*-A-*- BBB+*-A-*- BBB+*-A-*- 本次评级下调是基于，中国长城在2022年财务报告延迟披露的议题上缺乏透明度。鉴于此因素并未完全反映在《政府相关企业评级标 准》下的其他指标中，惠誉基于标准做出调整。 惠 除此之外，惠誉同时下调了政府持股和控制程 誉 度的评估结果，从“很强”调整为“强”，这导致 的政府支持评分由32.5分下降为27.5分。根据更新的政府支持评分以及方法论变化的应用，惠誉得到“自上而下减3”的评级结果。 CMS InternationalGemstoneLtd 世纪互联 长期评级Baa2 穆 09/01/2023 迪 评级展望STABLE 长期企业 Caa1B3 家族评级 穆 确认招商证券国际的评级展望为稳定反映了穆迪的评估，即与中国香港特别行政区其他受评证券公司相比，该公司风险偏好降低、杠杆率低以及充足的流动性和资金状况将抵消其不稳定的盈利能力和相对较弱的业务。 评级下调和负面展望反映出，随着6亿美元可 转换债券的到期日接近于2024年2月的回售日，世纪互联的再融资风险加大。评级行动还 考虑了公司在资金紧张的环境下，延迟执行再 集团 成都空港兴城投资集团有限公司 成都空港城市发展集团有限公司 09/01/2023长期评级Caa1 评级展望NEG 09/01/2023评级展望STABLE 09/01/2023评级展望STABLE 迪融资计划，这将导致其在未来12-18个月内解决可转换债券还款和其他现金需求的流动性较弱。这些风险抵消了其在中国稳定的互联网数据中心运营带来的积极影响。 本次评级展望调整是基于，空港兴城投资集团 的政府股东成都市双流区政府在新冠疫情期 惠 间的债务积累速度快于惠誉的预期。债务的结 誉 构性增长使惠誉对成都市双流区政府的内部 评估结果的上调前景受到影响。 本次评级展望调整是基于，空港城市发展集团的政府股东成都市双流区政府在新冠疫情期 惠 间的债务积累速度快于惠誉的预期。债务的结 誉 构性增长使惠誉对成都市双流区政府的内部 评估结果的上调前景受到影响。 碧桂园08/31/2023 高级无担保债务长期企业家族评级 CCaa2 CaCaa1 穆迪表示，评级下调以及负面展望反映出碧桂园流动性紧张、违约风险加大，以及公司债券持有人的复苏前景疲软。穆迪预计，鉴于碧桂 穆园销售疲软和未来12-18个月的大量到期债 迪务，公司没有足够的内部现金来源来解决其即 长期评级Ca 评级展望NEG 将到期的离岸债券。具体而言，到2024年底， 公司将有约170亿元人民币的在岸债券和约 140亿元人民币的离岸债券到期或可回售。 中飞租赁 迪展中的作用，因此该公司对中国光大集团和中 债券3有限公司 长期评级 Ba2 中粮香港 08/29/2023 长期评级 维持评级反映了中粮香港过去两年的稳健的穆业绩，也反映穆迪预计公司得到改善的个体信 A3 CALCBondsLtd 长期评级 Ba2 中国飞机租赁 08/30/2023 长期评级 Ba1 穆的股权结构和在中国航空和飞机租赁行业发 评级的确认也反映了穆迪的预期，考虑到公司 国政府仍然重要。 迪用实力、审慎的财务政策和多元化的业务组合将在未来24个月维持。这些优势为中粮香港 昆明轨道交通集团有限公司 H&H国际 08/29/2023 长期本币 发行人违WD 约 长期发行 人违约评WD 级 高级无担 WD 保债务 BBB- *- BBB- *- BBB- *- 抵御市场波动提供了信用缓冲。 惠誉撤回评级，因为昆明轨道交通集团已选择 惠 停止参与评级过程。因此，惠誉将不再有足够 誉 的信息来维持评级。 稳定的展望反映了标普的预期，即H&H国际控股成人营养品业务的强劲增长将抵消婴儿 标营养