中资美元债周报：一级市场发行略有回升，二级市场迎来反弹

周报 一级市场发行略有回升，二级市场迎来反弹 中资美元债 2023-07-17星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行略有回升： 上周中资美元债一级市场发行略有回升，发行4只债券，规模共计13.25 亿美元。其中，中金国际发行5亿美元高级债券，为上周最大发行规模， 最终认购超2.4倍。 二级市场迎来反弹： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨1.07%，投资级指数最新价报173.347，周涨幅0.95%；高收益指数最新价报137.1178，周涨幅1.86%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨1.10%，投资级回报指数最新价报210.4309，周涨幅0.91%；高收益回报指数最新价报205.553，周涨幅2.58%。 美债收益率大幅下行： 截至7月14日，2年期美国国债收益率较上周下行18.03bps，报4.7656%； 10年期国债收益率下行22.94bps，报3.8322%。 宏观要闻： 美国6月CPI涨幅超预期回落； 美国至7月8日当周初请失业金人数为23.7万人，市场预期增至25万人； 美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%； 英国5月GDP环比下降0.1%，好于市场预期的下降0.3%； 加拿大央行加息25个基点至5.00%，符合市场预期； 央行公布上半年金融统计数据，全面超预期； 中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%； 房地产“金融16条”迎来优化； 上半年我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，同比增2.1％； 6月全社会用电量同比增3.9%； 2023年上半年国内旅游总人次同比增63.9%； 上半年快递业务量超600亿件，同比增逾17%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行略有回升，发行4只债券，规模共计13.25亿美元。 中金国际发行5亿美元高级债券，为上周最大发行规模，最终认购超2.4倍； 扬州城建发行3亿美元高级债券，息票率5.48%，为上周定价最高的新发债券。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%定价日期 （百万美元 穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ） ZJ786346Corp扬州城建3005.482023/7/133.0城投 ZJ741680Corp中金国际5005.4422023/7/113.0金融 ZJ716655Corp香港置地4005.252023/7/10A2A10.0地产 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 ） 表2：上周增发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%定价日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ZK901150Corp 杭州上城区城市建设投资集团 1256.52023/7/11BBB1.0城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨1.07%，新兴市场美元债指数上涨1.77%。中资美元债投资级指数最新价报173.347，周涨幅0.95%；中资美元债高收益指数最新价报137.1178，周涨幅1.86%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨1.10%，最新价报215.7404；中资美元债投资级回报指数最新价报210.4309，周涨幅0.91%；中资美元债高收益回报指数最新价报205.553，周涨幅2.58%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，政府、能源板块领涨；地产、医疗保健板块领跌。 政府板块主要受国家开发银行/香港、中国进出口银行等名字上涨的影响，收益率下行31.6bps；能源板块主要受兖矿集团（开曼）有限公司、朗华投资有限公司等名字上涨的影响，收益率下行29.0bps。 地产板块主要受阳光开曼投资有限公司、佳兆业集团等名字下跌的影响，收益率上行697.8bps；医疗保健板块主要受翰森制药、VivaBiotechInvestmentManagementLtd等名字下跌的影响，收益率上行7.7bps。 表3：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 10.63 7.7 24.2 必需消费 6.80 -8.9 4.1 工业 7.58 4.2 23.1 材料 5.99 -19.1 8.7 金融 101.24 205.1 1562.6 -房地产 325.99 697.8 5133.5 科技 5.05 -28.7 -41.7 非必需消费 11.43 -11.3 81.8 政府 4.91 -31.6 -9.5 公用事业 6.34 -8.9 31.3 通讯 6.88 -25.4 12.8 能源 7.28 -29.0 8.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行18.5bps；BBB等级周收益率下行14.3bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行约16.6bps；B等级收益率下行约336.7bps；无评级名字收益率上行135.9bps。 