23Q2营收环比+50%，企业级存储量产奠定成长新动能

23H1营收同比-24%，23Q2营收环比+50%，业绩略低于预期。23H1营收37.07亿元，同比-24%，归母净利润-5.96亿元，同比-261%，扣非归母净利润-6.04亿元，同比-262%。23H1毛利率0.83%，同比-16.53pct，净利率-16.08%，同比-23.63pct，扣非净利率-0.16%，同比-7.77pct，扣非净利率下降主要系23H1行业下游市场持续承压，消费类存储产品价格下跌使得23H1毛利率下降所致。 23Q2季度营收22.26亿元，环比+50%，归母净利润-3.15亿元，亏损环比+12%， 扣非归母净利润-3.21亿元，亏损环比+13%。23Q2季度毛利率0.53%，环比-0.74pct，净利率-14.17%，环比+4.76pct，扣非净利率-14.42%，环比+4.68pct，扣非净利率提升主要系23Q2财务费用率环比-3.98pct所致。 主控芯片流片验证完成，企业级存储通过联想、京东云等客户认证部分量产。 自研SLC NAND芯片：公司共有5款自研SLC NAND存储芯片，采用工艺覆盖4xnm、2xnm工艺均已量产，公司自研存储芯片出货量累计已超1000万颗，同比+70%。自研主控芯片：公司已有两款自研主控芯片LS500, LS600系列在三星电子旗下晶圆厂完成流片验证，计划2023年年内逐步投入量产。 企业级存储：公司eSSD、RDIMM产品已通过联想、京东云、BiliBili等重要客户认证，并已部分量产出货，未来有望逐步实现放量增长。公司23H1已实现在中山市自有工厂的内存条量产，其中企业级内存产能超过20万条/月。 控股股东及部分董事拟合计增持不低于1500万元，彰显公司未来成长信心。 2023年8月30日，公司公告披露公司实控人、控股股东及部分董事、高级管理人员拟以集中竞价交易方式增持公司股份，总金额合计不低于1500万元。本次拟增持股份计划彰显对公司未来发展的前景和长期投资价值的信心。 全球AIGC浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。全球AIGC浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内存储模组龙头，积极推进存储产业链国内国际双循环，未来成长空间广阔。预计公司2023~2025年归母净利润分别为1.02/3.66/4.72亿元，对应23/24/25年PE为318/89/69倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。 23Q2季度营收22.26亿元，环比+50%，归母净利润-3.15亿元，亏损环比+12%，扣非归母净利润-3.21亿元，亏损环比+13%。23Q2季度毛利率0.53%，环比-0.74pct，净利率-14.17%，环比+4.76pct，扣非净利率-14.42%，环比+4.68pct。23Q2公司扣非净利率的提升主要系23Q2财务费用率环比-3.98pct所致。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 公司雷克沙业务23H1营收同比+26%，全球化&全产品布局优势进一步凸显。23H1公司Lexar（雷克沙）品牌业务营收9.56亿元，在全球存储行业严重承压的大背景下，实现同比26%增长。2023年，Lexar品牌存储卡、固态硬盘、移动存储等多款产品，在意大利、日本、美国等多国亚马逊站点，跻身亚马逊Prime Day热销榜单，全球化、全产品布局优势进一步凸显。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 宏观经济不及预期：半导体行业具有较强的周期性特征，与宏观经济整体发展亦密切相关。如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，半导体存储行业的市场需求也将随之受到影响，从而对公司销售和利润带来负面影响。 晶圆价格波动的风险：公司产品的主要原材料为存储晶圆，存储晶圆和存储产品市场价格变动对公司毛利率影响较大。未来若存储晶圆市场价格大幅上涨，而原材料价格上涨未能有效传导，导致公司产品销售价格未能同步上升；或存储晶圆市场价格大幅下跌，由于采购生产需要一定的时间周期，产品销售价格下跌先于成本下降，将导致公司可能无法完全消化晶圆价格波动带来的影响，从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。 国际贸易摩擦的风险：近年来，国际贸易摩擦不断，部分国家通过贸易保护的手段，试图制约中国相关产业的发展。若国际贸易摩擦加剧，地缘政治局势紧张出现新的不利变化，使得供应商供货、客户采购受到约束，或公司销售受到限制，可能会对公司业务经营，尤其是存储晶圆等原材料采购产生不利影响，从而对公司经营业绩产生不利影响。 研发不及预期：公司所处存储行业的技术迭代速度和产品更新换代速度均较快，上游存储原厂技术不断升级迭代，下游存储应用需求也在不断丰富和提升。若公司的研发进展与成果不达预期，则公司将面临业绩无法继续保持快速增长的风险。