表4：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.35 -18.5 2.7 BBB+至BBB- 6.65 -14.3 15.6 BB+至BB- 9.72 -16.6 19.7 B+至B- 119.25 -336.7 4080.6 DD+至NR 119.81 159.2 1240.8 无评级37.00135.9975.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 “20永煤MTN004”持有人会议拟审议50%本金展期议案 主承销商公告，“20永煤MTN004”7月18日召开2023年度第一次持有人会议，将审议“50%本金展期兑付”相关议案。 富力地产回应被申请破产重整：不存在资不抵债，与债权人商谈和解中 据澎湃新闻，富力地产回应被申请破产重整称，广州富力地产股份有限公司及下属公司广州天力建筑工程有限公司与广州市广丰混凝土有限公司、广东祥正商贸有限公司票据纠纷，执行和解中因商务条件未达成一致而未签署书面和解协议。广州富力目前的资产高于负债，不存在资不抵债的情况，且经营正常，不具备破产原因；与广丰混凝土、祥正商贸正在积极商谈和解中。 2.5上周中资美元债评级调整 表5：上周中资美元债评级调整 调整发生上次 公司名称评级类型目前评级 日期评级 机 构 评级调整的原因 长期发行人违约评级 BBB- 天风证券的最大股东湖北宏泰集团若按计划认购天风证券2023年4⽉公布的40亿元人民币的定向增发，则其持股比例将自13.84%升至 26.54%。该交易目前仍在等待监管审批。天风 天风证券07/14/2023 西安曲江文化产业 评级展望STABLE 短期F3 长期发行 惠证券和宏泰集团的第二大股东武汉商贸 誉（BBB+/稳定）于2022年签署协议，约定在天风证券相关事宜上采取⼀致⾏动，但宏泰集团的决定将优先于武汉商贸。定增完成后宏泰集 团与武汉商贸共计持有天风证券34.03%的股权，上述协议使其能够更好地整合股东权益。 曲江文投的长期信用评级为BBBg，反映了曲江 中 新区作为最早的国家文化产业示范区之一的地 诚 位，拥有良好的旅游资源和稳定的财政表现， 投资（集 团）有限公司 07/14/2023 人评级 BBBg 信 但债务负担相对较高。中诚信亚太对当地政府 亚 支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司在曲 太 江新区文化旅游产业的主导地位，与政府发展 战略一致；(2)获得政府支持的良好记录；(3)丰富优质的旅游资源。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)房地产开发和零售业务的风险敞口中等；(2)相对较高的再融资需求；(3)对外担 评级展望 STABLE 保引起的或有负债风险。曲江文投的评级展望为稳定，反映中诚信亚太预计地方政府的支持能力将保持稳定，公司在曲江新区旅游基础设施建设和运营中的主导地位未来12-18个月内将保持不变。 长期外币 本次评级下调是基于，万达商管姐妹公司万达 万达商业 07/13/2023 发行人评级 B BB- 誉紧，从而导致母公司万达集团（持有万达商管 44%股份)的合并信用状况弱化。 长期发行人违约评 WD RD 惠誉正在撤销评级，因为建业地产已选择停止 建业地产 07/12/2023 级 参与评级过程。因此，惠誉将不再拥有足够的 高级无担保债务 WD C 信息来维持评级。 惠地产的流动性因公司与利益相关方的纠纷而吃 惠誉 发行人长期信用 BBB+ 该评级反映了漳州市政府在必要时为漳州交发提供强力的支持的高度可能性。这主要考虑到漳州市政府对漳州交发的90%的股权控制，漳州交发作为漳州市重要的交通基础设施建设和资产运营实体的战略地位，以及漳州市政府与 漳州市交 通发展集团有限公司 07/10/2023 联 合国际 评级展望STABLE 漳州交发之间紧密的联系，包括监督管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。此外，如果漳州交发面临任何经营或财务困境，漳州市政府的声誉、经营和融资活动可能会遭受影响。展望稳定反映了联合国际对漳州交发的战略重要性保持不变，以及漳州市政府将会继续确保漳州交发稳定经营的预期。 资料来源：Bloomberg、惠誉、中诚信亚太、联合国际、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表6：美国国债报价（更新时间：2023/7/17） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 9128286G0.GBM UST23/82/24 98.17 5.41 2.4% 912828W71.GBM UST21/83/24 97.77 5.41 2.1% 91282CEG2.GBM UST21/43/24 97.85 5.40 2.3% 912828XT2.GBM UST25/24 97.16 5.38 2.0% 912828X70.GBM UST24/24 97.44 5.37 2.0% 912828W48.GBM UST21/82/24 98.05 5.37 2.1% 91282CER8.GBM UST21/25/24 97.59 5.37 2.5% 912828B66.GBM UST23/42/24 98.53 5.36 2.8% 91282CEX5.GBM UST36/24 97.84 5.35 3.0% 912828WJ5.GBM UST21/25/24 97.73 5.35 2.5% 91282CEK3.GBM UST21/24/24 97.84 5.35 2.5% 912828XX3.GBM UST26/24 96.94 5.34 2.0% 9128286R6.GBM UST21/44/24 97.65 5.34 2.3% 912828D56.GBM UST23/88/24 96.95 5.33 2.4% 91282CFA4.GBM UST37/24